國際金融報
王麗穎
2025-09-16 20:55
9月15日，A股模擬芯片板塊迎來大漲。
消息面上，9月13日，中國商務(wù)部發(fā)布公告，決定對原產(chǎn)于美國的進口相關(guān)模擬芯片發(fā)起反傾銷調(diào)查。美國是模擬芯片大國，相關(guān)產(chǎn)能占比一半以上，近年來通過價格戰(zhàn)使得本土廠商利潤承壓。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從業(yè)內(nèi)獲悉，上周周末，機構(gòu)對模擬芯片討論頗多，此次調(diào)查有望直接緩解價格戰(zhàn)壓力，推動國產(chǎn)模擬芯片廠商盈利修復(fù)。此外，在需求端，復(fù)蘇信號正在逐步明確，特別是在工業(yè)領(lǐng)域，而國內(nèi)晶圓廠也對成熟制程稼動率持樂觀預(yù)期。兩者利好疊加，模擬板塊或迎重大轉(zhuǎn)折點。
上半年模擬芯片“深蹲起跳”
近年來，為搶占丟失的市場份額，TI等海外模擬芯片大廠一方面積極擴產(chǎn)，另一方面在國內(nèi)市場廣泛采取價格措施。這導(dǎo)致模擬芯片領(lǐng)域的自主創(chuàng)新節(jié)奏放緩，同時國內(nèi)外廠商盈利均承壓。
2025年上半年，A股模擬芯片設(shè)計板塊實現(xiàn)營收244.05億元，同比增長13.12%，歸母凈利潤5.02億元，同比增長280.49%。
在凈利潤大漲背后，2023年至2024年期間，A股模擬芯片普遍承壓，國內(nèi)模擬芯片龍頭企業(yè)納芯微（688052.SH）在2023年、2024年的凈虧損分別高達3.05億元、4.03億元。
從周期節(jié)奏看，模擬芯片行業(yè)自2022Q4起進入下行周期。2023年至2024年，全球模擬芯片市場面臨庫存高企、需求疲軟等問題。但隨著庫存去化，模擬芯片行業(yè)自2025Q1開始進入上行周期。
毛利率方面，2025年上半年，模擬芯片設(shè)計板塊毛利率為35.34%，同比小幅下滑0.51個百分點；凈利率達到1.91%，同比提升1.34個百分點。銀河證券指出，模擬芯片行業(yè)在2025年上半年雖面臨一定的毛利率壓力，但通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、運營效率提升及成本控制，實現(xiàn)了凈利率的顯著改善，尤其是第二季度盈利能力的環(huán)比增強，顯示出行業(yè)復(fù)蘇動能持續(xù)強化。
東吳證券指出，“海外價格戰(zhàn)”一直為模擬板塊核心壓制，尤其在汽車、工業(yè)、通信領(lǐng)域。
而今年年中，TI宣布新一輪漲價。中信證券指出，這意味著TI的前期競爭策略發(fā)生調(diào)整。
在科創(chuàng)板芯片設(shè)計行業(yè)集體業(yè)績說明會上，帝奧微（688381.SH）董事長、總經(jīng)理鞠建宏指出，海外模擬大廠德州儀器產(chǎn)品漲價，使得下游客戶為控制成本和保障供應(yīng)，將主動尋求替代，從而為國內(nèi)模擬芯片公司創(chuàng)造了新的導(dǎo)入機會和訂單需求，將加速自主創(chuàng)新進程。
“海外廠商產(chǎn)品漲價有望提升國產(chǎn)芯片份額，利好具備核心技術(shù)和客戶基礎(chǔ)的企業(yè)。”芯?？萍迹?88595.SH）董事長、總經(jīng)理盧國建也表示。
本土廠商迎重大承接機遇
前述商務(wù)部公告提及，此次反傾銷產(chǎn)品主要涉及描相關(guān)模擬芯片中使用40nm及以上工藝制程的通用接口芯片（Commodity Interface IC Chip）和柵極驅(qū)動芯片（Gate Driver IC Chip）。
據(jù)了解，通用接口芯片是一種旨在提供多樣化接口類型的集成電路芯片，用于連接各類設(shè)備、系統(tǒng)或組件，以實現(xiàn)高效的數(shù)據(jù)傳輸和信號轉(zhuǎn)換。柵極驅(qū)動芯片提供必要的電壓和電流水平，以有效地打開和關(guān)閉這些半導(dǎo)體開關(guān)，從而實現(xiàn)電能的轉(zhuǎn)換和控制。
美國是全球相關(guān)模擬芯片最大的生產(chǎn)國，其相關(guān)模擬芯片的合計產(chǎn)能占全球相關(guān)模擬芯片總產(chǎn)能的一半以上。
根據(jù)江蘇省半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會提交文件，相關(guān)美國生產(chǎn)商包括德州儀器、ADI、博通、安森美。申請調(diào)查產(chǎn)品價格持續(xù)大幅下降，對華出口的傾銷幅度高達300%以上，占中國市場份額年均高達41%。
從絕對進口量來看，申請調(diào)查產(chǎn)品的合計進口數(shù)量呈持續(xù)大幅上升趨勢，2022年至2024年，合計進口數(shù)量分別為11.59億顆、12.99億顆和15.90億顆。
中信證券研報稱，“后續(xù)隨著反傾銷調(diào)查推進，本土廠商有望迎來更好的市場環(huán)境，盈利能力也有望隨之修復(fù)。本次反傾銷調(diào)查主要聚焦通用接口和柵極驅(qū)動芯片，前期布局較多廠商；我們認為更加需要關(guān)注的是中長期整個模擬芯片板塊自主創(chuàng)新趨勢，更多廠商有望受益。”
東吳證券表示，中性測算下，反傾銷將使得中國通用接口芯片和柵極驅(qū)動芯片市場分別擴張至3.3、1.6倍；樂觀測算，反傾銷將使得中國通用接口芯片和柵極驅(qū)動芯片分別擴張至13.4、8.8倍。
東吳證券進一步稱，反傾銷的推進，有望解放模擬廠商競爭壓力，在2025/2026年走出價格戰(zhàn)壓制。反傾銷使得海外模擬公司出讓廣闊市場，催生自主創(chuàng)新。而國產(chǎn)廠商目前產(chǎn)品力已顯著增強，有力承接出讓份額。
