證券時報網
余勝良
2025-03-13 22:25
機構指出，2025年是銀行資產質量夯實之年，政策托底下，房地產、城投資產風險預期有望顯著改善，風險暴露和處置較為充分的部分個貸品種也有望迎來資產質量拐點。
核心邏輯
1.當前進入穩(wěn)增長政策密集落地期，寬貨幣先行，寬財政緊隨，地方化債顯著提速，對2025年銀行基本面產生深刻影響；財政政策力度加碼，支撐社融信貸并提振經濟預期，順周期品種有望受益；廣譜利率下行區(qū)間，銀行凈息差短期承壓，但高息存款進入集中重定價周期疊加監(jiān)管對高息攬存行為持續(xù)整治，對2025年銀行息差形成重要呵護。
2.一方面，中長期資金入市有望持續(xù)為銀行板塊帶來增量。另一方面，房地產、城投風險緩解有望加強銀行估值修復的邏輯。再者，隨著政策力度加大，消費與投資的修復將緩解銀行業(yè)零售風險上升、存款定期化加劇等問題。
3.2月以來，市場風險偏好提升和投資熱點興起，導致銀行板塊“抽水”壓力較大。隨著主動資金流出壓力放緩和險資為代表的中長期資金入市，高股息穩(wěn)健銀行股有望率先啟動絕對收益，而高成長優(yōu)質/改善型銀行則有望在波動中實現價值回歸。
4.銀行板塊主要推動力量來自于絕對收益資金的穩(wěn)定流入。相對收益資金的流入則要觀察三個變量：①市場熱點是否邊際冷卻；②經濟是否穩(wěn)定回升，驅動銀行股順周期投資機會；③經濟繼續(xù)筑底，外部挑戰(zhàn)增大，風險偏好下降共振，驅動紅利行情再起。
利好個股：
建議關注：建設銀行、江蘇銀行、寧波銀行等。
本文內容精選自以下研報：
《東方證券銀行視角看2025年政府工作報告：寬財政加碼，寬信用仍可期》
《東海證券銀行業(yè)“量價質”跟蹤（十）：宏觀政策積極，繼續(xù)關注穩(wěn)定分紅與復蘇潛力主線》
《【浙商銀行梁鳳潔/邱冠華】2025年二季度策略：在寂寞中上漲》
校對：王錦程
