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7月7日，國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為33174億美元，較5月末上升322億美元，升幅為0.98%，連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比回升。這是2024年9月以來(lái)我國(guó)外儲(chǔ)首次站上3.3萬(wàn)億美元大關(guān)，也是連續(xù)19個(gè)月保持在3.2萬(wàn)億美元以上。

國(guó)家外匯局表示，2025年6月，受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，保持良好發(fā)展勢(shì)頭，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青告訴記者，6月美元大幅貶值推動(dòng)我國(guó)外儲(chǔ)中非美元資產(chǎn)大幅升值，是6月外儲(chǔ)規(guī)模增幅擴(kuò)大的主要原因。這背后是6月美國(guó)推進(jìn)“大而美”法案，市場(chǎng)對(duì)美元信心再度出現(xiàn)動(dòng)搖。加之中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議釋放積極信號(hào)，全球主要股指普遍出現(xiàn)一定幅度上漲，美債收益率有所下行，美債價(jià)格上升，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲，也在推高6月外儲(chǔ)估值。

黃金儲(chǔ)備方面，央行連續(xù)第8個(gè)月增持黃金。同日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，6月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7390萬(wàn)盎司（約2298.55噸），環(huán)比增加7萬(wàn)盎司（約2.18噸），2025年5月末為7383萬(wàn)盎司（約2296.37噸）。數(shù)據(jù)還顯示，截至6月末，中國(guó)持有黃金儲(chǔ)備余額增加9億至2429億美元，黃金儲(chǔ)備余額相當(dāng)于同期外匯儲(chǔ)備余額的7.32%，環(huán)比回落0.04個(gè)百分點(diǎn)，仍然明顯低于15%左右的全球平均水平。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤告訴記者，在單邊主義、保護(hù)主義加劇，多邊貿(mào)易體制受阻的背景下，國(guó)際貨幣體系多極化加速，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)和最后國(guó)際清償能力的作用仍有進(jìn)一步提升的空間，中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。

外儲(chǔ)余額創(chuàng)近十年新高

匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化是6月外儲(chǔ)規(guī)模小幅回升的主因。管濤表示，6月份，新增外匯儲(chǔ)備322億至33174億美元，錄得月度“六連漲”，上半年累計(jì)增加1151億美元。這主要是受主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政政策、貨幣政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景等因素影響，美元指數(shù)加速下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲，非美元貨幣對(duì)美元升值和資產(chǎn)價(jià)格上漲產(chǎn)生的正估值效應(yīng)。截至2025年6月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額創(chuàng)2016年1月以來(lái)新高，我國(guó)防范化解各種沖擊的能力有所加強(qiáng)。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬告訴記者，2025年6月，受主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政政策和貨幣政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲。受匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，截至2025年6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為33174億美元，較5月末上升322億美元，升幅為0.98%。

貨幣方面，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政紀(jì)律、貨幣政策中立性、美元政治工具化傾向的擔(dān)憂持續(xù)升溫，美元信用受損，去美元化趨勢(shì)加速，6月份美元指數(shù)下跌2.5%至三年來(lái)最低點(diǎn)96.9，非美貨幣集體升值，歐元、英鎊兌美元分別上漲3.89%、2.1%，由于外儲(chǔ)以美元計(jì)價(jià)，非美貨幣升值增加了經(jīng)匯率折算后的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。資產(chǎn)方面，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)上漲1.0%；標(biāo)普500股票指數(shù)上漲5.0%。債券、股票等全球資產(chǎn)價(jià)格上漲亦對(duì)外儲(chǔ)形成有力支撐。

溫彬認(rèn)為，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能減弱，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)性依然較大。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，對(duì)外貿(mào)易保持韌性，全球投資者看好中國(guó)資本市場(chǎng)新機(jī)遇，這些因素都有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

管濤還觀察到，近期行情顯示，人民幣匯率進(jìn)一步擺脫2022年以來(lái)的調(diào)整。當(dāng)月，境內(nèi)中間價(jià)和即期匯率（即境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)下午四點(diǎn)半交易價(jià)）繼續(xù)小幅走強(qiáng)，升至7.16比1附近。中間價(jià)與境內(nèi)即期匯率，以及境內(nèi)外交易價(jià)的偏離大幅收斂，“三價(jià)合一”的趨勢(shì)更加明顯，中間價(jià)的基準(zhǔn)性進(jìn)一步得到加強(qiáng)，市場(chǎng)匯率預(yù)期基本穩(wěn)定。同期，境內(nèi)銀行間市場(chǎng)月均即期詢價(jià)外匯成交397億美元，環(huán)比減少17%。

中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日16:30收盤(pán)，在岸人民幣對(duì)美元收盤(pán)報(bào)7.1747，較上一交易日貶值95點(diǎn)。今年4月，在岸人民幣對(duì)美元一度跌破7.3大關(guān)，離岸人民幣對(duì)美元一度跌破7.4大關(guān)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的擔(dān)憂，但目前二者已經(jīng)雙雙收復(fù)7.2關(guān)口。

王青告訴記者，按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)略高于3萬(wàn)億美元的外儲(chǔ)規(guī)模都處于適度充裕水平，短期內(nèi)有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動(dòng)加大的背景下，適度充裕的外儲(chǔ)規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也將成為抵御各類(lèi)潛在外部沖擊的壓艙石。

黃金儲(chǔ)備八連增背后

黃金儲(chǔ)備方面，2025年6月末央行連續(xù)第8個(gè)月增持黃金，但增量連續(xù)第4個(gè)月處于低位，符合市場(chǎng)預(yù)期。王青告訴記者，5月以來(lái)國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦態(tài)勢(shì)降溫，避險(xiǎn)需求弱化導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)小幅調(diào)整，但仍處高位。6月央行繼續(xù)增持黃金，主要原因仍是美國(guó)新政府上臺(tái)后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國(guó)際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。

展望未來(lái)，王青判斷，從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化以及應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來(lái)央行增持黃金仍是大方向。目前我國(guó)官方國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金的占比為7.0%左右，明顯低于15%左右的全球平均水平，未來(lái)需要持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國(guó)際化創(chuàng)造有利條件。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員龐溟告訴記者，雖然6月份國(guó)際黃金價(jià)格延續(xù)5月份的震蕩態(tài)勢(shì)，但上半年國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格累計(jì)上漲超過(guò)25%，創(chuàng)下18年以來(lái)的最大半年漲幅。

從短期來(lái)看，央行在6月份仍連續(xù)八個(gè)月增持黃金、維持穩(wěn)健增持黃金的節(jié)奏，除了抓住金價(jià)技術(shù)性調(diào)整窗口期、降低增持成本等考慮因素外，更多的是出于應(yīng)對(duì)地緣政治新風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和不確定性、順應(yīng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒、對(duì)沖其他類(lèi)別金融資產(chǎn)波動(dòng)性等原因。

從中期來(lái)看，伴隨著全球貿(mào)易形勢(shì)的不明朗、地緣沖突的持續(xù)、去美元化步伐的加速、美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開(kāi)啟以及美元指數(shù)和美元資產(chǎn)走弱的態(tài)勢(shì)，各國(guó)央行和投資者都會(huì)繼續(xù)增持黃金投資，并為金價(jià)的震蕩上行持續(xù)提供支持。

從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金在避險(xiǎn)、抗通脹、長(zhǎng)期保值增值等方面仍具有不可替代的優(yōu)點(diǎn)，我國(guó)央行在國(guó)際儲(chǔ)備組合配置中加入和動(dòng)態(tài)調(diào)整黃金儲(chǔ)備的政策動(dòng)機(jī)不會(huì)改變，持續(xù)增持黃金的大方向與長(zhǎng)期趨勢(shì)也不會(huì)改變。

世界黃金協(xié)會(huì)6月17日發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查》顯示，超過(guò)九成的受訪央行預(yù)計(jì)，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，全球央行將進(jìn)一步增持黃金。這一比例不僅創(chuàng)下了自2019年首次開(kāi)展此項(xiàng)調(diào)查以來(lái)的新高，而且相比2024年的數(shù)據(jù)上升了17個(gè)百分點(diǎn)。此次調(diào)查共收集了全球73家央行的反饋，創(chuàng)下了歷年來(lái)的參與度之最。黃金在危機(jī)時(shí)期的表現(xiàn)、作為投資組合多元化工具的作用和長(zhǎng)期的價(jià)值儲(chǔ)存功能是央行持有黃金的三大動(dòng)機(jī)。調(diào)查還顯示，73%的受訪者認(rèn)為，未來(lái)五年全球儲(chǔ)備中的美元持有量將溫和或大幅下降。同期歐元、人民幣等其他貨幣以及黃金的占比則將上升。