證券時報
吳家明
2025-09-16 21:47
隨著美聯(lián)儲利率決議即將來襲，市場焦點從“是否降息”轉向“降息幅度與節(jié)奏”。美國總統(tǒng)特朗普更是公開表示，“我認為會有一次大幅降息”。
美聯(lián)儲降息臨近，對普通投資者來說，降息意味著美元資產收益下降，而黃金作為不產生利息的資產，吸引力自然增強。16日國際金價持續(xù)走高，現(xiàn)貨黃金漲穿3700美元，刷新歷史高位至3702.93美元，日內當前漲幅超過0.6%；紐約黃金期貨維持大約0.4%的漲幅，持穩(wěn)于美股盤前刷新的日高3737.60美元附近。
國內滬金期貨收盤報842.08元/克，滬銀則站上“萬元大關”，而國內金飾品牌價格也隨之上漲，多數(shù)品牌價格已經突破1000元/克，當下可謂真正的“千金萬銀”時代！
美聯(lián)儲即將重啟降息
去年9月18日，美聯(lián)儲在就業(yè)疲軟背景下，大幅降息50個基點，開啟了寬松周期。今年歷史會重演嗎？從當時至今，國內現(xiàn)貨黃金價格漲幅44.65%。安糧期貨分析師楊璐認為，降息直接降低持有無息黃金的機會成本，同時打壓美元指數(shù)，從計價角度利好黃金。
在美聯(lián)儲利率會議即將召開之際，美國上訴法院拒絕美國總統(tǒng)特朗普解除美聯(lián)儲理事庫克職務，以及特朗普提名的美聯(lián)儲理事候選人米蘭通過參議院投票提名的消息，成為新聞頭條，但市場對此反應平平。
特朗普更是公開表示，“我認為會有一次大幅降息”。若此番表態(tài)最終落地，這將是美聯(lián)儲自去年12月以來的首次降息。去年美聯(lián)儲3次降息，總計降息100個基點。
市場雖然擔心美聯(lián)儲貨幣決議政治化和特朗普施壓美聯(lián)儲，但此次降息25個基點已板上釘釘。這種預期使市場持續(xù)保持活躍。亞洲主要股指16日整體升至四年來高位，金價則突破3700美元大關，再創(chuàng)新高。
30天聯(lián)邦基金期貨價格數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲9月降息25BP的概率由8月22日的71.3%大幅提升至8月23日的82.9%，到9月15日飆升到了97.5%。同時12月底降息至3.50%—3.75%（對應全年降息3次，每次25BP）的概率由8月22日的25.6%提升至8月23日35.9%，且該概率后續(xù)持續(xù)提升，9月12日已經提升至72.4%，到9月15日進一步上升到73.5%。
黃金牛市進入加速階段
隨著美聯(lián)儲降息臨近，金價再破前高，貴金屬大漲行情又至。以美元計價的國際現(xiàn)貨金價，在經歷4月以來四個月震蕩之后，在8月末突破前高。9月初至今，12個交易日最大漲幅已超7%。
9月16日，截至發(fā)稿時，COMEX黃金期貨主力合約盤中最高觸及3737.6美元/盎司，再次刷新歷史紀錄。國內滬金期貨收盤報842.08元/克，9月以來累計漲幅達7.37%。 除了黃金，白銀價格也持續(xù)走高，COMEX白銀期貨漲至逾43美元/盎司，滬銀期貨最高觸及10152元/千克。
多家機構指出，在美聯(lián)儲政策轉向預期、避險需求激增及供需結構失衡等多重因素共振下，貴金屬牛市或進入加速階段。摩根大通研究報告表示，投資者需求已取代央行成為此輪金價上漲的催化劑?；谕顿Y者需求大增，該機構上調了金價預期，預計今年第四季度達到平均3800美元/盎司，2026年第一季度現(xiàn)貨市場突破4000美元/盎司。這一預測比該行之前的判斷提前了一個季度。
高盛則維持黃金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目標價，并提到金價升至4500美元/盎司以上的可能性。高盛還特別強調了美聯(lián)儲獨立性受損的情景風險。如果個人投資者像央行一樣更多地分散投資黃金，金價甚至可能超過4500美元/盎司；且如果有1%持有美國國債的個人投資者將資金轉投黃金（假設其他條件不變），金價甚至會升至近5000美元/盎司。
黃金還能買嗎？
全球去美元化和美聯(lián)儲步入降息周期，成為兩年來黃金上漲的底層邏輯，并沒有改變，如果時間拉長，黃金有望進一步向上突破。值得注意的是，全球最大的黃金ETF （SPDR Gold Trust）持倉量僅為979.68噸，遠沒有達到2012年的超1300噸的歷史高點。
世界黃金協(xié)會最新報告稱，在8月末強勁反彈推動下，黃金ETF單月凈流入達55億美元，主要來自北美（41億美元）和歐洲（19億美元），而亞洲及其他地區(qū)則出現(xiàn)資金流出。
國內方面，黃金主題的6只股票ETF和14只商品型ETF表現(xiàn)均十分亮眼，8月25日以來，6只黃金股票ETF漲幅在22%左右，14只商品型ETF漲幅約8.87%。值得注意的是，規(guī)模居前的黃金股ETF(159562)，成交額突破3億元，雖然股價連續(xù)兩日下跌，但其份額卻大幅增加，15日份額增加了1.12億份。近20個交易日，該ETF的份額增加了4.29億份。該基金今年來收益率增長超75%，相較于金價近40%的上漲呈現(xiàn)更大彈性。
此外，全球央行購金需求的推動仍在繼續(xù)。世界黃金協(xié)會報告顯示，今年二季度全球官方黃金儲備增加166噸，處于歷史高位。中國人民銀行9月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月末我國黃金儲備為7402萬盎司，較7月末的7396萬盎司增加6萬盎司，為連續(xù)第10個月增持黃金。
責編：戰(zhàn)術恒
上版：汪云鵬
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