期貨日報
鮑仁
2025-09-10 15:41
當?shù)貢r間9月9日，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）發(fā)布的年度基準修訂初步結(jié)果顯示，截至今年3月的過去12個月，美國新增非農(nóng)就業(yè)崗位比此前估計少91.1萬個，相當于平均每月少7.6萬個。
這一下修幅度為二十年多來罕見。此前贊譽美國經(jīng)濟韌性和就業(yè)市場強勁的經(jīng)濟學家和市場人士突然意識到美國經(jīng)濟衰退甚至滯漲風險。
上周剛剛公布的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，當月就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬人，遠低于預期的7萬多人，也低于過去三個月平均增長2.9萬人。甚至更早這一趨勢就已現(xiàn)端倪，6月的就業(yè)數(shù)據(jù)錄得自2022年12月以來的首次月度下降。摩根大通首席執(zhí)行官（CEO）杰米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，這些數(shù)據(jù)修訂證實了美國經(jīng)濟正在放緩、走弱，“我不確定它僅僅是走弱，還是正在走向衰退?！?/p>
牛津經(jīng)濟研究院回復第一財經(jīng)稱，“美國經(jīng)濟停滯在上個月（8月）變得更加明顯，還與通貨膨脹和失業(yè)率高企同時發(fā)生，這體現(xiàn)出滯漲趨勢?！?/p>
這也使得美聯(lián)儲在下周的會議上面臨著艱難的平衡：過于激進的降息可能會加劇已經(jīng)高于目標的通脹，而過于謹慎的降息則有可能使脆弱的勞動力市場陷入更深的衰退。
這種緊張局勢在債券市場最顯而易見。9日，10年期美債收益率攀升4個基點，接近4.1%，30年期美債報4.7%。此前由美聯(lián)儲降息預期提升引發(fā)的部分反彈再次陷入停滯。這表明美債交易員在押注降息短短數(shù)日后，又開始為經(jīng)濟衰退甚至滯脹做準備。
本周稍晚美國還將公布關鍵通脹數(shù)據(jù)——消費者價格指數(shù)（CPI）。資管機構Northlight Asset Management的首席投資官扎克瑞里（Chris Zaccarelli）稱：“如果11日CPI顯示通脹加劇的趨勢惡化，那么市場將開始擔心滯脹。今年的美股牛市非常有彈性，但我們可能正在接近一個拐點，牛市將再次受到考驗?！?/p>
媒體調(diào)查顯示，市場普遍預計，美國8月核心CPI（不包括食品和能源等波動性類別）將環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.1%，使通脹遠高于美聯(lián)儲2%的目標。
PNC金融集團的首席經(jīng)濟學家弗西（Gus Fucci）預計，通脹壓力將持續(xù)，“隨著企業(yè)逐漸將更高的關稅成本轉(zhuǎn)嫁給客戶，通脹已經(jīng)開始加劇，這將是延續(xù)整個2025年的趨勢?！?/p>
瑞銀上周也已警告稱，根據(jù)5~7月的“硬數(shù)據(jù)”，美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的風險高達93%。瑞銀將當前狀況描述為“穩(wěn)定但風險較高”，稱“類似于高血壓現(xiàn)象，可能不會馬上崩潰，但很危險”。
評級機構穆迪的首席經(jīng)濟學家贊迪（Mark Zandi）更早在8月就警告稱，美國經(jīng)濟正處于衰退邊緣，就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱以及向下修正的情況與以往的經(jīng)濟衰退類似。截至8月底，美國22個州的經(jīng)濟拉響衰退警報，近三分之一GDP已“淪陷”。在他看來，最大的危險將在2025冬季至2026年到來，屆時美國經(jīng)濟衰退的可能性為50%。
