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日前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示考慮對(duì)進(jìn)口到美國(guó)的銅征收50%的附加稅后，美國(guó)銅期貨價(jià)格一度飆升。業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，美國(guó)希望通過(guò)加征關(guān)稅建立銅產(chǎn)業(yè)鏈自給的難度比較大，銅礦開(kāi)采不是一個(gè)快速實(shí)現(xiàn)的過(guò)程；預(yù)計(jì)下半年銅價(jià)可能呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的狀態(tài)。

另外，普華永道提醒，全球半導(dǎo)體行業(yè)正面臨一場(chǎng)與“銅”相關(guān)的供應(yīng)鏈危機(jī)威脅。

稅率遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期

美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月8日宣布將對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅，這一稅率遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)美國(guó)銅期貨價(jià)格一度暴漲創(chuàng)新高。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的25%左右水平，這也是繼鋁和鋼材關(guān)稅之后，美國(guó)對(duì)關(guān)鍵工業(yè)原材料征收的又一輪進(jìn)口稅，威脅為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵投入品增加新的成本。

在此背景下，美國(guó)銅期貨價(jià)格飆升，COMEX銅價(jià)7月8日價(jià)格大幅上漲9.63%，7月9日價(jià)格回落2.75%，倫敦金屬交易所(LME)銅期貨價(jià)格下跌1.94%。

今年2月25日，美國(guó)白宮網(wǎng)站發(fā)布聲明稱(chēng)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政令，啟動(dòng)對(duì)銅進(jìn)口威脅美國(guó)國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的調(diào)查。該行政令指示美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)根據(jù)《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》，首次對(duì)進(jìn)口銅提出232調(diào)查。另外，美國(guó)商務(wù)部領(lǐng)導(dǎo)“放風(fēng)”，為重建銅工業(yè)“將調(diào)查征收可能的關(guān)稅?！?/p>

資料顯示，智利、加拿大和墨西哥是2024年美國(guó)精煉銅及銅制品的三大進(jìn)口來(lái)源國(guó)，或?qū)⒊蔀楸据嗞P(guān)稅沖擊最大的國(guó)家。

國(guó)投期貨有色金屬首席分析師肖靜向媒體表示，美國(guó)對(duì)銅產(chǎn)品加征關(guān)稅，本質(zhì)就是通過(guò)拉高價(jià)格，吸引資金重新啟動(dòng)該國(guó)銅礦開(kāi)采及冶煉產(chǎn)能，保證銅產(chǎn)業(yè)鏈自給率。

上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康向證券時(shí)報(bào)記者表示，美國(guó)建立銅產(chǎn)業(yè)鏈自給的難度比較大，銅礦開(kāi)采不是一個(gè)快速實(shí)現(xiàn)的過(guò)程。目前來(lái)看，可能會(huì)對(duì)全球貨物流向影響更大一點(diǎn)。

報(bào)道顯示，受特朗普政府?dāng)M對(duì)進(jìn)口銅加征關(guān)稅影響，貿(mào)易商大規(guī)模搶運(yùn)，導(dǎo)致LME銅庫(kù)存從亞洲向北美轉(zhuǎn)移，庫(kù)存轉(zhuǎn)移造成COMEX銅價(jià)高溢價(jià)，形成罕見(jiàn)套利空間。

銅價(jià)后市看漲

對(duì)于銅價(jià)后市走勢(shì)，高盛在6月研報(bào)中表示，因關(guān)稅重壓，導(dǎo)致美國(guó)以外地區(qū)供應(yīng)日益收緊，高盛將2025年下半年LME銅價(jià)預(yù)測(cè)從此前的9140美元/噸上調(diào)至9890美元/噸，并預(yù)計(jì)8月達(dá)到年內(nèi)峰值10050美元/噸，12月回落至9700美元/噸。

肖傳康向證券時(shí)報(bào)記者表示，當(dāng)前供應(yīng)矛盾更為突出，尤其是銅精礦的價(jià)格依然處于行業(yè)歷史級(jí)別的價(jià)格；預(yù)計(jì)下半年銅價(jià)可能呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的狀態(tài)，但是想要突破年內(nèi)前高難度相對(duì)較大一些，需要更多的刺激。

長(zhǎng)江證券日前發(fā)布的研究策略報(bào)告指出，從周期、產(chǎn)業(yè)和估值三個(gè)視角分析，銅板塊的配置機(jī)遇顯著。據(jù)介紹，全球制造業(yè)已底部盤(pán)整超過(guò)2年，等待美聯(lián)儲(chǔ)降息帶動(dòng)制造業(yè)改善，銅的中期投資賠率較高；銅礦供給增長(zhǎng)弱于預(yù)期，剛果金KK銅礦、自由港印尼等項(xiàng)目下修指引，長(zhǎng)協(xié)TC持續(xù)壓縮，部分民營(yíng)冶煉廠面臨停減產(chǎn)壓力，美國(guó)232銅調(diào)查導(dǎo)致美銅溢價(jià)，全球銅庫(kù)存被虹吸至低位，非美市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)低位，供給緊張支撐銅價(jià)；另外，銅核心標(biāo)的PE估值處于2020年以來(lái)低位，下行風(fēng)險(xiǎn)可控，提供了安全邊際。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)斷“銅”風(fēng)險(xiǎn)

全球半導(dǎo)體行業(yè)正面臨一場(chǎng)與“銅”相關(guān)的供應(yīng)鏈危機(jī)威脅。

普華永道7月8日發(fā)布報(bào)告指出，由于干旱加劇，導(dǎo)致關(guān)鍵原材料銅的供應(yīng)正面臨風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)測(cè)到2035年，與氣候變化相關(guān)的銅供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)將影響全球32%的半導(dǎo)體產(chǎn)能，這一比例是當(dāng)前水平的四倍。

智利作為全球最大銅生產(chǎn)國(guó)已經(jīng)在應(yīng)對(duì)影響生產(chǎn)的缺水問(wèn)題。普華永道報(bào)告指出，到2035年，為芯片行業(yè)供應(yīng)銅材的17個(gè)國(guó)家中的大多數(shù)都將面臨干旱風(fēng)險(xiǎn)；如果材料創(chuàng)新無(wú)法適應(yīng)氣候變化，且受影響國(guó)家無(wú)法開(kāi)發(fā)更安全的水源供應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)隨時(shí)間推移而加劇。據(jù)預(yù)測(cè)，銅供應(yīng)中斷的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒉叭蛩兄饕酒圃斓貐^(qū)。而半導(dǎo)體是銅重要的應(yīng)用領(lǐng)域，是制造每顆芯片電路中數(shù)十億根微型導(dǎo)線(xiàn)的關(guān)鍵材料。盡管業(yè)界正在研究替代材料，但目前尚無(wú)其他材料能在價(jià)格和性能方面與銅匹敵。

對(duì)于普華永道報(bào)告內(nèi)容準(zhǔn)確性，楚江新材董秘辦工作人員向記者表示不清楚、未予點(diǎn)評(píng)，近期銅價(jià)有上漲，目前公司銅供應(yīng)正常，一般都采取套期保值手段，應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)。

楚江新材系國(guó)內(nèi)重要的銅基材料研發(fā)和制造基地。據(jù)披露，2024年公司年產(chǎn)高精度銅合金板帶材產(chǎn)銷(xiāo)量突破34萬(wàn)噸，穩(wěn)居全國(guó)第一位，公司銅導(dǎo)體材料、銅合金線(xiàn)產(chǎn)品保持細(xì)分行業(yè)頭部地位，其中銅導(dǎo)體材料產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)44萬(wàn)噸。

資料顯示，在半導(dǎo)體行業(yè)銅材料的供應(yīng)方面，國(guó)產(chǎn)企業(yè)主要集中在封裝材料和靶材領(lǐng)域。

上市公司中，康強(qiáng)電子從事引線(xiàn)框架、鍵合絲等半導(dǎo)體封裝材料的制造和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括鍵合金絲、鍵合銅絲、黃銅電極絲等，主要用于種半導(dǎo)體器件的封裝以及慢走絲精密線(xiàn)切割機(jī)床切割模具。據(jù)介紹，公司引線(xiàn)框架和鍵合絲主要原材料包括銅、黃金、白銀等，占公司產(chǎn)品原材料成本比例較高，為規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，公司通過(guò)主要原材料零庫(kù)存、優(yōu)化供應(yīng)商配置、集中采購(gòu)、套期保值等手段建立避險(xiǎn)機(jī)制。

靶材領(lǐng)域，有研新材持續(xù)推進(jìn)提升先進(jìn)制程集成電路用12英寸靶材技術(shù)，銅及銅合金、鈷、鎳鉑、鉭等系列靶材均通過(guò)多家先進(jìn)邏輯、先進(jìn)存儲(chǔ)客戶(hù)驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用；銅系靶材的產(chǎn)銷(xiāo)量不斷提高，市占率進(jìn)一步攀升。

江豐電子主營(yíng)超高純金屬濺射靶材、半導(dǎo)體精密零部件。據(jù)披露，銅及銅合金作為導(dǎo)電層通常用于90—3nm技術(shù)節(jié)點(diǎn)的先端芯片中，尤其是銅錳合金靶材制造難度高，近年來(lái)隨著高端芯片需求的增長(zhǎng)，銅錳合金靶材的需求大幅增長(zhǎng)，全球供應(yīng)鏈極其緊張；公司生產(chǎn)的銅及銅合金靶材主要用于超大規(guī)模集成電路芯片、平板顯示器制造領(lǐng)域。