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過(guò)去一周，A股市場(chǎng)跌宕起伏。但在政策“組合拳”呵護(hù)下，市場(chǎng)情緒逐漸修復(fù)，主要股指逐步反彈。

從資金層面看，過(guò)去一周ETF呈現(xiàn)大幅凈流入趨勢(shì)，融資融券余額也在周五觸底反彈。有機(jī)構(gòu)表示，機(jī)構(gòu)投資情緒持續(xù)上行，顯示市場(chǎng)已逐漸企穩(wěn)。從多家券商的研判來(lái)看，市場(chǎng)后續(xù)大概率將進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩新格局，宜逢低增持。投資主線方面看好受益于擴(kuò)內(nèi)需的消費(fèi)板塊，自主可控領(lǐng)域，以及增持回購(gòu)、業(yè)績(jī)確定性方向。

資金流入顯示市場(chǎng)企穩(wěn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，最近一周ETF規(guī)模增長(zhǎng)（申贖凈流入帶動(dòng)，下同）2259億元，其中，股票型ETF增長(zhǎng)1772億元。滬深300ETF華泰柏瑞單吸金超340億元，滬深300ETF易方達(dá)、滬深300ETF華夏亦超200億元，均創(chuàng)下去年“924行情”后的新高。

據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一周資金大幅流入大盤(pán)指數(shù)ETF，全周資金凈流入961.89億元。金融地產(chǎn)、TMT、周期、滬港深指數(shù)ETF出現(xiàn)小幅資金流出。行情上，主投A股的ETF多數(shù)下跌，但國(guó)防軍工ETF錄得上漲，中游制造ETF跌幅較深。

從掛鉤指數(shù)來(lái)看，吸金最多的ETF主要是追蹤于滬深300和中證1000的寬基指數(shù)，最近一周由申贖凈流入帶動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)分別為988億元和285億元，中證500和上證50亦分別增長(zhǎng)151億元和118億元，以“一周之力”逆轉(zhuǎn)了今年以來(lái)的凈流出趨勢(shì)。

此前在4月7日，中央?yún)R金表示，堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價(jià)值，已再次增持了ETF，未來(lái)將繼續(xù)增持。當(dāng)日，多只滬深300ETF尾盤(pán)成交放量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，匯金合計(jì)持有23只ETF，其中，持有滬深300ETF市值由2023年末的541億元大幅上升至6893億元。

中國(guó)銀河證券銀行業(yè)分析師張一緯表示，回顧歷史，匯金曾多次通過(guò)ETF參與穩(wěn)定市場(chǎng)，2013年開(kāi)啟買入ETF并于2015年接續(xù)操作，2023年再次增持ETF，較好發(fā)揮資本市場(chǎng)壓艙石的作用。長(zhǎng)期看，匯金增持有望壯大中長(zhǎng)期資金力量，加速中長(zhǎng)期資金入市。

另外一個(gè)值得注意的信號(hào)是，4月10日A股融資融券余額觸底反彈，從4月9日的18102.04億元階段低點(diǎn)增加至18133.59億元，顯示融資融券的負(fù)反饋效應(yīng)正在逐步減弱，對(duì)A股估值修復(fù)釋放了積極信號(hào)。

市場(chǎng)磨底進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩

“我們構(gòu)建的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資情緒指標(biāo)顯示，本周個(gè)人投資情緒繼續(xù)回落，機(jī)構(gòu)投資情緒持續(xù)回升。這種投資者情緒組合意味著市場(chǎng)已逐漸企穩(wěn)，但還未確立上行趨勢(shì)?！泵裆C券首席策略分析師牟一凌指出，未來(lái)上行趨勢(shì)的確立需要機(jī)構(gòu)情緒的進(jìn)一步抬升，或個(gè)人與機(jī)構(gòu)情緒形成向上共振。

他進(jìn)一步表示，從行業(yè)投資情緒來(lái)看，已有較多行業(yè)開(kāi)始企穩(wěn)上行。其中化工、建筑、建材、輕工、電新、軍工、汽車、家電、紡服、金融地產(chǎn)、TMT等板塊未來(lái)短期或上行，機(jī)械、醫(yī)藥等板塊未來(lái)短期或有所改善，煤炭、有色、鋼鐵、商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)、農(nóng)林牧漁、交運(yùn)等板塊未來(lái)短期或有所走弱，石油石化、電力及公用事業(yè)、食品飲料等板塊未來(lái)短期或下行。

浙商證券研究所副所長(zhǎng)、策略首席廖靜池則表示，3000點(diǎn)區(qū)域已經(jīng)在中央政策、平準(zhǔn)基金、市場(chǎng)情緒等因素的合力作用下形成了“底部預(yù)期”，具有堅(jiān)實(shí)支撐。但本周一快速下跌損傷了原有技術(shù)結(jié)構(gòu)、主要指數(shù)均留下較大的向下“跳空”缺口，預(yù)計(jì)下一階段市場(chǎng)或進(jìn)入“下有支撐，上有壓力”的區(qū)間震蕩新格局，并通過(guò)該格局消化外部負(fù)向沖擊、修復(fù)自身結(jié)構(gòu)。

基于“大沖擊下全新格局，預(yù)期指數(shù)區(qū)間震蕩”的判斷，廖靜池建議，若再度出現(xiàn)外部利空打壓指數(shù)的情形，應(yīng)在指數(shù)挑戰(zhàn)區(qū)間下沿時(shí)果斷出手、積極增配；若指數(shù)反彈至本周一“跳空”缺口上沿，則應(yīng)該警惕上方成交密集區(qū)帶來(lái)的壓力，此時(shí)不宜貪勝。

聚焦自主可控和內(nèi)循環(huán)

對(duì)于后市，光大證券策略首席分析師張宇生仍態(tài)度樂(lè)觀。他認(rèn)為，隨著美國(guó)關(guān)稅政策超預(yù)期落地，市場(chǎng)已逐步消化相關(guān)悲觀預(yù)期；同時(shí)，國(guó)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需與促進(jìn)消費(fèi)的政策力度或?qū)⑦M(jìn)一步加大，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂有望逐步緩解。此外，當(dāng)前中長(zhǎng)期資金積極配置A股，疊加近期A股掀起“增持回購(gòu)潮”，或?qū)?duì)A股市場(chǎng)形成重要支撐。

他認(rèn)為，市場(chǎng)在未來(lái)或?qū)⑻幱凇叭醅F(xiàn)實(shí)、弱情緒”或“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱情緒”情景，對(duì)應(yīng)于防御與順周期風(fēng)格的輪動(dòng)，可關(guān)注消費(fèi)和增持回購(gòu)方向。消費(fèi)方面，建議關(guān)注家用電器、食品飲料、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售等行業(yè)；增持回購(gòu)方面，建議關(guān)注電子、汽車、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。

“外部不確定性催化黃金和軍工行情，國(guó)內(nèi)應(yīng)對(duì)不確定性下應(yīng)加大自主可控、國(guó)產(chǎn)替代和內(nèi)循環(huán)的關(guān)注?！遍_(kāi)源證券策略首席分析師韋冀星認(rèn)為，本次關(guān)稅政策的沖擊超預(yù)期，對(duì)紅利的超額收益產(chǎn)生支撐。海外波動(dòng)性放大下，基于避險(xiǎn)配置邏輯+央行購(gòu)金邏輯，黃金也是配置上的重點(diǎn)關(guān)注。針對(duì)美國(guó)出口回落，也有3個(gè)維度的對(duì)沖方向：內(nèi)需為主的消費(fèi)，“自主可控”下的科技和軍工，以及對(duì)歐洲出口占比高的品種。

因此，他建議沿著“自主可控”科技和軍工、“內(nèi)循環(huán)”消費(fèi)、紅利黃金三條主線布局投資機(jī)會(huì)。推薦絕對(duì)收益思路下的中長(zhǎng)期底倉(cāng)“紅利+黃金”，輔以高股息優(yōu)化思路增強(qiáng)底倉(cāng)收益，如滬深300增強(qiáng)、央國(guó)企紅利藍(lán)籌。

排版：王璐璐

校對(duì)：冉燕青??????????