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消費(fèi)主題基金在營銷策略與降低產(chǎn)品存續(xù)風(fēng)險(xiǎn)上，有了新思路。

券商中國記者注意到，多個(gè)基金公司通過“空降”科技明星基金經(jīng)理的方式，對消費(fèi)主題基金實(shí)施基金經(jīng)理的增聘，并迅速改善消費(fèi)基金產(chǎn)品業(yè)績，降低了規(guī)模下降帶來的產(chǎn)品存續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。

近期更有公募基金將名列年內(nèi)業(yè)績十強(qiáng)的基金經(jīng)理“空降”到消費(fèi)主題基金上，而相關(guān)科技明星基金經(jīng)理此前對白酒等消費(fèi)股持倉較多，也成為由消費(fèi)選手轉(zhuǎn)型為科技新星的行業(yè)典型案例。

對沖策略效果好，消費(fèi)基金借科技攢業(yè)績

兩個(gè)多月前還預(yù)警產(chǎn)品合同存續(xù)風(fēng)險(xiǎn)的國聯(lián)安滬港深大消費(fèi)基金，已有兩個(gè)月時(shí)間未再提示產(chǎn)品規(guī)模問題，這在很大程度上與該基金業(yè)績迅速崛起相關(guān)，截至目前，國聯(lián)滬港深大消費(fèi)基金年內(nèi)收益率超20%，在同類基金產(chǎn)品中居于排名前列。

值得一提的是，國聯(lián)滬港深大消費(fèi)基金在2024年12月增聘基金經(jīng)理，并在2025年1月以新增聘的人選為該產(chǎn)品唯一的基金經(jīng)理，這可能為新基金經(jīng)理在開年后的行情中，加倉相關(guān)賽道提供了操作空間。僅截至去年12月30日的持倉就體現(xiàn)出新變化，當(dāng)時(shí)該基金重倉股名單中的泡泡瑪特、農(nóng)夫山泉等消費(fèi)龍頭被賣出，并使得騰訊、阿里巴巴、小米、嗶哩嗶哩等科技股成為核心股票。

圓信永豐基金公司旗下一只消費(fèi)基金，同樣借助科技股倉位抵消了消費(fèi)行情的平淡，園信永豐消費(fèi)升級基金以12%的年內(nèi)業(yè)績，不僅在消費(fèi)主題基金中處于業(yè)績頂流狀態(tài)，在全市場基金排名中亦處于前列，該消費(fèi)基金截至去年12月末的重倉股第一大、第二大重倉股配置分別為古井貢酒、貴州茅臺(tái)等白酒股，以及另外兩只消費(fèi)賽道龍頭股外，其余六個(gè)重倉股的席位，全部安排為半導(dǎo)體、機(jī)器人、互聯(lián)網(wǎng)、AI智能硬件等科技賽道熱門股。

此外，中銀鑫新消費(fèi)成長基金在持倉上亦采取類似的實(shí)用主義策略，與該基金在此前在重倉股中主要安排醫(yī)美、白酒、電影、旅游等賽道的重倉股不同，業(yè)績壓力正促使基金經(jīng)理在產(chǎn)品信仰與賺錢效應(yīng)之間做出選擇，并在去年12月末出現(xiàn)重倉股的巨大轉(zhuǎn)變，科技股幾乎占據(jù)了全部十大重倉股席位，從而借助年內(nèi)行情迅速提升基金產(chǎn)品的業(yè)績排名。

吸取“轉(zhuǎn)型”經(jīng)驗(yàn)，增聘科技明星基金經(jīng)理擔(dān)綱消費(fèi)

科技賽道為基金產(chǎn)品帶來的超額收益與規(guī)?；I碼，不少基金公司也意識(shí)到，消費(fèi)基金在當(dāng)前行情中，聘任科技明星基金經(jīng)理采取“混合雙打”或有對沖效應(yīng)。

長城基金日前發(fā)布基金經(jīng)理增聘公告，旗下長城消費(fèi)30基金增聘當(dāng)前市場炙手可熱的明星基金經(jīng)理余歡，將擔(dān)任該產(chǎn)品雙基金經(jīng)理之一。這暗示了長城基金對旗下這只消費(fèi)主題基金的賽道風(fēng)格變化，或有自公司層面的主動(dòng)安排。

余歡單獨(dú)管理的長城久鑫基金今年以來收益率高達(dá)38.76%，在全市場基金產(chǎn)品中業(yè)績排名第八，而余歡之所以進(jìn)入當(dāng)前業(yè)績十強(qiáng)，與他在長城久鑫基金上集中持倉人形機(jī)器人、AI等科技股緊密相關(guān)，包括三花智控、兆微機(jī)電、綠的諧波、拓普集團(tuán)等核心股，顯著拉動(dòng)產(chǎn)品業(yè)績的迅猛崛起。

值得一提的是，進(jìn)入公募年內(nèi)十強(qiáng)業(yè)績的科技明星基金經(jīng)理余歡，此前也為偏好消費(fèi)賽道的基金經(jīng)理，長城基金公司本次在長城消費(fèi)30基金上增聘余歡，可能也在吸取這位基金經(jīng)理偏好“轉(zhuǎn)型”后，對基金產(chǎn)品構(gòu)成的成功經(jīng)驗(yàn)。券商中國記者注意到，在一年前，余歡所管的長城久鑫基金產(chǎn)品前十大重倉股全部為消費(fèi)股，包括瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、洽洽食品、水星家紡等公司占據(jù)基金的十大股票席位，但到去年9月末，消費(fèi)股在前十大重倉股的席位上已縮減到只剩下四個(gè)席位，此時(shí)科技股的數(shù)量開始顯著上升，再到2024年12月底，長城久鑫基金前十大重倉股席位上的消費(fèi)股已全部消失，迎來了清一色的人形機(jī)器人與AI人工智能股票。

業(yè)內(nèi)人士猜測，增聘余歡為基金經(jīng)理的長城消費(fèi)30基金產(chǎn)品，截至2024年12月30日的前十大重倉股全部為消費(fèi)龍頭股，且有六個(gè)席位安排為白酒股，而在余歡擔(dān)任該產(chǎn)品的雙基金經(jīng)理之一后，他可能在隨后在倉位中逐步增加科技股的占比，以復(fù)制他此前從重倉消費(fèi)轉(zhuǎn)型科技的成功策略。

看好產(chǎn)業(yè)趨勢，消費(fèi)基金經(jīng)理解析科技機(jī)會(huì)

偏好消費(fèi)的基金經(jīng)理在賽道選擇上向科技的“轉(zhuǎn)型”，不僅來自基金產(chǎn)品業(yè)績需求的驅(qū)動(dòng)，也來自產(chǎn)業(yè)資本和技術(shù)突破等方面的邏輯引導(dǎo)。

在消費(fèi)主題基金產(chǎn)品中將半導(dǎo)體列為核心倉位的鵬華基金蔣鑫認(rèn)為，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)的估值在全球定價(jià)中偏低估，可以看到電子周期品全面超預(yù)期，因此挖掘現(xiàn)有產(chǎn)品在上行周期且還有新品可以期待的公司，選股策略主要布局那些遠(yuǎn)期空間大、估值低，基本面有趨勢性向上變化的優(yōu)質(zhì)成長股，同時(shí)關(guān)注資本開支高峰將過去、盈利能力將顯著提升的股票。截至去年12月末，蔣鑫所管理的鵬華消費(fèi)優(yōu)選基金的第一大重倉股是半導(dǎo)體龍頭匯頂科技。

創(chuàng)金合信基金的一位基金經(jīng)理告訴券商中國記者，在科技賽道投資邏輯上，當(dāng)前持續(xù)的投入使得央企的智能算力供給能力明顯提高，數(shù)據(jù)集的構(gòu)建與大模型的開發(fā)進(jìn)程也在加速。隨著與行業(yè)內(nèi)龍頭民企及科研機(jī)構(gòu)深度合作，越來越多的高價(jià)值應(yīng)用場景逐步建立。從具體部署看，國資委要求構(gòu)建算力和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)并為后續(xù)的技術(shù)突破提供必要的支持。這包括分批構(gòu)建重點(diǎn)行業(yè)的數(shù)據(jù)集，建設(shè)通用的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)集。通過這一系列舉措，國資央企不僅能夠?yàn)樽陨淼闹悄芑D(zhuǎn)型提供動(dòng)力，也為民企在創(chuàng)新發(fā)展中提供了資本保障。

與此同時(shí)，這位基金經(jīng)理還判斷，當(dāng)前各互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛引入DeepSeek大模型，這類似于已經(jīng)準(zhǔn)備好了中央廚房還不停地點(diǎn)外賣，可見資本的饑渴。這樣做的結(jié)果是，互聯(lián)網(wǎng)公司迅速找到了資本擴(kuò)張的方向，并借助于過往積累的資本，極大縮短了類似于大模型和人形機(jī)器人等新技術(shù)成本消化的時(shí)間。

此前重倉消費(fèi)賽道的余歡也解釋了他在賽道上轉(zhuǎn)型科技的基本邏輯，他判斷2025年或是人形機(jī)器人量產(chǎn)的元年，行業(yè)有望真正實(shí)現(xiàn)從0到1的進(jìn)展，對于這樣滲透率有極大提升空間的高速成長性賽道，基金更愿意用更長期的視角緊密跟蹤行業(yè)及相關(guān)企業(yè)進(jìn)展，以長期成長股的策略對待相關(guān)受益標(biāo)的。

產(chǎn)業(yè)資本蜂擁而入科技賽道，也使得這位此前偏好白酒投資的基金經(jīng)理，更加注重對新技術(shù)帶來的變革性機(jī)會(huì)，他強(qiáng)調(diào)越來越多的國內(nèi)科技及制造業(yè)企業(yè)都在入局人形機(jī)器人的制造研發(fā)。一個(gè)完整的人形機(jī)器人包括大腦、線性及旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)、靈巧手等結(jié)構(gòu)，涉及電機(jī)、減速器、傳感器、絲杠、編碼器、電池組等多個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)，不過，從現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來看，人形機(jī)器人的部分零部件還存在低成本量產(chǎn)的難度，這可能會(huì)延緩行業(yè)的商業(yè)化進(jìn)程，但國內(nèi)企業(yè)在降本量產(chǎn)方面具備巨大的優(yōu)勢，有能力生產(chǎn)出“物美價(jià)廉”的人形機(jī)器人零部件和本體。

“現(xiàn)階段很多公司表觀估值較高，但我們認(rèn)為對于有明確產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的高速成長性行業(yè)來說，采用新業(yè)務(wù)及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分部估值或者遠(yuǎn)期估值折現(xiàn)的方式較為合理”余歡認(rèn)為，如果采用這樣的方式進(jìn)行估值，很多龍頭企業(yè)當(dāng)前估值仍具有合理性，但需要注意的是，引起板塊大幅調(diào)整的事件可能包括核心機(jī)器人企業(yè)機(jī)器人迭代更新速度不及預(yù)期、量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、機(jī)器人使用場景落地情況低于預(yù)期等。

責(zé)編：楊喻程

校對：陶謙