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近期，美元指數(shù)大跌，人民幣對(duì)美元匯率在在岸和離岸市場均迎來大漲。

3月11日，在岸人民幣對(duì)美元匯率接連升穿7.25、7.24、7.23關(guān)口，收盤報(bào)7.2306，較上一交易日上漲343點(diǎn)。

更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣對(duì)美元匯率盤中接連升破7.26、7.25、7.24、7.23關(guān)口，日內(nèi)大漲逾350點(diǎn)。截至3月11日19時(shí)30分，離岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)7.2356。

過去7個(gè)交易日，美元指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)下跌，多個(gè)重要關(guān)口被擊穿，非美貨幣普遍升值，人民幣同樣“水漲船高”。與此同時(shí)，近期中國資產(chǎn)重估預(yù)期火熱，疊加2025年全國兩會(huì)政府工作報(bào)告中對(duì)于提振經(jīng)濟(jì)的多項(xiàng)利好及對(duì)匯率的再次強(qiáng)調(diào)，亦給匯市注入“強(qiáng)心劑”。

受訪人士認(rèn)為，整體來看，今年人民幣匯率走勢(shì)將呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的局面，無論是在在岸還是離岸市場，人民幣對(duì)美元匯率都將出現(xiàn)一定幅度的升值。雖然美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅措施在持續(xù)加碼，但市場認(rèn)為，今年的人民幣匯率仍會(huì)相對(duì)堅(jiān)挺。

美元指數(shù)走弱推動(dòng)人民幣走強(qiáng)

3月11日，在岸人民幣對(duì)美元匯率接連升破7.25、7.24、7.23關(guān)口，盤中最高升至7.2233。截至16時(shí)30分收盤，在岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)7.2306，較上一交易日上漲343個(gè)基點(diǎn)。

近期，人民幣對(duì)美元匯率整體處于震蕩回升態(tài)勢(shì)，與此同時(shí)，歐元、英鎊、瑞士法郎、日元等非美貨幣也震蕩走高。

美元指數(shù)下跌是近期人民幣等非美貨幣反彈的主要原因。自3月3日起，美元指數(shù)出現(xiàn)快速下跌，連續(xù)擊穿107點(diǎn)、106點(diǎn)、105點(diǎn)、104點(diǎn)等重要關(guān)口的支撐，連續(xù)下跌7個(gè)交易日，其間幾乎沒有任何“抵抗”，目前在103.5點(diǎn)附近徘徊。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，包括3月11日在內(nèi)，近幾個(gè)交易日人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)上行，主要是在美元指數(shù)大幅下跌的影響下，近期非美貨幣普遍升值，人民幣也隨之走高。不過，相比近期美元指數(shù)的大幅下行，人民幣升值幅度比較有限，背后的主要原因在于人民幣中間價(jià)變化不大。這一方面有助于控制人民幣對(duì)美元匯價(jià)波幅，穩(wěn)定市場預(yù)期，同時(shí)也能適度釋放貶值壓力，增強(qiáng)后期人民幣韌性。

德意志銀行分析師喬治·薩拉維洛斯（George Saravelos）在近期公布的報(bào)告中表示，全球經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性加劇，但美元卻持續(xù)走弱，主要原因或在于美國財(cái)政立場以及美國經(jīng)常賬戶赤字持續(xù)擴(kuò)大等因素推動(dòng)美元與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性下降，投資者正重新評(píng)估美元前景，美元的避險(xiǎn)屬性正被削弱。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超判斷，短期內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或?qū)⒆呷?，從而造成美元下行，預(yù)計(jì)3月人民幣對(duì)美元匯率壓力將階段性緩解。

王青認(rèn)為，總體上看，無論是在升值還是在貶值過程中，當(dāng)前匯市存在人民幣匯率波動(dòng)幅度顯著低于美元波動(dòng)幅度的一般模式，這會(huì)帶動(dòng)CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)保持在穩(wěn)中偏強(qiáng)狀態(tài)，進(jìn)而體現(xiàn)監(jiān)管層“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的控制目標(biāo)。

今年人民幣匯率仍相對(duì)堅(jiān)挺

今年以來，美元兌人民幣已經(jīng)出現(xiàn)明顯下跌，其中美元兌人民幣在岸價(jià)下跌0.91%，離岸價(jià)下跌1.41%。

王青表示，今年人民幣匯率走勢(shì)呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的局面。今年以來，人民幣匯率波動(dòng)幅度加大，尤其離岸人民幣一度快速貶值，曾逼近7.37。因此，中國人民銀行和國家外匯管理局多次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定人民幣匯率，并以發(fā)行離岸央票、離岸國債，上調(diào)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等舉措，遏制離岸人民幣貶值勢(shì)頭，防范短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過度聚集。

不過，王青表示，這并不意味著人民幣對(duì)美元匯率要保持基本不變，或固守某個(gè)具體價(jià)位，而是指CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)保持基本穩(wěn)定，并與經(jīng)濟(jì)基本面變化相適應(yīng)。年內(nèi)來看，著眼于有效應(yīng)對(duì)外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會(huì)有所提高，但會(huì)持續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動(dòng)。今年，宏觀政策穩(wěn)增長力度進(jìn)一步加大，GDP增速將繼續(xù)保持在中高速水平，也將顯著增強(qiáng)人民幣匯率的韌性。

此外，今年全國兩會(huì)上，政府工作報(bào)告重申“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

對(duì)于今年人民幣匯率可能的波動(dòng)區(qū)間，排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師榮浩表示，短期內(nèi)人民幣可能保持強(qiáng)勢(shì)，但中長期內(nèi)或進(jìn)入雙向波動(dòng)階段。短期來看，首先，若美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，美元指數(shù)可能進(jìn)一步下行，為人民幣提供被動(dòng)升值空間；其次，國內(nèi)降準(zhǔn)降息預(yù)期將降低融資成本，吸引外資流入，鞏固匯率穩(wěn)定性。

中期來看，特朗普政府貿(mào)易政策的不確定性可能引發(fā)匯率階段性波動(dòng)；此外，人民幣快速升值后可能面臨獲利了結(jié)壓力，匯率或進(jìn)入雙向波動(dòng)區(qū)間，如7.15~7.35區(qū)間。

長期來看，中國新能源汽車、5G技術(shù)等方面的發(fā)展和人民幣跨境使用率提升將增強(qiáng)人民幣國際支付地位。同時(shí)，政府工作報(bào)告明確“保持匯率基本穩(wěn)定”，央行或通過宏觀審慎工具防范單邊預(yù)期，避免超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認(rèn)為，2025年，中美利差和風(fēng)險(xiǎn)偏好將成為人民幣匯率走勢(shì)的決定性因素。從短期來看，中國資產(chǎn)重估前景使人民幣情緒面回暖，疊加央行管理，人民幣貶值壓力邊際減弱?！安贿^也要認(rèn)識(shí)到人民幣匯率面臨的弱現(xiàn)實(shí)，中美利差仍深度倒掛，出口企業(yè)結(jié)匯意愿仍然偏低。綜合來看，人民幣均衡匯率或保持在7.30附近，并大概率在7.20~7.35之間震蕩。”

不過，中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日收盤時(shí)，1年期美元兌人民幣掉期點(diǎn)數(shù)（遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之差）收盤價(jià)為-1930個(gè)基點(diǎn)，這意味著市場預(yù)期一年后人民幣對(duì)美元匯率將達(dá)到7.04附近，意味著人民幣匯率將升值約2.77%。

中國銀行研究院研究員范若瀅認(rèn)為，隨著中國穩(wěn)增長政策持續(xù)加力見效，中國經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)企穩(wěn)回升，加之相關(guān)部門釋放明確的穩(wěn)匯率信號(hào)，未來外匯市場預(yù)期將繼續(xù)走強(qiáng)，繼續(xù)為人民幣匯率提供較強(qiáng)的基本面支撐。