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隨著年報(bào)披露進(jìn)程不斷推進(jìn)，券商資管業(yè)務(wù)開展情況也逐步清晰。

2024年，券商私募資管受托管理資產(chǎn)總規(guī)模實(shí)現(xiàn)了觸底回升。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，證券公司及其資管子公司私募資管產(chǎn)品規(guī)模5.47萬億元、較上年末增長3.0%。券商中國記者梳理多家頭部券商相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，頭部券商資管2024年整體管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)了比較穩(wěn)定的增長，其中中信證券成為唯一一家在管規(guī)模超過1.5萬億元的券商。

值得注意的是，券商資管受到市場波動(dòng)和行業(yè)管理費(fèi)用下行的雙重沖擊，部分公司收入下滑明顯，未來券商資管提升盈利能力仍然任重道遠(yuǎn)。

管理規(guī)模觸底回升

年報(bào)數(shù)據(jù)上看，大部分頭部券商資產(chǎn)管理規(guī)模都實(shí)現(xiàn)了一定程度的增長。券商中國記者根據(jù)上市公司年報(bào)以及wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年年末，不考慮海通證券與國泰君安合并的背景下，已經(jīng)發(fā)布年報(bào)的券商中，在管規(guī)模第一的仍然是中信證券，資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)人民幣 15424.46億元。中信證券也是唯一一家在管規(guī)模超過1.5萬億元的券商。

緊隨其后的分別是國泰君安和華泰證券，受托管理資產(chǎn)總規(guī)模分別為5884.30億元和5562.67億元。另外，中金公司以5520.34億元的規(guī)模位居第四，第五則是中信建投證券，受托管理資產(chǎn)總規(guī)模為4948.58億元。

從增速上來看，頭部券商增速普遍不高。中信證券去年的數(shù)據(jù)是13884.61億元，同比增速約為11.09%，國泰君安受托管理資產(chǎn)總規(guī)模較上年末增長6.5%，中金公司受托管理總規(guī)模甚至出現(xiàn)了小幅度的下滑。

相對于規(guī)模，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化可能更值得關(guān)注。其中最大的變化就是集合資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模的快速擴(kuò)張。

2024年2月，券商私募資管的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模達(dá)到2.67萬億元，首次超過了單一資產(chǎn)管理計(jì)劃，并連續(xù)保持了10個(gè)月的領(lǐng)先優(yōu)勢，規(guī)模差距亦逐漸拉大。這表明，在資管新規(guī)之后，券商資管近年來持續(xù)發(fā)力主動(dòng)管理，已經(jīng)取得了明顯的階段性成果。

這在頭部券商的年報(bào)中也可以管窺一斑。國泰君安在年報(bào)中披露，截至2024年年末，公司集合資產(chǎn)管理規(guī)模2393.24億元、較上年末增長9.1%，單一資產(chǎn)管理規(guī)模 1295.38億元、較上年末下降2.6%，專項(xiàng)資產(chǎn)管理規(guī)模1404.01億元、較上年末下降4.1%。

中信證券年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，集合資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模分別為人民幣3432.43億元，相較2023年的2977.04億元同比增長了15.30%。

公募化轉(zhuǎn)型任重道遠(yuǎn)

很多頭部券商的資管子公司仍然沒有獲得公募牌照，導(dǎo)致頭部券商在產(chǎn)品布局等方面存在劣勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，公募資管非貨管理規(guī)模排名前十的券商分別為東方紅資管、中銀國際證券、財(cái)通資管、國泰君安資管、中泰資管、浙商資管、中信資管、東證融匯資管、華泰資管、山西證券。

其中，僅東方紅資管、中銀國際證券、財(cái)通資管3家的非貨管理規(guī)模超過千億元，分別為1509億元、1224億元和1133億元。且排名前十的券商中，除中信資管和東證融匯資管外，其余均為公募持牌機(jī)構(gòu)。

從年報(bào)數(shù)據(jù)上來看，公募牌照能在產(chǎn)品布局、市場營銷等方面充分釋放券商資管的整體能力，從而提升券商資管業(yè)務(wù)的盈利水平。

東方證券年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，管理規(guī)模僅有2165.68億元的東證資管2024年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.35億元，凈利潤3.33億元。

另一家擁有公募牌照的華泰證券資管截至2024年年末資產(chǎn)管理規(guī)模為5562.67億元，全年實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入17.46億元，凈利潤8.82億元。

與之對比，2024年管理規(guī)模3114億元的光證資管，2024年?duì)I業(yè)收入6.75億元，凈利潤2.19億元。

因此，在部分頭部券商的年報(bào)中，獲取公募牌照仍然是重要的一項(xiàng)年度任務(wù)。中信證券在年報(bào)中表示，“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將進(jìn)一步加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)，持續(xù)提升投資管理能力……持續(xù)推進(jìn)公募牌照申請?！?/p>

不過，自2023年11月，興證資管獲批開展公募管理業(yè)務(wù)之后，整個(gè)2024年再無一張公募牌照花落券商。證監(jiān)會(huì)信息顯示，截至2024年12月27日，廣發(fā)證券資管、光大證券資管、國金證券資管3家券商資管提交的公募業(yè)務(wù)申請，審批進(jìn)度也均在2023年止步于補(bǔ)正環(huán)節(jié)。

盈利能力仍在低位

2018年資管新規(guī)以來，券商資管管理規(guī)模不斷壓縮，雖然2024年略有反彈，但是整體而言仍然處于低位，與之對應(yīng)，券商資管的整體盈利能力也大幅壓縮。

證券時(shí)報(bào)記者根據(jù)上市券商年報(bào)以及中金公司研報(bào)統(tǒng)計(jì)了頭部券商2024年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入的情況。

^{（數(shù)據(jù)來源：中金公司、上市公司年報(bào)）}

2024年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入位列第一的是華泰證券，資管業(yè)務(wù)凈收入高達(dá)31.06億元，中信證券和東方證券位列二三，分別是23.22億元和13.41億元。另外，中金公司2014年也實(shí)現(xiàn)了高達(dá)12.09億元的資管業(yè)務(wù)凈收入。

不過，如果對比業(yè)務(wù)規(guī)模變化數(shù)據(jù)等來看，就能發(fā)現(xiàn)券商資管業(yè)務(wù)創(chuàng)造收入的能力顯著下降。比如，中信證券去年管理規(guī)模增長了11%，但是資管業(yè)務(wù)凈收入僅增長了5%。東方證券、申萬宏源和華泰證券2024年資管業(yè)務(wù)凈收入則是分別下降了34%、30%和27%。

而東方證券、申萬宏源2024年的管理規(guī)模都只下降了10%左右，華泰證券的管理規(guī)模則從4799.05億元增長到了5562.67億元。

證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入主要來源于管理費(fèi)收入和業(yè)績報(bào)酬收入，業(yè)績報(bào)酬收入與市場環(huán)境、基礎(chǔ)資產(chǎn)表現(xiàn)、管理人投研能力相關(guān)，而由于規(guī)模下降、市場波動(dòng)連累，此前券商資產(chǎn)多個(gè)年度都出現(xiàn)了業(yè)績增速低于規(guī)模增速的情況。考慮到2024年整體權(quán)益市場波動(dòng)較大，部分券商資管業(yè)績增長確實(shí)存在壓力。此外，包括公募基金在內(nèi)的整體資管行業(yè)管理費(fèi)下降也可能是導(dǎo)致券商資管盈利能力下滑的重要因素。

天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，2024年全年基金公司管理費(fèi)收入總計(jì)達(dá)到1226.78億元，相比2023年同期的1333.46億元下滑8%。

“公募業(yè)務(wù)布局較多的券商資管受到全行業(yè)降費(fèi)的沖擊更為明顯，以私募為主的券商資管同樣也受到資管行業(yè)整體降費(fèi)的影響?！庇匈Y深券商資管人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，“此外，大多數(shù)券商資管產(chǎn)品布局主要集中在固收市場，近兩年競爭越來越激烈，也會(huì)導(dǎo)致整體創(chuàng)收效力下滑。”

申萬宏源在2024年年報(bào)中表示：“2024年公司資產(chǎn)管理及基金管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入人民幣7.96億元，同比減少人民幣1.79億元，下降18.36%，主要是受資產(chǎn)管理規(guī)模和管理費(fèi)率下降等因素影響，管理費(fèi)收入同比減少。”

排版：王璐璐

校對：彭其華