券商中國
周樂
2025-07-22 21:53
又一家證券交易所，考慮延長股票交易時間。
近日，倫敦證券交易所集團（LSEG）正在權(quán)衡是否推出24小時交易，以應(yīng)對小投資者日益增長的需求。近兩年，已有多國的主流證券交易所考慮延長交易時間。
受訪分析人士認為，全球主要交易所紛紛延長交易時間，有利于奪取上市資產(chǎn)的跨時區(qū)定價權(quán)，核心在于全球化競爭與市場需求雙重驅(qū)動。
針對A股會否延長交易時間，市場觀點認為，延長有利于提升A股市場的國際競爭力，其可行性存在，需審慎推進，可采取漸進策略，優(yōu)先解決技術(shù)與監(jiān)管協(xié)同問題。
與此同時，交易時間延長是資本市場全球化、智能化的必然選擇，既考驗券商的“硬實力”，也為證券行業(yè)洗牌與生態(tài)重構(gòu)提供契機。
奪取跨時區(qū)定價權(quán)
據(jù)英國《金融時報》報道，倫敦證券交易所集團正在權(quán)衡是否推出24小時交易，包括所需技術(shù)以及監(jiān)管方面的影響，以應(yīng)對小投資者日益增長的需求。
目前，已有多國的主流證券交易所考慮延長交易時間。
今年5月，印尼《雅加達環(huán)球報》報道稱，印尼證券交易所（IDX）正在考慮延長交易時間，旨在為投資者提供更大的靈活性并提高流動性，而不必增加更多的交易日。
近幾個月，紐約證券交易所、納斯達克交易所和芝加哥期權(quán)交易所紛紛向美國證券交易委員會（SEC）申請延長交易時間。這幾家交易所合計約占美國所有場內(nèi)股票交易的五分之二左右。
2024年11月5日，東京證券交易所開始將交易結(jié)束時間延長30分鐘，收盤時間從當?shù)貢r間下午3點延長到下午3點半。這是東京證券交易所自1954年以來，時隔70年延長交易結(jié)束時間。此次調(diào)整過后，東京證券交易所全天的交易時間達到5.5小時。
南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《國際金融報》記者采訪時表示，全球主要交易所紛紛延長交易時間，其核心原因在于全球化競爭與市場需求的雙重驅(qū)動。
一方面，跨時區(qū)交易需求激增。倫敦、紐約、東京等交易所延長交易時間，旨在覆蓋亞太、歐美不同時區(qū)投資者，增強市場流動性與國際競爭力。
另一方面，高頻交易、算法交易等技術(shù)普及，使全天候交易從“物理可能”變?yōu)椤吧虡I(yè)必要”。例如，機構(gòu)投資者需捕捉全球市場的波動差異，散戶亦可通過智能投顧參與“碎片化”的交易窗口，交易時間延長實質(zhì)是資本效率的再升級。
泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示，交易所延長交易時間，有利于奪取上市資產(chǎn)的跨時區(qū)定價權(quán)。同時，有利于吸引高頻量化交易，提升市場競爭力和占有率。另外，這也是應(yīng)對衍生品市場激烈競爭的必然選擇。
提升A股全球競爭力
伴隨全球主要交易所紛紛延長交易時間，“A股市場會否延長交易時間”的話題也引發(fā)討論。
目前，滬深交易所交易時長為4小時，港交所交易時長為5.5小時。
早在2023年8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負責人就“活躍資本市場，提振投資者信心”答記者問時指出，優(yōu)化完善交易機制，提升交易便利性。研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間，更好滿足投資交易需求。
在韓瑋看來，A股延長交易時間，有利于提升A股在國際主流指數(shù)中的權(quán)重，有利于提升A股市場的國際競爭力，有利于提升滬深兩市的國際金融中心地位。目前，A股的交易時間相較于國際其他主要交易所而言相對較短，交易時長仍有較大的提升空間。然而，隨著交易時間的延長，監(jiān)管成本則會大幅提升，投資者保護工作將面臨更大的挑戰(zhàn)。
在業(yè)內(nèi)人士看來，A股延長交易時間具備一定可行性。天使投資人、資深人工智能專家郭濤在接受《國際金融報》記者采訪時認為，可行性存在，需審慎推進，優(yōu)先解決技術(shù)與監(jiān)管協(xié)同問題：
一是技術(shù)層面，A股電子化交易系統(tǒng)穩(wěn)定性較高，券商經(jīng)擴容和技術(shù)升級，應(yīng)對延長交易的系統(tǒng)壓力可控，僅需配套升級清算和風(fēng)控模塊。
二是市場層面，量化交易和跨境資金流動需求迫切，延長時間可覆蓋更多國際投資者活躍時段，提升A股全球競爭力，但散戶占比高（約90%）可能加劇非專業(yè)投資者疲勞，需平衡便利性與參與成本。
三是監(jiān)管方面，延長交易或放大價格波動，需強化實時監(jiān)控與異常交易處置能力。同時，T+1交收制度與長交易時段的匹配度有待優(yōu)化，以規(guī)避結(jié)算風(fēng)險。參考東京交易所、紐交所等國際經(jīng)驗，延長時間可提升流動性與國際接軌程度，但需兼顧國內(nèi)市場特殊性。
催生多元業(yè)務(wù)場景
綜合各方情況來看，A股延長交易時間，或?qū)⑹且粋€循序漸進的過程。
A股延長交易時間可采取漸進策略。郭濤從三個方面闡述：短期優(yōu)化現(xiàn)有時段，將午間休市縮短至1小時（當前2小時），合并集合競價與連續(xù)交易時段，提升資金使用效率。
中期分步延長交易時段，早盤提前至9:00開盤（匹配港股節(jié)奏），尾盤延后至16:00收盤，使總時長增至5.5小時，增強境內(nèi)外聯(lián)動。
長期分板塊試點“夜盤交易”，如科創(chuàng)板增設(shè)17:00—19:00時段，積累經(jīng)驗后全面推行，最終實現(xiàn)與港股交易時段全覆蓋，并推動T+0制度落地以降低結(jié)算風(fēng)險。
“需同步升級清算系統(tǒng)，引入動態(tài)熔斷機制，加強異常交易監(jiān)測，聯(lián)合港交所協(xié)調(diào)交易時間，避免滬港通套利時差漏洞?！惫鶟f。
作為股市核心中介方，券商也需要面對延長交易時間所帶來的潛在影響。
對于券商來說，延長交易時間是“雙刃劍”。田利輝指出，利好在于擴大交易窗口可吸引國際資金流入，增加傭金收入和市場份額，尤其高頻策略投資者獲益顯著。但挑戰(zhàn)同樣突出，人力排班、系統(tǒng)監(jiān)控帶來運營成本上升，非主流交易時段流動性不足加劇風(fēng)險管理壓力，而且機構(gòu)不得不投入大量資源進行技術(shù)升級以匹配全天候服務(wù)。
交易時間延長是資本市場全球化、智能化的必然選擇，既考驗券商的“硬實力”，也為證券行業(yè)洗牌與生態(tài)重構(gòu)提供契機。
田利輝表示，對于券商而言，短期是陣痛：券商需投入資金升級交易系統(tǒng)、風(fēng)控模型及客戶服務(wù)，人力成本與技術(shù)維護壓力陡增。中期是分化：頭部券商或借機強化“全天候服務(wù)能力”，中小券商若資源不足，可能被邊緣化。長期則是機遇：交易時間延長將催生新業(yè)務(wù)場景，如跨境做市、衍生品套利等，倒逼券商從“通道中介”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬C合服務(wù)商”。
此外，記者采訪獲悉，一旦股市延長交易時間，投資者教育與風(fēng)險管理能力將成為關(guān)鍵競爭壁壘，券商需在效率與合規(guī)間精準平衡。
