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公募“先做藥后做醫(yī)”的布局節(jié)奏，正為醫(yī)藥主題基金帶來(lái)凈值提升與切換時(shí)機(jī)。

今年6、7月份，創(chuàng)新藥主題基金開(kāi)始批量翻倍，使得公募基金的換倉(cāng)需求加速釋放，刺激AI醫(yī)療熱度的提升。券商中國(guó)記者注意到，6月末，多只醫(yī)療主題基金、科技主題基金減持甚至清倉(cāng)創(chuàng)新藥，并將減去的倉(cāng)位替換為AI醫(yī)療股票。

8月份以來(lái)，伴隨著一系列重磅基本面消息與機(jī)構(gòu)資金博弈，AI醫(yī)療在股票市場(chǎng)熱度明顯加速提升，多位明星基金經(jīng)理判斷，今年上半年AI醫(yī)療未能受益于創(chuàng)新藥行情，考慮到AI醫(yī)療板塊兼具醫(yī)藥屬性與科技屬性， AI醫(yī)療有望分流資金覆蓋，但也須關(guān)注主題投資弱化后的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

AI醫(yī)療賽道熱度加速接棒

在主題行情輪動(dòng)的節(jié)奏型行情中，盡可能在短時(shí)間博取最大收益，已是基金換倉(cāng)需求的根本出發(fā)點(diǎn)。

基金經(jīng)理在創(chuàng)新藥賽道早已賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，醫(yī)療主題基金產(chǎn)品在全市場(chǎng)最高收益率飆升至近150%，在短短8個(gè)月內(nèi)，如此高的收益率，幾乎全部來(lái)源于“藥物”這一細(xì)分領(lǐng)域。

以匯添富基金旗下的匯添富香港優(yōu)勢(shì)基金為例，其在今年6月末的前十大股票持倉(cāng)，包括映恩生物、科倫博泰、三生制藥、石藥集團(tuán)等，皆為大醫(yī)療賽道的藥物類(lèi)公司。長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選、易方達(dá)全球醫(yī)藥行業(yè)等基金，也在十大重倉(cāng)股選擇上同樣只安排藥物股，這種極致的單押策略，為基金產(chǎn)品帶來(lái)了超額回報(bào)，均在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍收益。

然而，隨著大量機(jī)構(gòu)資金流入市場(chǎng)擁抱創(chuàng)新藥，被公募抱團(tuán)的局面已達(dá)到一個(gè)小高峰，獲利籌碼的累積與市場(chǎng)主題投資不斷輪動(dòng)，切換需求在創(chuàng)新藥翻倍基批量出現(xiàn)后開(kāi)始強(qiáng)化，細(xì)枝末節(jié)的策略變化也在大醫(yī)療行業(yè)悄然出現(xiàn)。

“創(chuàng)新藥與AI醫(yī)療本質(zhì)上處于不同的發(fā)展階段?！遍L(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金經(jīng)理梁福睿分析道：“當(dāng)前創(chuàng)新藥已進(jìn)入成果集中兌現(xiàn)期，從臨床數(shù)據(jù)到管線(xiàn)落地都呈現(xiàn)出明確的突破態(tài)勢(shì)，這種確定性為投資提供了更清晰的業(yè)績(jī)爆發(fā)錨點(diǎn)；而AI醫(yī)療目前更多處于產(chǎn)品力驗(yàn)證與商業(yè)化模式探索的早期階段，雖然想象空間廣闊，但短期仍需觀察實(shí)際落地效果與可持續(xù)性?！?/p>

多位管理醫(yī)療主題產(chǎn)品的基金經(jīng)理均強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新藥與AI醫(yī)療是醫(yī)藥行業(yè)最大的兩個(gè)新興主題，創(chuàng)新藥成熟在前，AI醫(yī)療成熟在后，在醫(yī)療新技術(shù)、新產(chǎn)品上的布局必須考慮節(jié)奏，才能獲得最大的收益空間，即“先做藥后做醫(yī)”。

鵬華基金權(quán)益投資二部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理金笑非認(rèn)為，2025年對(duì)創(chuàng)新藥領(lǐng)域長(zhǎng)期看好，是他目前重倉(cāng)的方向，但也逐步提高組合的進(jìn)攻性，作為調(diào)倉(cāng)思路，比如AI醫(yī)療。

明星基金減持創(chuàng)新藥更換AI醫(yī)療

基金經(jīng)理“先藥后醫(yī)”的布局節(jié)奏，在股票市場(chǎng)上已經(jīng)開(kāi)始逐步映射，多只醫(yī)療行業(yè)基金、明星基金在今年6月末減持創(chuàng)新藥，并將倉(cāng)位更換為AI醫(yī)療。

進(jìn)入8月份，AI醫(yī)療公司突然在市場(chǎng)上變得異常活躍，大有趕超創(chuàng)新藥熱度的趨勢(shì)，創(chuàng)金合信基金旗下QDII產(chǎn)品覆蓋的美股AI醫(yī)療Tempus AI公司突然強(qiáng)勢(shì)上攻，這只全球AI醫(yī)療巨頭在短短兩周內(nèi)累計(jì)上漲超30%。

6月末，基金經(jīng)理在港股市場(chǎng)已提前布局AI醫(yī)療股票，頭部公募如銀華基金、華夏基金、招商基金、富國(guó)基金開(kāi)始紛紛下場(chǎng)鎖定籌碼，晶泰控股、訊飛時(shí)代天使、醫(yī)療科技、云知聲等紛紛進(jìn)入重倉(cāng)股名單。

券商中國(guó)記者注意到，截至6月末，銀華基金旗下銀華醫(yī)療健康基金已將AI醫(yī)療公司晶泰控股列為第一大重倉(cāng)股，個(gè)股倉(cāng)位占比超過(guò)8%，在8月4日—15日的10個(gè)交易日內(nèi)，晶泰控股股價(jià)飆升近65%。

事實(shí)上，基金經(jīng)理正在給AI醫(yī)療前所未有的估值定價(jià)，平安基金重倉(cāng)布局的AI醫(yī)療公司云頂新耀在2024年的收入僅有7億元，但市值卻接近300億港元，這體現(xiàn)出基金經(jīng)理對(duì)AI醫(yī)療這種新技術(shù)、新物種給予較多的估值寬容度。

此外，2024年收入僅約9億元的云知聲，股價(jià)在7—8月持續(xù)飆漲，市值也一度突破500億港元。

基金經(jīng)理也在加速兌現(xiàn)創(chuàng)新藥股票籌碼，以將倉(cāng)位切換到AI醫(yī)療股票上。

具體來(lái)看，截至6月末，萬(wàn)家健康產(chǎn)業(yè)基金將創(chuàng)新藥龍頭股科倫博泰生物賣(mài)出，此前該股為基金的第一大重倉(cāng)股，而今，包括科倫博泰生物、藥明康德等藥物股已退出前十大股票名單，取而代之的是訊飛醫(yī)療科技、晶泰控股，這兩只AI醫(yī)療股票分列萬(wàn)家健康產(chǎn)業(yè)基金的第六大、第五大重倉(cāng)股。

前海開(kāi)源基金、華夏基金、惠升基金等也同樣加速布局AI醫(yī)療，惠升醫(yī)藥混合基金在6月末減持了創(chuàng)新藥股票，并大幅度增加AI醫(yī)療的倉(cāng)位，百濟(jì)神州、信達(dá)生物、瀚森制藥等藥物股從該基金的十大重倉(cāng)股名單中退出，基金經(jīng)理則將時(shí)代天使、九安醫(yī)療等AI醫(yī)療公司新納入重倉(cāng)名單。

AI醫(yī)療下半年補(bǔ)漲行情概率大

進(jìn)入7月，創(chuàng)新藥主題基金收益開(kāi)始批量翻倍，基金經(jīng)理對(duì)AI醫(yī)療接棒和切換的預(yù)期大大提升。

長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)基金經(jīng)理龍宇飛告訴券商中國(guó)記者，AI醫(yī)療相關(guān)板塊今年上半年表現(xiàn)較為乏力。AI醫(yī)療的市場(chǎng)認(rèn)可度和關(guān)注度暫時(shí)不及創(chuàng)新藥，AI醫(yī)療板塊兼具醫(yī)藥屬性與科技屬性，但過(guò)去幾個(gè)月未明顯體現(xiàn)出與醫(yī)藥板塊的聯(lián)動(dòng)性。

“隨著三四季度來(lái)臨，AI醫(yī)療的投資機(jī)會(huì)開(kāi)始明顯得到資金關(guān)注?！饼堄铒w表示，AI醫(yī)療賽道內(nèi)多家公司業(yè)績(jī)有望逐步觸底回升，這些資金在某一階段的高低切換過(guò)程中，或?qū)⒎至饕恍┑轿恢孟鄬?duì)較低、未來(lái)一兩年存在較多變化的公司，AI醫(yī)療領(lǐng)域仍有相關(guān)標(biāo)的值得挖掘。

華安醫(yī)藥生物基金經(jīng)理桑翔宇也認(rèn)為，AI醫(yī)療有望成為2025年的年度投資主題， AI+制藥主打“賣(mài)鏟人”邏輯， AI+醫(yī)療是通過(guò)診療數(shù)據(jù)變現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)降本增效和商業(yè)邏輯提升，賦能醫(yī)療的各個(gè)環(huán)節(jié)。

桑翔宇表示，“互聯(lián)網(wǎng)大廠+醫(yī)藥公司+頭部醫(yī)院”合作的商業(yè)化模式具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在B端利用高質(zhì)量數(shù)據(jù)訓(xùn)練出高質(zhì)量模型，再進(jìn)一步向C端輻射，可能是未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展演化路徑，重點(diǎn)關(guān)注有數(shù)據(jù)的企業(yè)，與高能級(jí)醫(yī)院有科室共建、能獲取優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)的企業(yè)。

校對(duì)：劉榕枝