證券時報網(wǎng)
陳澄
2025-08-21 11:07
證券時報記者 安仲文
隨著滬指站上3700點，關(guān)于牛市的討論逐漸增加，但在安全邊際需求前提下，選股的難度也不小。廣發(fā)基金混合投資部基金經(jīng)理劉志輝表示，行業(yè)輪動較快且內(nèi)部分化大，其背后的主要原因在于景氣度大級別向上的行業(yè)依然較為稀少。
在結(jié)構(gòu)性分化的行情下，對于穩(wěn)健型投資者而言，希望以較低的波動把握股票機會難度不小，那些能在權(quán)益市場相對弱勢的年份里，依然保持正收益的產(chǎn)品依然值得關(guān)注。Choice數(shù)據(jù)顯示，2020—2024年的最近五年時間里，各年度末持有過股票的基金（剔除指數(shù)）中，僅82只實現(xiàn)了年度正收益，廣發(fā)集源債券就是其中之一。
廣發(fā)集源債券是一只二級債券型基金，由基金經(jīng)理劉志輝管理。劉志輝擁有12年證券從業(yè)經(jīng)歷，8年債券投資管理經(jīng)驗，在廣發(fā)集源債券的管理中，他始終秉持追求絕對收益的投資理念，注重安全邊際和回撤控制。
回顧產(chǎn)品表現(xiàn)，廣發(fā)集源債券自2017年1月成立至2024年的8個年度里均實現(xiàn)年度正收益，同時還具有回撤控制較優(yōu)、收益彈性較強、收益風(fēng)險性價比突出的特點。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，廣發(fā)集源債券過去五年的收益率為25.37%，排名同類前15%（34/223），區(qū)間最大回撤同時也是成立以來的最大回撤，控制在6%以內(nèi)，顯著優(yōu)于同類最大回撤平均值10.88%，同期夏普比率和卡瑪比率分別為0.56倍和0.74倍，均優(yōu)于同類平均水平。
在組合管理方面，劉志輝表示，他主要以自上而下為起點，把自上而下跟中觀行業(yè)、自下而上擇股、擇券相結(jié)合。具體而言，大類資產(chǎn)配置上，廣發(fā)集源債券擇時較少，根據(jù)最近五年的年報來看，基金的股票投資占比穩(wěn)定在15%—20%。債券方面，以高等級信用債投資為主，Choice數(shù)據(jù)顯示，基金的久期普遍在三年以內(nèi)，但劉志輝會在債市有機會時拉長久期，如2022—2023年；而在認(rèn)為應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎時，則將久期控制在一年以內(nèi)，如今年以來。
權(quán)益方面，在行業(yè)配置上，他擅長從中觀出發(fā)進行研判，在大多數(shù)時點把握住了有別于市場主流投資者的結(jié)構(gòu)性機會。例如2022年在市場主流超配新能源時，聚焦被低估的大盤價值板塊；2022年下半年至2023年，堅持高股息紅利風(fēng)格；2024年初整體持倉則從集中配置紅利風(fēng)格轉(zhuǎn)變?yōu)榧t利與順周期均衡配置。2024年三季度將紅利全部賣出，倉位向順周期集中。
對于下半年的A股市場，劉志輝持相對樂觀態(tài)度。他認(rèn)為目前市場正處于“強現(xiàn)實、弱預(yù)期”向正面預(yù)期轉(zhuǎn)換的階段，有利于大盤股的表現(xiàn)。在配置策略上，傾向于均衡配置，結(jié)構(gòu)上看好出海、資源、大金融、制造業(yè)龍頭、創(chuàng)新藥等方向，優(yōu)選其中有競爭力、持續(xù)進行市場份額擴張、估值有保護的龍頭企業(yè)進行配置。
