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截至3月22日，“蔚小理零”四家造車新勢(shì)力2024年四季度及全年業(yè)績(jī)悉數(shù)出爐，新一輪排位揭榜。

“銷冠”理想汽車連續(xù)兩年?duì)I收突破千億元，但因純電的失利，2024全年陷入“增收不增利”的困境，好在擁有充足現(xiàn)金儲(chǔ)備，理想進(jìn)入“守擂”；銷量“黑馬”零跑汽車，在2024年第四季度首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，成為第二家打破新勢(shì)力虧損“魔咒”的車企，銷量和財(cái)務(wù)情況的向好，也推動(dòng)零跑上調(diào)2025年全年目標(biāo)。

全年仍陷虧損“泥潭”且均將盈利時(shí)間點(diǎn)鎖定在今年第四季度的小鵬汽車、蔚來汽車，前者歡喜后者憂。憑借產(chǎn)品戰(zhàn)略的調(diào)整，小鵬交出“史上最強(qiáng)財(cái)報(bào)”，虧損大幅收窄，毛利率顯著提升；而蔚來雖在銷量和營(yíng)收上取得增長(zhǎng)，毛利率也有所提升，但凈虧損在繼續(xù)擴(kuò)大。

2024年哪吒汽車危機(jī)未解，極越汽車遺憾出局，新勢(shì)力僅存四家。理想“守擂”，2025年純電產(chǎn)品的成功與否成為關(guān)鍵；小鵬“減虧”，剛剛在2月份超越理想拿下新勢(shì)力月交付“冠軍”，勢(shì)頭正旺，渴望邁入盈利；零跑汽車今年沖擊年銷60萬輛，董事長(zhǎng)朱江明稱“很有信心把‘戰(zhàn)役’打好；蔚來品牌與子品牌樂道危機(jī)未解，大幅虧損下，公司CEO李斌誓言“每一分錢投入都要聽到回響”，啟動(dòng)全面降本計(jì)劃。

業(yè)績(jī)冰火兩重天，有人歡喜有人憂，2025年“血海”競(jìng)爭(zhēng)下，還會(huì)有車企出局嗎？

“薄利多銷”還是“虧錢賣車”？

在全年50萬輛交付量的強(qiáng)勁帶動(dòng)下，理想汽車2024年?duì)I收達(dá)1445億元，同比增長(zhǎng)16.6%，這一規(guī)模，是蔚來的約2倍，小鵬的3.5倍，甩開小鵬、零跑兩家車企千億的差距。利潤(rùn)上來看，理想仍然是唯一一家實(shí)現(xiàn)全年盈利的新勢(shì)力，但卻因2024年上半年的“純電危機(jī)”難逃“增收不增利”的困境，去年全年凈利潤(rùn)80.45億元，同比降31.9%。

零跑2024年全年?duì)I收321.6億元，雖是剩余三家造車新勢(shì)力中規(guī)模最小的，但卻是最接近盈利的。2024年全年零跑凈虧損28.2億元，較上年收窄14億元，并且在第四季度摸到了盈利門檻，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8000萬元，盈利進(jìn)度早于蔚來、小鵬，計(jì)劃今年實(shí)現(xiàn)全年盈利。

虧損同樣收窄的還有小鵬，去年下半年在小鵬MONA M03和小鵬P7+兩款強(qiáng)力車型的拉動(dòng)下，公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收408.7億元，同比增長(zhǎng)33.2%，尤其是第四季度貢獻(xiàn)較大。除了手握汽車業(yè)務(wù)外，小鵬為大眾提供的技術(shù)合作授權(quán)，還為其帶來了超50億元的營(yíng)收。2024年小鵬錄得凈虧損57.9億元，同比收窄44%。

相比之下，蔚來的情況似乎較為棘手，雖交付量全年有所上升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收657.3億元，同比增長(zhǎng)18.2%，規(guī)模僅次于理想，但全年凈虧損再度擴(kuò)大8.1%，達(dá)到224億元。從2021年以來，蔚來虧損額連續(xù)4年擴(kuò)大，從2020年的56億增至232億，屢創(chuàng)新高。

雖然蔚來的總體毛利率從2023年的5.5%提升至2024年的9.9%，汽車毛利率維持在12.3%，但虧損仍在進(jìn)一步擴(kuò)大。投資收益的轉(zhuǎn)變，“大手筆”的銷售、一般及行政費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，以及新品牌樂道市場(chǎng)推廣及公司網(wǎng)絡(luò)，都對(duì)其造成了較大壓力。

2024年，理想、小鵬毛利率分別為20.5%、14.3%，蔚來的單車價(jià)格與理想維持在一個(gè)水平，但毛利率卻只有理想的一半；與小鵬相比，蔚來的單車價(jià)格高于小鵬，毛利率卻比小鵬還低。

不過，理想在過去一年利潤(rùn)空間也受到了一定擠壓，全年汽車業(yè)務(wù)毛利率為19.8%，同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，尤其是理想L6銷量占比增加，進(jìn)一步拉低了整體毛利水平，“增收不增利”的困境下，理想需要進(jìn)一步平衡市場(chǎng)份額與盈利空間。

憑借“性價(jià)比”策略拿到市場(chǎng)的小鵬，整體毛利率向好，從2023年的1.5%提升至14.3%，汽車毛利率從-1.6%轉(zhuǎn)正為8.3%，其中，2024年第四季度汽車毛利率首次達(dá)到10%的高點(diǎn)。與大眾集團(tuán)的技術(shù)合作，成為小鵬改善毛利率表現(xiàn)的關(guān)鍵因素之一。

零跑“薄利多銷”，2024年的毛利率從上年同期的0.5%提升至8.4%，全年高點(diǎn)同樣在第四季度，毛利率為13.3%。

按照規(guī)劃，在今年的第四季，四家新勢(shì)力企業(yè)將呈現(xiàn)全員盈利的局面，但從上一年的盈利水平來看，“蔚小理零”四家繼續(xù)加速分化，理想后勁有限，零跑、小鵬勢(shì)頭較猛，而蔚來還繼續(xù)行走在“河邊”。

有人“大手筆”布局，有人“省錢”做小本買賣

各家“財(cái)力”不同，把錢花在哪也尤為重要，聚焦核心的研發(fā)領(lǐng)域，“蔚小理零”的花錢風(fēng)格也有所區(qū)別。

2024年，蔚來的研發(fā)投入達(dá)130.37億元，涉及自研的神璣芯片、智駕世界大模型、操作系統(tǒng)等，補(bǔ)能領(lǐng)域也在持續(xù)鋪開，繼續(xù)推進(jìn)換電縣縣通計(jì)劃。

“攤子”越鋪越大，蔚來的“口袋”堪憂。拋開持續(xù)擴(kuò)大的高額虧損不談，2024年蔚來的營(yíng)收約為理想的一半，但研發(fā)投入上卻比已經(jīng)盈利的理想還多支出20億元，持續(xù)“燒錢”擴(kuò)張。

理想2024年研發(fā)投入110.7億元，同比增長(zhǎng)4.6%，2023年同期為106億元，連續(xù)兩年研發(fā)投入超過百億元。不過，2024年單季度研發(fā)費(fèi)用逐步降低。在2024年前兩個(gè)季度，理想單季度研發(fā)支出均在30億元以上，但是在三、四季度均控制在25億元以下。

多方面降本增效的小鵬，在研發(fā)投入方面還是保持了增長(zhǎng)，2024年研發(fā)投入64.57億元，同比增長(zhǎng)22.4%，主要由于公司擴(kuò)充產(chǎn)品組合，與新車型開發(fā)相關(guān)的開支增加所致。當(dāng)前，小鵬在大算力芯片、AI大模型、AI汽車、機(jī)器人以及飛行汽車等領(lǐng)域均進(jìn)行了布局。

按照規(guī)劃，通過技術(shù)自研重構(gòu)成本結(jié)構(gòu)是小鵬降本增效的重要一環(huán)。2025年，小鵬將投入95億元用于研發(fā)，其中45億元專攻AI領(lǐng)域，據(jù)悉，小鵬自研的圖靈芯片可同時(shí)應(yīng)用于汽車、飛行汽車和機(jī)器人，類似此類技術(shù)復(fù)用可以攤薄單品類研發(fā)成本。

按照研發(fā)費(fèi)用逐年上漲的趨勢(shì)來看，作為一家以技術(shù)為標(biāo)簽的企業(yè)，小鵬并未在技術(shù)研發(fā)上“節(jié)衣縮食”。

堅(jiān)守“小本生意”的零跑，2024年研發(fā)投入雖同比增長(zhǎng)51%，但29億元的規(guī)模，低于“蔚小理”三家，且具有較大差距。

零跑方面表示，之所以能實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”，就是在成本方面的控制得當(dāng)。

據(jù)悉，零跑核心三電（電池包、電驅(qū)、電控）采取自研，總投入約36億元，遠(yuǎn)低于另外三家新勢(shì)力車企。

不過，控制研發(fā)費(fèi)用的代價(jià)是，零跑在智駕領(lǐng)域的布局成果尚未顯現(xiàn)，在造車新勢(shì)力中處于后位，城市NOA至今未落地。

而智駕領(lǐng)域，則是“蔚小理”重點(diǎn)投入又最“燒錢”的領(lǐng)域，尤其在比亞迪、長(zhǎng)安、奇瑞、吉利等傳統(tǒng)車企的入局下，行業(yè)開啟“智駕元年”排位賽，智能化是一塊不得不投入的領(lǐng)域。對(duì)于零跑而言，智能化也是不得不補(bǔ)的一課。

2025年各有側(cè)重

2025年，加速向純電領(lǐng)域轉(zhuǎn)型是理想重要的任務(wù)之一，以此擴(kuò)大市場(chǎng)份額。理想汽車董事長(zhǎng)李想在財(cái)報(bào)電話會(huì)上透露，理想首款純電SUV車型i8將于7月發(fā)布，i6的發(fā)布時(shí)間則為今年下半年。

與純電車型即將投放市場(chǎng)同步的，是理想充電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。據(jù)悉，為了支撐純電車型的發(fā)布，理想將建設(shè)完成超過2500個(gè)超充站。同時(shí)，公司也啟動(dòng)了集視覺、語言、行動(dòng)模型于一體的下一代技術(shù)架構(gòu)VLA模型研發(fā)，計(jì)劃和理想i8同時(shí)發(fā)布。

份額與利潤(rùn)的拉扯下，純電能否讓理想利潤(rùn)重回正增長(zhǎng)的軌道，尚待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

虧損再創(chuàng)新高的蔚來，要在今年第四季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利，主要手段則是全面降本增效，從“燒錢擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“效率優(yōu)先”，李斌誓言要“讓每一分錢投入都要聽到回響”。

據(jù)李斌介紹，從今年第一季度開始，蔚來將推進(jìn)研發(fā)、供應(yīng)鏈、銷售服務(wù)方面的全面降本，公司大規(guī)模推行基本經(jīng)營(yíng)單元，提升全員經(jīng)營(yíng)意識(shí)，提高投資回報(bào)率。

“依據(jù)月銷4萬輛以及今年增量，同時(shí)海外市場(chǎng)也會(huì)有增長(zhǎng)的考量，我們定下了今年年銷50萬~60萬輛的目標(biāo)?！绷闩芷嚩麻L(zhǎng)朱江明在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，已經(jīng)準(zhǔn)備得很充分了，很有信心把今年的“戰(zhàn)役”打好。

上調(diào)全年目標(biāo)，零跑2025年直奔盈利，成為第二家盈利的新勢(shì)力企業(yè)。今年，零跑的毛利率指引為10%~11%，該數(shù)字與市場(chǎng)預(yù)期基本持平；凈利率上，零跑指引為2025年實(shí)現(xiàn)凈利率轉(zhuǎn)正。

為補(bǔ)上短板，零跑計(jì)劃在今年底將智駕團(tuán)隊(duì)的人數(shù)擴(kuò)充到600人。在AI算力以及數(shù)據(jù)基建方面，計(jì)劃在2025年年底前，在全新LEAP 3.5架構(gòu)上配置以“端到端大模型”為基礎(chǔ)的高速及城區(qū)的高階智駕功能。

依托海外市場(chǎng)加速銷量攀升，零跑T03、C10以及B10三款車型將于今年在海外市場(chǎng)開始銷售。據(jù)朱江明透露，2025年，零跑汽車海外市場(chǎng)的銷量目標(biāo)為5萬~6萬輛。同時(shí)，其和Stellantis集團(tuán)的合資公司零跑國(guó)際有望在今年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

同樣在2025年加速“出?！钡倪€有小鵬，先行鋪開渠道，小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬表示，2025年小鵬海外業(yè)務(wù)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)翻倍以上的銷量增長(zhǎng)，并且在全球建立超過300個(gè)銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，相比2024年底要翻一倍。2024年，小鵬汽車的海外銷量突破了2萬臺(tái)，今年的目標(biāo)則是4萬臺(tái)以上。

此外，AI智駕、全產(chǎn)品布局也是小鵬今年傾注的重點(diǎn)板塊。“在2026年年底，小鵬將會(huì)橫跨在10萬~50萬元的價(jià)格段，從緊湊型到大型各個(gè)主流的細(xì)分市場(chǎng)具備更完整的產(chǎn)品布局。”

在小鵬擅長(zhǎng)的智駕領(lǐng)域，何小鵬強(qiáng)調(diào)小鵬已經(jīng)進(jìn)入AI汽車的時(shí)代，并且真正擁有全域自研的能力?！霸谶@種情況下，小鵬和對(duì)手在下一個(gè)階段會(huì)在多個(gè)角度拉開更大的差距。”即將上市的MONA MAX車型將會(huì)首次把城區(qū)AI智駕的門檻降低至15萬元級(jí)別。

AI+汽車、從中國(guó)走向全球市場(chǎng)、具身人形機(jī)器人以及與汽車產(chǎn)業(yè)更深度的融合，面對(duì)未來市場(chǎng)，這是何小鵬所提出的小鵬“三條增長(zhǎng)曲線”。