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停牌6年的科興生物最近因?yàn)榉旨t計(jì)劃再次成為輿論焦點(diǎn)。根據(jù)公司最新發(fā)布的三次特別股息支付方案，分紅金額最高約75億美元。如果方案通過(guò)，科興生物可能要掏出超過(guò)賬上余額70%的資金回饋股東。

2021年，科興生物凈利潤(rùn)達(dá)到84.67億美元，此后業(yè)績(jī)迅速走下坡路。作為一家疫苗研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，公司如今為何要給股東大手筆分紅，而不是把錢(qián)投到研發(fā)上？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，北京時(shí)間2025年7月9日上午8點(diǎn)，一場(chǎng)關(guān)于選舉科興生物董事會(huì)成員的股東大會(huì)將舉行，而首輪股息支付的實(shí)施時(shí)間卡在這場(chǎng)股東大會(huì)之前?！罢娼鸢足y”分紅背后，是科興生物現(xiàn)任董事會(huì)與“反對(duì)派”股東之間圍繞一張張選票展開(kāi)的拉鋸戰(zhàn)。

分紅是為了拉攏股東？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月17日，科興生物董事會(huì)發(fā)布了一則關(guān)于支付特別股息的最新消息，包括加快支付之前宣布的每股55美元的特別現(xiàn)金股息、決定宣布每股19美元的第二次特別現(xiàn)金股息、計(jì)劃宣布每股20美元至50美元的第三次特別現(xiàn)金股息以及采用新股息政策定期向股東返還現(xiàn)金、探索其他上市地等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，科興生物之所以慷慨分紅，與公司已經(jīng)延續(xù)數(shù)年的股東纏斗息息相關(guān)。公司特別明確，第一階段每股55美元的現(xiàn)金股息將早于特別股東大會(huì)（北京時(shí)間2025年7月9日上午8點(diǎn)）支付，這次股東大會(huì)將審議科興生物董事會(huì)成員任免的相關(guān)議案。而科興生物試圖用支付特別股息的方式，說(shuō)服股東對(duì)相關(guān)議案投下反對(duì)票。科興生物還在公告中喊話(huà)，股東投票關(guān)系到能否如期獲得補(bǔ)償性股息。

對(duì)于科興生物的股東而言，上述現(xiàn)金分紅似乎是公司停牌多年的延遲獎(jiǎng)勵(lì)。但從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，科興生物目前并不具備大方分紅的底氣。經(jīng)歷了2021年的高光后，2022年科興生物營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別為14.93億美元和1.14億美元，均同比下滑超90%。2023年與2024年上半年，公司凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)了虧損。

董事會(huì)席位爭(zhēng)奪激烈

科興生物的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，起始于兩名創(chuàng)始人之間。

2001年，技術(shù)專(zhuān)家尹衛(wèi)東與北大教授潘愛(ài)華共同創(chuàng)立北京科興，前者技術(shù)入股持股約24%，后者出資占股76%。2003年，公司核心資產(chǎn)赴美上市，也就有了后來(lái)的科興生物。經(jīng)過(guò)一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓和稀釋?zhuān)藧?ài)華所持股權(quán)降至26.9%，尹衛(wèi)東則通過(guò)離岸架構(gòu)掌控實(shí)權(quán)。2009年11月，科興生物在納斯達(dá)克全球市場(chǎng)板塊掛牌交易。

到了2016年，科興生物欲啟動(dòng)私有化回國(guó)上市，尹衛(wèi)東與潘愛(ài)華各自拉來(lái)資本站隊(duì)，雙方開(kāi)始爭(zhēng)奪科興生物話(huà)事權(quán)。

其中，加入尹衛(wèi)東陣營(yíng)的包括賽富基金、康橋資本、維梧資本等；加入潘愛(ài)華陣營(yíng)的包括受其控制的A股上市公司未名醫(yī)藥、中信并購(gòu)基金和當(dāng)時(shí)科興生物的第一大股東1Globe Capital LLC（強(qiáng)新資本）等。

公開(kāi)信息顯示，華裔科學(xué)家李嘉強(qiáng)控制的強(qiáng)新資本起初站隊(duì)尹衛(wèi)東，但在私有化陷入僵局后，其轉(zhuǎn)向潘愛(ài)華陣營(yíng)，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)買(mǎi)入科興生物，成為公司當(dāng)時(shí)的第一大股東，如今仍深度參與公司內(nèi)部爭(zhēng)斗。

尹衛(wèi)東陣營(yíng)和潘愛(ài)華陣營(yíng)展開(kāi)纏斗，并出現(xiàn)了搶奪公章、占廠房、剪電線(xiàn)等一系列激化矛盾的動(dòng)作。其間，尹衛(wèi)東還啟動(dòng)了“毒丸計(jì)劃”，向除潘愛(ài)華及強(qiáng)新資本外的股東增發(fā)新股，強(qiáng)行稀釋對(duì)手股權(quán)。

在一系列爭(zhēng)奪中，2019年2月，納斯達(dá)克以“治理失效”為由強(qiáng)制科興生物停牌。

潘愛(ài)華則在2024年因職務(wù)侵占罪、挪用資金罪被判刑13年。2024年2月，潘愛(ài)華提起上訴。今年1月，與潘愛(ài)華聯(lián)手的強(qiáng)新資本等來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。英國(guó)樞密院裁定科興生物2018年股東大會(huì)程序違規(guī)，“毒丸計(jì)劃”無(wú)效。此后，科興生物多名董事會(huì)成員陸續(xù)聲稱(chēng)辭職，強(qiáng)新資本方面提名的李嘉強(qiáng)等4人接管董事會(huì)。

但眼下，新一屆董事會(huì)迎來(lái)挑戰(zhàn)。

4月22日，科興生物管理層發(fā)布聲明稱(chēng)，彼時(shí)5名董事中，僅3人符合英國(guó)法院名單，且董事李鵬飛因職務(wù)侵占罪被判刑8年（與潘愛(ài)華同案）。

而根據(jù)科興生物今年6月發(fā)布的最新董事會(huì)名單，公司董事會(huì)現(xiàn)任成員為李嘉強(qiáng)、盧毓琳、Sven H.Borho及徐國(guó)偉。其中，李嘉強(qiáng)為強(qiáng)新資本代表，Sven H. Borho及徐國(guó)偉則來(lái)自?shī)W博資本（OrbiMed）。

維梧資本在今年6月發(fā)布的公開(kāi)信中表示，強(qiáng)新資本和奧博資本在當(dāng)前董事會(huì)中占據(jù)絕對(duì)多數(shù)的3個(gè)席位，且其中兩位成員并不在英國(guó)樞密院裁定的董事會(huì)名單中。賽富基金也在近日的公開(kāi)信中指出，當(dāng)前由強(qiáng)新資本和奧博資本主導(dǎo)的4人董事會(huì)（僅盧毓琳一人經(jīng)股東正式選舉且獲樞密院認(rèn)可）存在重大治理缺陷。

科興生物何去何從？

面對(duì)多方質(zhì)疑，目前由強(qiáng)新資本方面主導(dǎo)的董事會(huì)急于在特別股東大會(huì)前實(shí)施第一次分紅，一方面被市場(chǎng)視為爭(zhēng)取股東支持，另一方面被解讀為采取“消耗”策略：若公司現(xiàn)金分光，即便對(duì)手未來(lái)成功奪權(quán)，接手的也只是空殼。

據(jù)前述賽富基金公開(kāi)信內(nèi)容，目前科興生物賬戶(hù)共積壓103億美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，若按照前文中最高約75億美元的特別股息支出計(jì)算，將消耗公司超七成資金。更重要的是，在經(jīng)過(guò)短暫高光和漫長(zhǎng)內(nèi)斗后，科興生物的自我造血能力已經(jīng)相當(dāng)匱乏。

2015年到2020年，科興生物的凈利潤(rùn)總額約為2億美元。到了2021年，科興生物新冠疫苗業(yè)務(wù)收入帶動(dòng)營(yíng)收飆升至193.7億美元，同比增長(zhǎng)3694%；凈利潤(rùn)84.67億美元，同比增長(zhǎng)7572%。

如今，據(jù)市場(chǎng)消息，科興生物的核心產(chǎn)品“克爾來(lái)福”疫苗面臨停產(chǎn)。記者在科興生物官網(wǎng)查詢(xún)到，公司現(xiàn)有產(chǎn)品主要包括腸道病毒疫苗、甲肝疫苗、流感類(lèi)疫苗、肺炎球菌多糖疫苗、水痘疫苗等。在研管線(xiàn)則主要包括百白破系列疫苗、狂犬疫苗、手足口系列疫苗。從這些產(chǎn)品的吸金能力和市場(chǎng)潛力來(lái)看，科興生物面臨的是股東內(nèi)斗和時(shí)勢(shì)已去的內(nèi)外交困局面。

據(jù)維梧資本披露，新董事會(huì)計(jì)劃分紅后僅預(yù)留20億美元運(yùn)營(yíng)資金。而科興生物的非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入寥寥，即使前述分紅落地，控制權(quán)落定，那時(shí)的科興生物又當(dāng)何去何從？

近期，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也嘗試聯(lián)系維梧資本及科興生物等方面，但截至發(fā)稿，未獲得回復(fù)。