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許諾
2025-03-12 09:33
機構(gòu)指出，電動兩輪車行業(yè)當(dāng)前的高景氣度主要受益于三重驅(qū)動力疊加——補庫存周期啟動、以舊換新補貼力度前所未有、國標(biāo)更新加速供給優(yōu)化。大變局下，電動兩輪車行業(yè)正處于政策、需求、供給三端共振的黃金周期，當(dāng)前景氣度持續(xù)提升。
核心邏輯
1.年初各類政策相繼發(fā)布，當(dāng)前市場已一致預(yù)期2025年板塊需求轉(zhuǎn)好與格局優(yōu)化。1月隨著新國標(biāo)以及以舊換新兩大重磅政策正式落地，兩輪車板塊即將步入驗證階段；共識能否超預(yù)期兌現(xiàn)，將進一步?jīng)Q定股價走向和高度。當(dāng)前分歧點主要集中在2025年需求高度、份額拉鋸以及盈利兌現(xiàn)三方面。
2.春節(jié)后，主機廠發(fā)貨總體延續(xù)春節(jié)前由補庫存驅(qū)動的強勢趨勢。受到各地以舊換新補貼力度邊際進一步加強的刺激，同時經(jīng)過近半年的流程梳理，補貼落地加快，節(jié)后終端動銷快速恢復(fù)，行業(yè)跑步進入旺季。
3.電動自行車享受國補政策紅利，燃油摩托車銷量快速增長，2024年四季度兩輪車頭部企業(yè)收入及業(yè)績表現(xiàn)值得期待。1）電動自行車：根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，M10—M11電動自行車以舊換新數(shù)量分別為29.1萬/34.1萬臺，截至12月19日共換新102.3萬臺；新國標(biāo)亦有望催化增長。2）摩托車：根據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，M10—M12燃油摩托車銷量分別131.67萬/137.79萬/149.31萬輛；電動摩托車銷量分別25.91萬/26.91萬/26.51萬輛。
利好個股
華安證券認(rèn)為，立足2025年，需求轉(zhuǎn)好與馬太效應(yīng)有望帶來全年板塊強β，具體投資催化可看2025年一季度補庫效應(yīng)、旺季以舊換新和下半年新國標(biāo)車試銷等重要刺激信號，把握行業(yè)投資三重催化。建議關(guān)注：愛瑪科技、雅迪控股、九號公司等。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
《中信證券兩輪車｜跑步進入旺季》
《太平洋家電行業(yè)2024年報業(yè)績前瞻：2024年四季度內(nèi)銷以舊換新+出口景氣延續(xù)，期待白電/黑電/兩輪車板塊業(yè)績》
《華安證券2025年兩輪車行業(yè)前瞻專題：兩輪車市場共識與分歧展望》
校對：呂久彪
