證券時報
陳雨康
2025-04-19 10:33
近期，甲醇市場呈現(xiàn)強現(xiàn)實、弱預期的態(tài)勢。期貨日報記者注意到，甲醇的基差從前期最高的140元/噸，一路下行至70元/噸，月差也同步走弱。隨著基差變化，甲醇的港口到貨預期也有了新變化，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。
記者了解到，自今年以來，甲醇現(xiàn)貨市場大部分時間處于升水狀態(tài)，基差從3月開始低位回升，一度超過140元/噸。然而，自4月中旬開始，甲醇的基差從高位回落，開啟下行通道。
據(jù)齊盛期貨分析師蔡英超介紹，目前甲醇港口基差已由前期的120元/噸～130元/噸降至60元/噸～70元/噸，這一變動主要是受后期進口甲醇到港預期偏多的影響。
對此，永安期貨分析師周禹通也表示，近期，港口甲醇庫存大幅去化，至季節(jié)性低位，內(nèi)地庫存也去化至較低位置。“由于內(nèi)外盤開工均從低位回升至較高位，再加上盛虹裝置停車檢修，在供增需減的情況下，市場對到船預期計價較為充足，基差和港口的絕對價格逐漸走弱?！彼Q。
記者了解到，市場前期對甲醇的到港預期并不樂觀。方正中期期貨研究院產(chǎn)業(yè)研究中心負責人夏聰聰告訴記者，海外生產(chǎn)裝置停車數(shù)量較多，貨源供應(yīng)整體收緊，尤其是1—2月甲醇進口量大幅縮減，使業(yè)內(nèi)人士對港口到貨預期不佳。在國內(nèi)甲醇市場行情的弱勢階段，其價格方面無優(yōu)勢，海外貨源多流向高價區(qū)域進行套利，進一步加劇了市場對甲醇到港量不足的預期。
不過，市場情況正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。隨著海外生產(chǎn)裝置大量恢復生產(chǎn)，市場對供應(yīng)端的擔憂正在消退，近期到港卸貨貨船增加，種種跡象表明后期港口到貨預期正在持續(xù)回升。
“從甲醇遠期紙貨基差來看，5月下旬紙貨對盤面已經(jīng)平水，6月下旬紙貨對盤面已經(jīng)貼水10元/噸～20元/噸。”蔡英超表示，從船期預報來看，4月下旬港口預報到貨在55萬噸左右，已經(jīng)恢復至正常月份的進口水平，隨著伊朗地區(qū)發(fā)貨量的增加，甲醇的進口量存在進一步增加的可能。
“前期東南亞和中東地區(qū)檢修的裝置，目前也已經(jīng)恢復正常，后續(xù)隨著港口進口量的提升，目前庫存相對偏低的局面有望得到緩解?！辈逃⒊Q，根據(jù)往年的進口規(guī)律，市場通常從6月份開始逐步增加進口量，以備戰(zhàn)“金九銀十”。
“目前，甲醇期現(xiàn)貨更多是跟隨宏觀情況窄幅波動，短期內(nèi)基本面對市場的影響偏弱。”蔡英超表示，歷年來，每年的6至10月，港口甲醇到貨量都會有所增加，市場也會隨之進入累庫。這主要是因為9—10月下游需求大幅增加，再加上內(nèi)地秋季檢修，市場必須主動累積庫存，才能夠維持正常的消耗。在他看來，后期甲醇現(xiàn)貨的到港量增加以及庫存累積，都是市場根據(jù)淡旺季進行自我調(diào)節(jié)的正常現(xiàn)象。
“盡管當前甲醇庫存仍處于中等偏下水平，但市場壓力尚不明顯。同時，從甲醇基本面來看，并沒有明顯的利好驅(qū)動?！毕穆斅敱硎?，當前甲醇生產(chǎn)裝置春季檢修力度不及預期，下游需求不溫不火，且企業(yè)生產(chǎn)利潤遭受擠壓，生產(chǎn)積極性受挫。隨著后期港口到貨量持續(xù)增加，甲醇市場或?qū)⒉饺刖徛睦蹘祀A段。
在周禹通看來，甲醇MA2509合約面臨的市場矛盾并不明朗?！耙环矫?，隨著進口量逐漸兌現(xiàn)，市場可能出現(xiàn)累庫，在上游高利潤的背景下，甲醇利潤有可能向產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)移；另一方面，在美國關(guān)稅政策干擾下，預計乙烷、丙烷會出現(xiàn)缺口，內(nèi)盤乙烯、丙烯存在上行動力。甲醇作為MTO（甲醇制烯烴）的原料，估值或會受到一定程度的提升，但甲醇需求可能因出口限制而有所走弱?！彼Q。
同樣，夏聰聰也認為，目前，甲醇基本面缺乏明確的方向指引，甲醇期價尚未突破區(qū)間震蕩走勢。
“在關(guān)稅風暴擾動下，市場避險情緒加劇，甲醇期價回落至區(qū)間下沿附近。經(jīng)過反復測試后，市場重心逐漸企穩(wěn)，甲醇期價大概率會延續(xù)前期的區(qū)間運行態(tài)勢?！毕穆斅敱硎荆笃谑袌鲂柚攸c關(guān)注企業(yè)的檢修情況，如果不及預期，甲醇市場供需壓力將漸顯。
“短期內(nèi)，國際宏觀局勢的變化依舊是影響甲醇市場的關(guān)鍵因素?！辈逃⒊硎?，由于當前國際宏觀局勢存在較強的不確定性，大宗商品在一段時間內(nèi)仍會呈現(xiàn)出同漲同跌態(tài)勢?！疤貏e是原油、煤炭等基礎(chǔ)能源價格走勢偏弱，在一定程度上仍會壓制甲醇的期貨價格。”他說。
