證券時報網(wǎng)
葉玲珍
2025-07-07 19:14
年內(nèi)，“折價入股”的定增業(yè)務(wù)逐漸升溫，當(dāng)前公募基金參與認(rèn)購總額約為26億元。
隨著行情轉(zhuǎn)暖，年內(nèi)落定的定增項目幾乎均有浮盈，且浮盈比例最高的項目超過200%。據(jù)推算，該個股甚至有可能漲至參與定增基金的第一大持倉股。
有公募基金預(yù)判認(rèn)為，當(dāng)下A股整體估值處于歷史中樞水平，若市場面臨回調(diào)，定增的投資價值或更為凸顯；此外，因高效模式為相關(guān)企業(yè)提供了快速融資的渠道，“小額快速”定增機(jī)制可能在未來達(dá)到火熱狀態(tài)。
年內(nèi)定增“折扣率”較低
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)參與上市公司定增的公募基金公司共有21家，認(rèn)購總額為25.91億元；而去年統(tǒng)計參與定增的公募共17家，參與總規(guī)模約為29.21億元。
其中，易方達(dá)基金參與定增額度最高，年內(nèi)已累計出資11.62億元，如7月初芯原股份公告，易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF出資2.22億元認(rèn)購該公司定增事項；6月份，易方達(dá)滬深300ETF、易方達(dá)增強(qiáng)回報分別以2.14億元和1.1億元參與中航沈飛定增事項，年內(nèi)易方達(dá)基金共計28只產(chǎn)品參與了4家公司的定增項目。
其次，鵬華基金、朱雀基金以及華夏基金年內(nèi)參與定增額度分別為1.93億元、1.72億元以及1.6億元，華夏基金旗下幾只聚焦定增業(yè)務(wù)的基金華夏磐益一年定開、華夏磐利一年定開、華夏磐潤兩年定開和華夏磐銳一年定開均參與了9只個股的定增，還有招商基金、博時基金兩家公募參與額度超過1億元。
晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞認(rèn)為，公募機(jī)構(gòu)積極參與定增是供給和需求的綜合作用結(jié)果?！肮┙o方面，‘并購六條’等政策鼓勵上市公司通過并購重組配套融資，推動了配套募資類定增數(shù)量增長；同時，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級趨勢下，部分高成長行業(yè)對資本需求旺盛，推動了相關(guān)企業(yè)的定增融資。需求方面，定增主體通常以折扣價發(fā)行股票，這為公募機(jī)構(gòu)提供了獲取超額收益的機(jī)會。”
財通基金分析稱，2025年上半年定增市場最大的變化主要有兩點：一是折扣較少，公募基金整體報價熱情很高，自2月份開始，市場未出現(xiàn)追加情形，整體折扣較往年少一些，可能與定增上半年解禁市場表現(xiàn)尚可有關(guān)；二是市場參與者更加豐富，地方國資參與度有增加趨勢。
而某基金觀察人士認(rèn)為，當(dāng)前“新質(zhì)生產(chǎn)力”正在成為定增投資的關(guān)鍵詞。“從競價定增預(yù)案項目情況總體來看，2023年至2025年，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)項目數(shù)量與占比均呈現(xiàn)上升趨勢。同時，大額定增項目含‘新’量高，主要是新能源、新材料等領(lǐng)域的技術(shù)迭代加速，上市公司需要資金支持研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張?！痹撊耸勘硎?。
僅有一單浮虧
隨著行情的走暖，年內(nèi)公募基金參與的定增項目亦出現(xiàn)普遍浮盈。
在今年的2月24日，樂山電力公告表示完成了2億元的定增項目，認(rèn)購對象包括了8家機(jī)構(gòu)投資者和1名個人投資者，禁售期為6個月。公告顯示，在這次定增中，財通基金、諾德基金和華夏基金3家公募機(jī)構(gòu)獲配1.04億元。
數(shù)據(jù)顯示，本次項目的成本價為5.01元/股，隨著該公司在4月份股價迅速拉升，參與定增項目的公募基金們也獲得了豐厚的收益。截至7月5日，樂山電力股價報收15.32元/股，本次項目浮盈比例已達(dá)205.79%。
據(jù)已披露的信息，華夏基金旗下華夏磐潤兩年定開以800萬元成本認(rèn)購了159.68萬股，截至一季度末持有市值已升至1019萬元，位居該基金第七大持倉股。而隨著二季度行情演繹當(dāng)前市值已超過2400萬元，且這部分定增的股票到今年8月20日才能解禁，如無意外截至二季度末，該股或為華夏磐潤兩年定開第一大持倉股。
除此以外，晶華新材5月份的定增事項被興證全球基金旗下興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)、興全中證800六個月持有指數(shù)增強(qiáng)等產(chǎn)品包攬，當(dāng)前浮盈比例約為91%。還有北方銅業(yè)、迪哲醫(yī)藥-U等項目浮盈超過50%。
然而，在“折價入股”普遍取得正收益的背景下，年內(nèi)愛博醫(yī)療走勢不振，因此5月份的定增項目當(dāng)前浮虧比例約為14.28%，也成為年內(nèi)唯一一單尚處于浮虧的定增項目。
有分析指出，定向增發(fā)通常提供一定的發(fā)行折扣，但投資者需要承受鎖定期內(nèi)無法賣出的流動性風(fēng)險。如果市場在此期間整體下行或個股遭遇特定利空，股價下跌幅度超過當(dāng)初的折扣收益，就會導(dǎo)致“破發(fā)”，造成賬面虧損。公募基金受限于鎖定期規(guī)則，即使看到虧損擴(kuò)大也難以立即止損，這使得定增投資在市場波動加劇時風(fēng)險顯著提升。
“小額快速”定增方式或更普遍
多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，歷史復(fù)盤來看，定增是一種值得長期關(guān)注的投資和配置品種，尤其是在市場情緒不高的時候，可以適當(dāng)積極關(guān)注定增投資機(jī)會。
展望定增業(yè)務(wù)的后市，財通基金表示，一、從估值角度來看，中證1000等定增關(guān)注比較多的指數(shù)目前處于歷史中樞水平，創(chuàng)業(yè)板估值也處于比較低的位置；二、關(guān)稅等對于市場邊際影響在弱化，美聯(lián)儲降息流動性改善對于市場有積極意義；三、當(dāng)市場出現(xiàn)明顯回調(diào)，或是值得重點關(guān)注的配置時機(jī)；四、可關(guān)注定增重組配套募集資金類項目投資機(jī)會。
財通基金在近期研究報告中提到，“小額快速”定增機(jī)制可能在未來達(dá)到火熱狀態(tài)。這一機(jī)制允許上市公司通過簡化流程募集不超過3億元且凈資產(chǎn)20%以內(nèi)的資金，其高效模式為相關(guān)企業(yè)提供了快速融資的渠道。隨著政策的持續(xù)優(yōu)化和市場參與度的提升，“小額快速”定增有望成為推動產(chǎn)業(yè)升級的重要工具，為實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入更強(qiáng)動能。
談及看好的細(xì)分領(lǐng)域，易米基金表示，基于產(chǎn)品投資策略以及對市場的持續(xù)跟蹤、對風(fēng)險的判斷，建議投資者優(yōu)選以下特征的標(biāo)的：一是深度價值挖掘與景氣度前瞻研判相結(jié)合，處于關(guān)鍵行業(yè)且技術(shù)壁壘持續(xù)夯實的細(xì)分領(lǐng)域龍頭；二是經(jīng)營質(zhì)量改善與估值修復(fù)形成共振，同時具備長期投資價值的優(yōu)質(zhì)公司。
排版：劉珺宇
校對：楊立林
