證券時報網(wǎng)
唐強
2025-08-07 21:20
權(quán)益基金業(yè)績整體回暖背景下，基金投顧產(chǎn)品的調(diào)倉趨于活躍。
據(jù)開源證券金融工程團隊統(tǒng)計，今年7月，共有141個基金投顧產(chǎn)品進行調(diào)倉，其中，包括27個股債混合型和64個股票型投顧產(chǎn)品。
從調(diào)倉方向看，股債混合型投顧產(chǎn)品增加了主動權(quán)益基金的持倉，減少了對指數(shù)基金的配置；股票型投顧產(chǎn)品調(diào)倉過程中，減少了偏債類基金，并增加了權(quán)益類基金。并且，這兩類投顧產(chǎn)品整體減少消費類等行業(yè)，增加醫(yī)藥、順周期和科技等行業(yè)。
此外，21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，近期，在市場震蕩上行過程中，中歐超級股票全明星、交銀全明星、富國雙子星股債均衡等10多只投顧組合先后啟動“發(fā)車”計劃。
當前，基金投顧機構(gòu)較為看好高股息、科技方向資產(chǎn)，在投資策略上，均衡、多元配置仍為關(guān)鍵詞。
減消費，加醫(yī)藥、科技
天天基金網(wǎng)顯示，7月31日，中歐超級股票全明星發(fā)布“適度多投”的“發(fā)車”計劃；8月5日、6日，交銀全明星、富國雙子星股債均衡先后“發(fā)車”，“發(fā)車”金額分別為500元、1500元，跟車有效期為6天左右。
所謂“發(fā)車”是指，基金投顧產(chǎn)品主理人定期或不定期地提示投資者買入時點及買入力度。
“發(fā)車”的同時，權(quán)益類基金投顧策略也在積極調(diào)倉。
記者注意到，中歐超級股票全明星在“發(fā)車”前一天，即7月30日，完成了一次調(diào)倉，進一步提高了持倉中主動權(quán)益基金的占比。
具體而言，該基金投顧組合將組合中混合型基金的占比由63.5%提高至65.5%：新增持有安信價值成長混合A、興業(yè)消費精選混合A等4只主動權(quán)益基金，并加倉了博道遠航混合A、易方達醫(yī)療保健行業(yè)混合A、富國穩(wěn)健增長混合A等4只主動權(quán)益基金；同時，該策略中股票型基金的占比由14.5%提高至19.5%，指數(shù)型基金的占比則由20%下降至13%。
對于調(diào)倉的理由，中歐財富解釋，“隨著外部環(huán)境好轉(zhuǎn)，內(nèi)部盈利企穩(wěn)預期增強，A股市場所面臨的宏觀條件邊際改善。因此本次調(diào)倉，計劃總體維持組合均衡偏成長風格配置狀態(tài)，對均衡、價值、成長、科技及消費等部分持倉做個基優(yōu)化替換工作。
一些平時較少調(diào)倉的基金投顧組合亦有最新動作。
例如，景順長城六邊形精選在7月14日將持倉中混合型基金的占比從78%降低至68%，股票型基金占比從20%提高至30%。
“該組合優(yōu)選基金主要參考基金經(jīng)理過去5年的整體管理情況，在偏長期的投資視角下調(diào)倉頻率偏低。本次觸發(fā)調(diào)倉的原因在于：一些優(yōu)秀的中生代基金經(jīng)理在市場的歷練下投資趨于成熟，并且在歷史業(yè)績、最大回撤、行業(yè)配置、風格切換等六邊形關(guān)鍵維度上表現(xiàn)突出，故對持倉進行了一定調(diào)整。
此外，還有股債混合型投顧產(chǎn)品進行調(diào)倉。
8月1日，富國雙子星股債均衡將組合中債券型基金的占比由32.78%提高至45.25%，混合型基金的占比由35.4%提高至37.27%，股票型基金的占比由12.5%提高至13.01%。同時，該投顧產(chǎn)品降低了指數(shù)型基金的占比，由18.35%降至3.55%。
事實上，有調(diào)倉動作的投顧產(chǎn)品不在少數(shù)。
據(jù)開源證券金融工程團隊統(tǒng)計，今年7月，共有141個基金投顧產(chǎn)品進行調(diào)倉，其中，純債型、“固收+”型、股債混合型和股票型投顧產(chǎn)品的數(shù)量分別為16個、34個、27個和64個。
從股債混合型和股票型基金投顧策略的持倉變化看，相比6月，前者持倉增加了主動權(quán)益基金、減少了指數(shù)基金；后者持倉減少偏債類基金，增加權(quán)益類基金。
不過，“也有部分投顧選擇對股債再平衡，即減少股票比例。理由是當前權(quán)益資產(chǎn)相對于債券資產(chǎn)的超額收益已經(jīng)非常明顯，且新一輪外部不確定性也在悄然增加?！遍_源證券金融工程團隊指出。
具體到基金產(chǎn)品層面，該團隊分析，7月，股債混合型和股票型投顧產(chǎn)品整體減少消費類等行業(yè)，增加醫(yī)藥、順周期和科技等行業(yè)。增配比例最高的行業(yè)為醫(yī)藥生物（+0.47%）和有色金屬（+0.31%），減配比例最高的行業(yè)為食品飲料（-0.35%）和電子（-0.23%）。
此外，“部分投顧看好半導體上游，理由是下游競爭激烈，而上游的設備和材料更受益于國產(chǎn)替代，業(yè)績確定性要更高。部分投顧看好房地產(chǎn)，理由是市場低配，賠率較高，而歷史看開發(fā)商股價領(lǐng)先于房價觸底，若經(jīng)濟預期改善則能有正向貢獻。”該團隊表示。
結(jié)構(gòu)性機會猶存，宜多元配置
今年以來，表現(xiàn)較好的股票型投顧組合“跑出”了20%以上的超額收益。
根據(jù)天天基金網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，截至8月5日，華寶證券旗下的價值投基V、國聯(lián)證券旗下的安鑫激進90、中歐優(yōu)勢行業(yè)全明星自年初以來的回報率分別為30.88%、25.59%、24.69%；同期，上述3只組合的業(yè)績參考基準分別為5.55%、4.03%、4.28%。
此外，在股債混合型投顧產(chǎn)品中，權(quán)益基金占比較高的組合，其業(yè)績表現(xiàn)也相對較好。
例如，截至8月5日，國泰平衡更甜蜜、國聯(lián)證券旗下的桃李不言自年初以來的回報率分別為14.72%、12.92%；同期，這2只產(chǎn)品的業(yè)績參考基準分別為2.87%、3.62%。
展望后市，部分投顧機構(gòu)對市場維持相對積極的觀點。
景順長城基金分析，短期來看，國內(nèi)外擾動因素邊際增加，疊加此前市場已積累一定漲幅，可能存在階段性調(diào)整。但要重視A股市場資金面已出現(xiàn)積極變化，隨著市場賺錢效應的回升，市場有望進入場外資金流入與市場行情正向循環(huán)狀態(tài)。而且考慮到年初以來科技敘事的積極變化，以及國內(nèi)逆周期政策仍有較大的空間，市場本身估值相比債市具有較高的性價比。
農(nóng)銀匯理基金認為，A股可能提前進入增量博弈階段，增量資金持續(xù)流入A股、基本面的周期性改善等因素，都可能成為新的市場驅(qū)動因素。
配置層面，高股息、科技資產(chǎn)為機構(gòu)較為看好的方向。
景順長城基金建議關(guān)注兩大方向：一是高股息方向。年初至今漲幅相對落后，配置性價比較高，重點關(guān)注股息率合適、與經(jīng)濟周期相關(guān)的品種。
二是科技方向。海外AI Capex（資本支出）和產(chǎn)業(yè)進展持續(xù)超預期，是對科技板塊的重要支撐，重點關(guān)注AI應用、機器人、軍工及以半導體為代表的自主可控方向。
農(nóng)銀匯理基金建議重點挖掘景氣改善、供給出清和“反內(nèi)卷”政策超預期共振的行業(yè)；銀行等高股息板塊已經(jīng)調(diào)整較為充分，亦可重點關(guān)注。
“在經(jīng)濟確立趨勢上行前，中期配置依舊可遵循啞鈴策略，一端配置有邊際變化的內(nèi)需與穩(wěn)健行業(yè)，一端逢低配置新質(zhì)生產(chǎn)力方向?！痹摴颈硎?。
此外，華夏基金認為，當前“反內(nèi)卷”作為頂層設計應當重視，但戰(zhàn)術(shù)角度上，仍應謹慎甄別。目前看，AI仍是絕對核心，科創(chuàng)、TMT類指數(shù)應重點關(guān)注。
另外，從投資策略角度看，華安基金指出，當前市場突破3600點向上攻擊，投資者應當制定合適的買賣計劃，構(gòu)建合理的投資策略。分散投資、多元配置的投資組合才能長久。
該公司建議，一方面可以將資產(chǎn)多元配置，分散投資不同品類的資產(chǎn)或者市場，例如配置A股、港股、美股等不同市場，同時搭配股票、債券、黃金等不同品類的資產(chǎn)。另一方面也可以采取“跟住市場+重點突破”，以部分倉位配置滬深300、中證500的寬基指數(shù)跟住市場，同時搭配行業(yè)ETF聯(lián)接基金進行行業(yè)輪動獲得超額收益。
