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“2025年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、無風(fēng)險(xiǎn)收益系統(tǒng)性下沉以及資本市場(chǎng)改革共同發(fā)力，上證指數(shù)突破3700是一個(gè)水到渠成的事情，背后的本質(zhì)是社會(huì)各界對(duì)國(guó)家治理的認(rèn)可與對(duì)資本市場(chǎng)觀念的改善?！盇股突破3700點(diǎn)后，國(guó)泰海通首席策略分析師方奕在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示。

多位接受券商中國(guó)記者采訪的券商首席策略師普遍認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)的持續(xù)走高，反映出政策與資金合力推動(dòng)下市場(chǎng)信心的修復(fù)與增強(qiáng)。展望后市，隨著長(zhǎng)期資金入市比例提升和國(guó)際化水平的深化，A股市場(chǎng)有望走出更具可持續(xù)性的慢牛格局。

資金與基本面共振

“近期A股市場(chǎng)的持續(xù)走高，反映出政策與資金合力推動(dòng)下市場(chǎng)信心的修復(fù)與增強(qiáng)。”談到近期A股持續(xù)上行，銀河證券首席策略分析師楊超表示。

他對(duì)記者分析，一方面，上證指數(shù)突破3700點(diǎn)高位，是流動(dòng)性改善與資金加速入市的直接體現(xiàn)，也與居民財(cái)富再配置、外資加速流入密切相關(guān)。成交量連續(xù)維持在高位，兩融余額重返2萬億元以上，新開戶數(shù)大幅增長(zhǎng)，共同印證了市場(chǎng)情緒的積極轉(zhuǎn)變與增量資金的有力支撐。

另一方面，本輪上漲并非單純依賴情緒驅(qū)動(dòng)，而是建立在政策預(yù)期和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的共振之上。中央層面釋放出穩(wěn)增長(zhǎng)與深化資本市場(chǎng)改革的明確信號(hào)。同時(shí)，AI、先進(jìn)制造和反內(nèi)卷等產(chǎn)業(yè)主題持續(xù)催化，成為市場(chǎng)資金聚焦的方向。

A股踏上3700點(diǎn)，雖然整體對(duì)市場(chǎng)仍然看好，但是機(jī)構(gòu)之間的態(tài)度分化也變得明顯。

國(guó)金證券首席策略官牟一凌對(duì)券商中國(guó)記者表示：“短期資本市場(chǎng)的表現(xiàn)明顯搶跑了基本面，當(dāng)前全A的PB已經(jīng)達(dá)到1.76，距離歷史上搶跑的估值上限2倍PB已經(jīng)不足10%的收益率空間。從總量看，未來股價(jià)繼續(xù)搶跑基本面的空間開始變得有限，這意味著未來市場(chǎng)對(duì)基本面的定價(jià)顯得越發(fā)重要?！?/p>

“很多人拿當(dāng)前和2021年的3700點(diǎn)作比較，”方奕表示，“要看到2021年的3700點(diǎn)多數(shù)權(quán)重股的股價(jià)在天花板，如今雖然一樣是3700點(diǎn)，但多數(shù)權(quán)重股藍(lán)籌股的股價(jià)經(jīng)過此前三年的下跌還在地板上，我相信隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)能見度的提高和社會(huì)信心的逐步提振，股市進(jìn)一步上升還是能夠看到的。”

“慢?！痹絹碓匠蔀楣沧R(shí)

“當(dāng)前，增量資金平緩流入與盈利預(yù)期逐步筑底下的震蕩‘慢牛’繼續(xù)，市場(chǎng)若有回調(diào)則是布局機(jī)會(huì)。”在展望后市時(shí)，東方財(cái)富證券研究所首席策略官陳果對(duì)券商中國(guó)記者表示。

“慢?！币欢ǔ潭壬鲜嵌嗉胰痰墓沧R(shí)。楊超表示，A股市場(chǎng)正處于由“政策驅(qū)動(dòng)”向“基本面驅(qū)動(dòng)”的轉(zhuǎn)換期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正加快向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新興技術(shù)突破、資本市場(chǎng)制度完善，將不斷增強(qiáng)A股對(duì)全球資本的吸引力。

“未來，隨著長(zhǎng)期資金入市比例提升和國(guó)際化水平的深化，A股市場(chǎng)有望走出更具可持續(xù)性的‘慢牛’格局，不僅成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的晴雨表，也將在全球資本市場(chǎng)中占據(jù)更重要的位置?！睏畛f。

方奕認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)的邏輯在出現(xiàn)根本性的改觀。以人工智能、集成電路、創(chuàng)新藥、國(guó)防軍工等新技術(shù)趨勢(shì)和國(guó)潮消費(fèi)的出現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的不確定性下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能見度在上升；無風(fēng)險(xiǎn)收益系統(tǒng)性下沉，增量資金入市的步伐還會(huì)進(jìn)一步加快；經(jīng)濟(jì)政策更及時(shí)、合理、得當(dāng)，資本市場(chǎng)改革更注重提高投資者回報(bào)。

“轉(zhuǎn)型步伐加快、無風(fēng)險(xiǎn)收益下沉和資本市場(chǎng)改革構(gòu)成了中國(guó)股市‘轉(zhuǎn)型?！幕?，未來中國(guó)股市還會(huì)有新高，行情也會(huì)更全面?！狈睫日f。

科技等板塊受到重視

對(duì)于年內(nèi)哪些板塊更有機(jī)會(huì)，分析師們各有側(cè)重，楊超認(rèn)為，AI技術(shù)革命與新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化下，成長(zhǎng)板塊有望展現(xiàn)出較高景氣度。算力概念、AI應(yīng)用、機(jī)器人方向等仍將處于反復(fù)活躍狀態(tài)之中。

同時(shí)，他也關(guān)注“反內(nèi)卷”概念。本輪反內(nèi)卷不僅僅是鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)領(lǐng)域，還涉及光伏、鋰電、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)。隨著更多積極信號(hào)釋放，投資者聚焦中長(zhǎng)期視角下供需格局改善與行業(yè)盈利修復(fù)，“反內(nèi)卷”概念仍將是貫穿市場(chǎng)行情的主題。

“新興科技是主線，但別忘了周期金融是黑馬?！狈睫缺硎?，看好長(zhǎng)期穩(wěn)定和壟斷的金融與部分高分紅資產(chǎn)。同時(shí)，新技術(shù)趨勢(shì)與消費(fèi)動(dòng)向帶來新商業(yè)機(jī)會(huì)，看好新興成長(zhǎng)。

牟一凌更偏愛傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。他認(rèn)為，最值得關(guān)注的板塊是同時(shí)受益于海外制造業(yè)修復(fù)、國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)的工業(yè)金屬等上游資源品，工程機(jī)械、重卡、叉車等資本品以及鋼鐵、基礎(chǔ)化工等中間品。

校對(duì)：呂久彪