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吳永芳
2025-04-08 11:29
華爾街明星股英偉達(dá)今年以來股價(jià)下跌了27%，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其上漲勢(shì)頭是否已經(jīng)停滯的質(zhì)疑。匯豐銀行分析師Frank Lee對(duì)英偉達(dá)股票的未來走勢(shì)表示謹(jǐn)慎，認(rèn)為其上漲空間有限。
Lee指出，英偉達(dá)雖然一直以來都超預(yù)期交付收益，但在過去三個(gè)季度中，其收益和業(yè)績(jī)指引的超預(yù)期幅度一直在縮小。他認(rèn)為，這是由于其Blackwell供應(yīng)鏈的產(chǎn)能提升存在持續(xù)的不確定性。更重要的是，他認(rèn)為英偉達(dá)GPU產(chǎn)品的定價(jià)能力正在放緩，而這正是此前幾個(gè)季度推動(dòng)其盈利超預(yù)期的關(guān)鍵因素。
雖然英偉達(dá)的GPU平均售價(jià)從游戲GPU的約1000美元上漲到第一代AI GPU平臺(tái)Ampere的13500 美元，后續(xù)平臺(tái)Hopper和Blackwell的平均售價(jià)也分別上漲了96%和51%，Blackwell NVL72機(jī)架架構(gòu)的定價(jià)更是從之前的HGX平臺(tái)的21.2萬至32萬美元大幅提升至262.35萬美元。但是，B200和 B300 GPU之間，以及GB200 和GB300 NVL72機(jī)架架構(gòu)之間并沒有明顯的平均售價(jià)增長(zhǎng)。這可能是因?yàn)锽300/GB300的升級(jí)重點(diǎn)不在性能提升，而在于諸如從HBM3E 8hi 到 HBM3E 12hi的內(nèi)存小幅提升等增量改進(jìn)，以及系統(tǒng)穩(wěn)定性的增強(qiáng)，旨在解決B200/GB200中出現(xiàn)的過熱和低良率等問題。
基于對(duì)服務(wù)器機(jī)架出貨量預(yù)期下降，Lee將其2026財(cái)年和2027財(cái)年的每股收益預(yù)期分別下調(diào)了8%和18%，至4.72美元和5.76美元，這與市場(chǎng)普遍預(yù)期相近，將英偉達(dá)股票的評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”，并將目標(biāo)價(jià)從175美元大幅下調(diào)至120美元。
校對(duì)：高源
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