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9月12日，現(xiàn)貨黃金一度升至3674.27美元/盎司，創(chuàng)下新的歷史紀(jì)錄，并首次突破1980年1月21日創(chuàng)下的850美元/盎司峰值（按通脹調(diào)整約為3590美元）。本月以來金價(jià)累計(jì)上漲約5%，今年以來漲幅已接近40%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這一突破再次凸顯黃金在持續(xù)的宏觀不確定性中作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位。

在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前，金價(jià)曾一度下跌多達(dá)0.6%。隨著數(shù)據(jù)出爐，價(jià)格迅速扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)并刷新高位。獨(dú)立金屬交易員黃泰（Tai Wong）評(píng)論稱：“上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)大幅攀升至26.3萬，創(chuàng)三年來新高，而核心CPI環(huán)比增幅仍維持在0.3%的高位，這些因素共同‘拯救’了黃金。”他補(bǔ)充道，盡管短期走勢(shì)顯示部分買家出現(xiàn)疲態(tài)，但未來幾個(gè)月黃金前景依然具有建設(shè)性，大幅回調(diào)的空間有限。

經(jīng)濟(jì)降溫加大寬松預(yù)期

近期公布的一系列數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)潛在動(dòng)能正在降溫。8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.9%，為七個(gè)月來最大漲幅；生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）意外下滑，反映服務(wù)業(yè)利潤承壓和商品價(jià)格疲軟。與此同時(shí)，8月非農(nóng)新增就業(yè)僅2.2萬人，失業(yè)率升至4.3%；美國勞工統(tǒng)計(jì)局還下修截至3月的年度就業(yè)數(shù)據(jù)，顯示新增非農(nóng)就業(yè)崗位比此前估計(jì)少91.1萬個(gè)。

一系列信號(hào)凸顯出勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱與通脹黏性并存，市場(chǎng)對(duì)滯脹的擔(dān)憂升溫。芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察（FedWatch）工具顯示，交易員已完全消化美聯(lián)儲(chǔ)下周降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年初暫停寬松后，以漸進(jìn)方式重啟降息周期。

多重因素推升金價(jià)

特朗普政府的減稅與關(guān)稅政策，加之對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的挑戰(zhàn)，削弱了美元與美債的吸引力，推動(dòng)資金加速流入黃金。馬拉松資源顧問公司投資組合經(jīng)理羅伯特·馬林（Robert Mullin）表示：“黃金在數(shù)百甚至上千年的歷史中，一直扮演著對(duì)沖通脹和貨幣貶值的獨(dú)特角色?！?/p>

世界銀行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡門·萊因哈特（Carmen Reinhart）也認(rèn)為，黃金上漲不僅反映通脹擔(dān)憂，還折射出全球經(jīng)濟(jì)與地緣政治的不確定性。“黃金在上世紀(jì)七八十年代已被視為有效的對(duì)沖工具，如今這種作用再次被強(qiáng)化?！?/p>

市場(chǎng)分析人士表示，與1980年短期暴漲不同，本輪金價(jià)上漲的波動(dòng)性明顯降低。部分原因在于市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)，以及ETF等產(chǎn)品使更多投資者能夠便捷配置黃金。倫敦金庫中黃金儲(chǔ)備的總價(jià)值上月首次突破1萬億美元，凸顯機(jī)構(gòu)需求。

高盛在最新報(bào)告中稱，央行持續(xù)購金、私人投資者加倉以及美元資產(chǎn)信任削弱，共同推動(dòng)金價(jià)進(jìn)入新階段。該行預(yù)計(jì)，到2025年底金價(jià)或升至3700美元，2026年中有望突破4000美元；若出現(xiàn)美元資產(chǎn)資金外流，價(jià)格甚至可能觸及4500至5000美元。

與此同時(shí)，央行多元化外儲(chǔ)配置的趨勢(shì)也為黃金提供長(zhǎng)期支撐。自俄烏沖突以來，黃金在央行儲(chǔ)備中的比重持續(xù)上升，已超過歐元，成為全球第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，黃金未來走勢(shì)仍將取決于美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑與全球風(fēng)險(xiǎn)事件。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，降息周期往往強(qiáng)化黃金吸引力。本輪行情中，特朗普對(duì)白宮與美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)系的干預(yù)，也被視為推升金價(jià)的重要變量。

太平洋投資管理公司基金經(jīng)理格雷格·沙雷諾（Greg Sharenow）表示：“黃金行情的持續(xù)性來自廣泛投資者基礎(chǔ)與政策不確定性。它不僅是通脹對(duì)沖工具，更是全球資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的受益者?！?/p>

截至目前，黃金年內(nèi)已逾30次刷新名義紀(jì)錄高位。