證券時報網(wǎng)
王小偉
2025-04-16 18:29
關(guān)稅風(fēng)暴下，哪些ETF基金扛住了，哪些ETF基金沒扛??？
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者發(fā)現(xiàn)，自4月7日以來，大量資金借道ETF抄底。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，股票型ETF份額約為2.04萬億份，資產(chǎn)凈值約為2.91萬億元。最近7個交易日（4月7日至4月15日），股票型ETF的總份額增加近700億份，總規(guī)模增加近1000億元。
同期，受“對等關(guān)稅”政策沖擊，ETF基金業(yè)績分化明顯。大部分ETF下跌，截至4月15日的近7個交易日，場內(nèi)ETF漲跌幅中位數(shù)為-3.24%。從900多只股票型ETF的收益來看，約一成正收益，九成負(fù)收益。
總體來看，受益于避險需求的黃金ETF、受益于農(nóng)業(yè)安全的農(nóng)業(yè)ETF領(lǐng)漲。此外，具有國產(chǎn)替代概念的半導(dǎo)體芯片、國際局勢催化的軍工也相對抗跌。
受關(guān)稅影響沖擊較大的科技成長板塊下跌較多，特別是中概互聯(lián)網(wǎng)ETF、人工智能ETF、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF等，同時受到出口影響較大的新能源、家電等主題ETF跌幅也較大。
資金青睞哪些ETF？
自4月7日以來，中美之間進(jìn)行多輪關(guān)稅博弈。美方對中方多次加征關(guān)稅，稅率增至145%；中方反制，對美關(guān)稅稅率增至125%，并出臺一系列穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期措施。
4月15日，上證指數(shù)收漲0.15%，報3267.66點，深證成指跌0.27%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.13%。迄今上證指數(shù)連續(xù)6個交易日反彈。
不過，自4月7日“對等關(guān)稅”風(fēng)波刮向A股以來，市場出現(xiàn)震蕩。截至4月15日收盤，4月7日以來的7個交易日（4月7日至4月15日，下同），滬指累計下跌2.22%，深成指累計下跌4.90%，創(chuàng)業(yè)板指累計下跌6.54%。
從行業(yè)表現(xiàn)看，同期A股市場31個申萬一級行業(yè)中，有4個行業(yè)上漲，為商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、美容護(hù)理、食品飲料，漲幅分別為3.88%、3.46%、1.67%、0.27%，主要是貿(mào)易摩擦升級背景下，具有防御性的農(nóng)業(yè)、食品等消費板塊受影響較小。
而受“對等關(guān)稅”政策影響較大的電力設(shè)備、通信、鋼鐵、機(jī)械設(shè)備等跌幅均超6%。
在此背景下，最近7個交易日，股票型ETF收益率中位數(shù)為-3.50%。
寬基ETF中，科創(chuàng)50ETF收益率中位數(shù)為-0.38%，上證50ETF收益率中位數(shù)為-1.29%，跌幅較小?？傮w來看，小盤股表現(xiàn)相對較差，中證2000指數(shù)下跌超5%，創(chuàng)業(yè)板指下跌超6%。
按行業(yè)主題進(jìn)行分類，黃金股票ETF漲幅中位數(shù)為7.86%，表現(xiàn)最好；農(nóng)業(yè)ETF漲幅中位數(shù)為3.21%，芯片ETF為1.36%，收益較高?？傮w來看，漲幅居前的ETF跟蹤標(biāo)的主要聚焦在黃金、農(nóng)業(yè)、芯片等板塊。與之相對，科技板塊表現(xiàn)相對較差，比如恒生科技指數(shù)下跌超5%。
盡管ETF整體凈值下跌，但資金大量流向ETF，出現(xiàn)了大量凈申購。自4月7日以來，截至4月15日，這7個交易日股票型ETF每日的總份額均突破2萬億份，創(chuàng)出歷史新高。
截至4月15日，股票型ETF份額約為2.04萬億份，資產(chǎn)凈值約為2.91萬億元。最近7個交易日，股票型ETF的總份額增加694億份。同時股票型ETF的資產(chǎn)凈值增加952億元。
資金的流向結(jié)構(gòu)反映了市場的偏好。永贏基金的數(shù)據(jù)顯示，從資金結(jié)構(gòu)看，上周（4月7日至4月11日，下同）寬基指數(shù)ETF充分發(fā)揮市場“壓艙石”功能，掛鉤滬深300、中證500等核心指數(shù)的產(chǎn)品單周凈流入超1500億元；而避險需求推動紅利類ETF、現(xiàn)金流ETF以及國央企ETF凈流入近50億元，印證了防御型資產(chǎn)在貿(mào)易摩擦中的避險價值。
值得關(guān)注的是，科技板塊呈現(xiàn)顯著分化：受關(guān)稅直接沖擊的半導(dǎo)體、消費電子類ETF凈流出24億元，但港股科技類ETF逆市獲180億元加倉，反映資金在自主可控主線與關(guān)稅沖擊之間的再平衡。
此外，農(nóng)業(yè)與消費類ETF受益于進(jìn)口替代邏輯和刺激政策預(yù)期，分別流入11億元和17億元。
誰扛住了？誰下跌了？
來自格上基金的數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，在關(guān)稅戰(zhàn)沖擊下，4月7日以來，大部分ETF下跌，場內(nèi)ETF漲跌幅中位數(shù)為-3.24%。
其中，受益于避險需求的黃金ETF、受益于農(nóng)業(yè)安全的農(nóng)業(yè)ETF（糧食、畜牧養(yǎng)殖）領(lǐng)漲，黃金股ETF上漲7.97%，糧食50ETF上漲7.08%。
此外，具有國產(chǎn)替代概念的半導(dǎo)體芯片、國際局勢催化的軍工也相對抗跌，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)ETF上漲1.69%，軍工龍頭ETF上漲1.59%。
具體來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，市場上共947只股票型ETF，受“對等關(guān)稅”政策影響期間（4月7日至4月15日，下同），收益正負(fù)比例約為1∶9。
其中，僅84只收益為正，占比約9%；863只股票型ETF為負(fù)收益，占比約91%。
表現(xiàn)最好的是永贏黃金股ETF，收益為7.97%。華安、工銀瑞信、華夏、國泰等旗下的黃金股ETF收益也均超過7.6%。
緊隨其后的是，追蹤國證糧食指數(shù)的廣發(fā)糧食50ETF、鵬華糧食ETF，漲幅分別為7.08%、6.92%。
此外，寬基方面，鵬華科創(chuàng)50ETF也錄得5.23%的收益。
而一批A50ETF、旅游ETF、農(nóng)業(yè)ETF錄得超3%收益；還有一批芯片ETF錄得超1%收益。
與之相反，受“對等關(guān)稅”影響，大批ETF負(fù)收益。
來自格上基金的數(shù)據(jù)顯示，4月7日至4月15日期間，今年年初以來漲幅較大的科技成長板塊下跌較多。其中，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF下跌11.53%，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF下跌8.29%，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF下跌7.74%。
由于“對等關(guān)稅”引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，標(biāo)普油氣ETF大跌9.58%。此外，預(yù)計將會受到關(guān)稅沖擊影響出口的新能源、家電ETF跌幅也相對靠前，新能源龍頭ETF下跌7.05%，家電ETF龍頭下跌6.52%。
具體來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，4月7日至4月15日期間，ETF中跌幅最大的是易方達(dá)中概互聯(lián)網(wǎng)ETF、博時教育ETF、嘉實中概互聯(lián)網(wǎng)ETF、廣發(fā)中概互聯(lián)ETF、招商中概互聯(lián)網(wǎng)ETF，收益均跌超11%，收益分別為-11.53%、-11.51%、-11.34%、-11.32%和-11.00%。
投資青睞“紅利+消費+科技”
對于后市投資，機(jī)構(gòu)普遍建議是，既要規(guī)避短期風(fēng)險，因而看好紅利、黃金等方向；也要抓住中長期向好的消費、科技方向。
格上基金研究員托合江認(rèn)為，關(guān)稅戰(zhàn)帶來的不確定性較高，建議投資者分散投資，不要過度集中在某一類ETF。并且，由于后續(xù)關(guān)稅戰(zhàn)的發(fā)展和中國應(yīng)對的政策都可能導(dǎo)致市場大幅波動，所以建議投資者低買高賣，在底部不悲觀，在短期漲幅過大時保持謹(jǐn)慎。
具體來說，托合江看好有股息率托底的高股息類股票ETF，有政策支持的消費ETF等方向。
博時基金則建議采用“紅利底倉+消費復(fù)蘇+科技成長”的啞鈴型配置策略。簡單來說，就是短期內(nèi)關(guān)稅預(yù)期或持續(xù)反復(fù)，將紅利方向作為底倉。而消費板塊有業(yè)績壓力，但外部環(huán)境變化，國內(nèi)對沖性支持力度的加強(qiáng)，具有配置價值。對于科技板塊，國產(chǎn)替代的確定性將進(jìn)一步提升，短期內(nèi)關(guān)稅清單對科技巨頭或有豁免可能性，科技板塊中短期配置價值或均提升。
國泰基金認(rèn)為，在市場調(diào)整后，市場部分板塊迎來低估值上風(fēng)險偏好修復(fù)的反彈良機(jī)。結(jié)構(gòu)上，一方面，絕對的紅利避險，包括銀行、公用事業(yè)、貴金屬仍有一定的底倉配置必要；另一方面，具有進(jìn)口替代可能性的相關(guān)行業(yè)是反彈主線，包括國防軍工、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物。此外，國泰基金看好最受益于風(fēng)險偏好修復(fù)的港股互聯(lián)網(wǎng)。
華富證券建議，行業(yè)配置上選擇“內(nèi)需、獨立自主、反制、一帶一路、紅利、黃金”等方向。具體來說，內(nèi)需主要與消費相關(guān)；獨立自主強(qiáng)調(diào)科技自主與國產(chǎn)替代，關(guān)注信創(chuàng)、國產(chǎn)算力、國防軍工等方向；反制主要是關(guān)注農(nóng)業(yè)、稀土等方向；此外，關(guān)注作為避險資產(chǎn)的紅利與黃金實物資產(chǎn)。
