證券時報網(wǎng)
2025-03-12 16:43
證券時報記者 安仲文
中國資產(chǎn)從估值洼地開啟的強勢反彈以及美股高估值風險的加速暴露，正引發(fā)公募QDII基金在美股與中國股票倉位上加速切換，尤其是那些持有美股倉位比例較高的QDII基金。
證券時報記者注意到，面臨業(yè)績排名壓力的QDII基金紛紛將倉位移至中國市場。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月11日，QDII基金業(yè)績前20強幾乎全部為港股基金，而業(yè)績排名倒數(shù)產(chǎn)品中，則大部分指向美股主題基金。
具體來看，多只此前持有美股的公募QDII基金，近期單日凈值表現(xiàn)幾乎與港股同步，與美股市場走勢則差異較大，這表明相關QDII基金今年以來大概率已經(jīng)將倉位切換到了港股市場。以暫列公募QDII業(yè)績第一的萬家全球成長QDII為例，該基金今年以來的收益率高達33%，但截至去年12月30日，該基金前十大重倉股中包括了多只美股，該基金的高收益顯然與美股走勢是矛盾的，由此可以看出，該基金今年以來大概率切換了倉位。
從萬家全球成長QDII在不同市場之間的持倉比例變化，也能看出操作方向。該基金在去年3月末的美股倉位為35%，到了去年12月末，美股倉位已縮減至不足30%，而A股與港股的倉位占比分別提升至43%、20%。
富國基金旗下QDII產(chǎn)品也在加速減持美股，并將倉位逐步移至港股市場。例如在消費賽道QDII中排名前列的富國全球健康生活QDII，截至去年3月末美股倉位比例一度超過17%，但到了去年12月末，美股倉位卻迅速降至約9%，美股上市公司已從前十大重倉股中完全消失，考慮到今年以來該QDII基金凈值與港股走勢高度同步，這意味著這只基金很可能已經(jīng)換倉。
此外，一些重倉美股的基金在加速轉(zhuǎn)向。證券時報記者注意到，截至去年12月末，匯添富全球汽車產(chǎn)業(yè)QDII仍是一只前十大重倉股主要指向美股公司的基金，按美股市場倉位比重看，該QDII基金當時美股總持倉比例接近60%，而A股與港股的倉位比例則分別為22%、15%。盡管持有如此高比例的美股上市公司，且大部分為美國科技公司，但在今年以來中國資產(chǎn)與美國資產(chǎn)強弱互換的行情中，匯添富全球汽車產(chǎn)業(yè)QDII卻獲得了相當不錯的業(yè)績。美股科技股的暴跌、甚至第二大重倉股特斯拉股價自高位出現(xiàn)腰斬，也沒能影響到該基金的業(yè)績。這表明，匯添富全球汽車產(chǎn)業(yè)QDII很可能在今年以來已及時賣出了美股重倉股。
雖然美股市場風險加大，但在市場快速殺跌過程中，一些公募QDII基金也強調(diào)不會完全離開美股倉位。只不過，對于港股的態(tài)度則更為樂觀。
諾安基金國際業(yè)務部相關人士指出，盡管美股數(shù)據(jù)偏弱，但美國勞動力市場和消費仍具韌性，企業(yè)盈利修復預期仍在。市場普遍預計美聯(lián)儲2025年將降息3次，流動性改善可能緩解估值壓力。與此同時，大型科技股仍受益于人工智能發(fā)展，支撐市場結構性機會。相對而言，諾安基金表示更加看好港股市場，認為港股市場有望繼續(xù)受益于政策利好和資金流入，無論是資本市場改革對優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的支持，還是提振消費政策對消費板塊的刺激，都將為相關行業(yè)帶來發(fā)展機遇。
長城基金基金經(jīng)理曲少杰認為，美股市場中有不少可以穿越牛熊的長線優(yōu)質(zhì)龍頭，因此，盡管當前美股市場出現(xiàn)大幅下跌，但對美股市場應保持合理和穩(wěn)定的倉位，因為這些資產(chǎn)通常較為優(yōu)質(zhì)，在美股下跌時，不宜過分降低倉位。若跌幅較大，甚至可以考慮追回一些倉位。
“我們對港股科技股持樂觀態(tài)度，內(nèi)地南下資金和海外長線資金將共同流入港股市場，有望改善市場資金鏈狀況?！鼻俳軓娬{(diào)，從海外資金流動情況來看，雖然有被動資金小幅加倉，量級相對不大，主動型資金尚未流入，但港股市場交易活躍度明顯提升。資金來源方面，港股通的南向資金成為主要力量，顯示出內(nèi)地資金對國內(nèi)經(jīng)濟好轉(zhuǎn)及科技股前景的看好。特別值得注意的是，內(nèi)地資金敏銳地發(fā)現(xiàn)了港股科技公司與美股科技公司相似，正處于AI引領的科技創(chuàng)新周期中。港股電商股、社交軟件股等相對于美股同類公司存在大幅折價，很多科技公司的估值已跌至10倍以下，提供了較好的投資機會。雖然外資決策周期較長，更傾向于在業(yè)績兌現(xiàn)后加倉，但預計在未來幾個季度財報驗證后，外資長線資金也有望回歸。
