證券時報網(wǎng)
劉茜
2025-08-07 23:30
8月7日，小米集團-W（1810.HK）盤中一度跌超5%，股價創(chuàng)近兩個月新低。截至午間收盤，小米集團跌4.35%，報51.65港元。
市場消息方面，大和發(fā)表報告，預計小米在2025年第二季度智能手機出貨量略低于先前預測，主要受印度市場按年下降25%的拖累。
市場調研機構Canalys披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度全球智能手機市場和去年同期相比整體出貨下滑1%，這是該行業(yè)連續(xù)六個季度以來的首次下跌。小米本季度表現(xiàn)穩(wěn)定，以15%的市場份額穩(wěn)居全球第三。
盡管小米全球市場份額在2025年第二季度達到15%的歷史新高，但這以毛利率下降為代價。大和預測小米2025年第二季度總收入為1126億元人民幣，略低于市場預期；調整后凈利潤為102億元人民幣，符合市場預期。同時，該行下調2025年下半年IoT收入預測，以反映國家補貼政策的調整。
在電動汽車業(yè)務方面，受益于SU7 Ultra交付，大和預計小米2025年第二季度電動車交付量達8.2萬臺，平均售價升至24.2萬元人民幣，毛利率改善至25%，電動車業(yè)務虧損進一步收窄。YU7已于7月啟動交付，二期工廠預計于9月底投產(chǎn)。
因智能手機毛利率預測向下修訂，大和下調小米2025至2027年每股盈測2%至7%，目標價從78港元下調至72港元(基于2025至2026年平均36倍市盈率，原為38倍)，維持“買入”評級。主要風險包括宏觀經(jīng)濟逆風及電動車產(chǎn)能爬坡進度慢于預期。
7月小米汽車交付量超過3萬臺，交付量的攀升得益于產(chǎn)能的提升。國信證券表示，小米汽車北京工廠二期即將投產(chǎn)，新產(chǎn)能正在規(guī)劃中。預計小米汽車2025年銷量40萬輛到50萬輛，2026年銷量有望突破80萬輛。
野村發(fā)布研報稱，基于SOTP估值上調小米集團目標價79%至61港元，但由于其隱含上漲空間較小，將其評級由“買入”下調至“中性”。野村預計未來幾季集團將面臨一些阻力，包括智能手機出貨量低于市場預期、物聯(lián)網(wǎng)銷售基數(shù)自2024年下半年以來一直處于高位，以及電動車業(yè)務雖保持強勁，但市場預期較高。
