券商中國
譚楚丹 許盈
2025-04-19 15:12
外資巨頭集體發(fā)聲。
多家外資巨頭繼續(xù)集體唱多中國資產(chǎn)，高盛在最新的報告中表示，當(dāng)前海外投資者擔(dān)心美國進(jìn)入衰退的風(fēng)險急升，加上多年來在美股持重倉，有需要分散風(fēng)險，而中資股估值吸引，疊加經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期，勢有資金重投中國。高盛預(yù)計，未來12個月內(nèi)，MSCI中國指數(shù)有12%的上漲空間，滬深300指數(shù)有15%的上漲空間。
與此同時，摩根大通分析師也在報告中表示，特朗普政府的新一輪關(guān)稅政策對于中國互聯(lián)網(wǎng)公司的影響并不直接，對于線上消費(fèi)的影響更是微乎其微。美國基金公司KraneShares（金瑞基金）也指出，美國市場收入僅占中國互聯(lián)網(wǎng)公司的不到2%，關(guān)稅實際影響有限。
回到市場層面，在美股全線重挫的背景下，4月17日A股再度走出獨(dú)立行情，三大指數(shù)低開高走，最終全線收漲，滬指錄得八連陽。有分析稱，隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，A股有望逐步依托國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面走出獨(dú)立行情，盡管短期關(guān)稅政策反復(fù)擾動，但擾動逐步減弱的背景下，國內(nèi)穩(wěn)市政策持續(xù)也有助于有效對沖外部擾動影響。
高盛最新發(fā)聲
高盛在最新的報告中表示，給予AH股“跑贏大市”評級，考慮到A股氣氛更受惠于政策刺激，策略配置上較H股看高一線。
高盛中國首席股票策略分析師劉勁津指出，現(xiàn)在海外投資者擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的風(fēng)險，加上多年來在美股持重倉，有分散風(fēng)險的需求，受中資股估值吸引，疊加內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期，此消彼長下，欲將資金重投中國。
高盛預(yù)計，未來12個月內(nèi)，MSCI中國指數(shù)有12%的上漲空間，滬深300指數(shù)有15%的上漲空間。
高盛指出，隨著全球基金進(jìn)一步提高其在中國市場的配置，H股可能會繼續(xù)受到青睞，但A股也會因國內(nèi)散戶投資者的積極參與而獲得支撐。該行看好消費(fèi)板塊的表現(xiàn)，認(rèn)為消費(fèi)和地產(chǎn)領(lǐng)域的進(jìn)一步改善將推動市場上漲。
高盛還表示，小盤股可能表現(xiàn)更佳，特別是科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指和中證1000等指數(shù)。
至于港股，高盛認(rèn)為港股當(dāng)前市盈率約為10倍，估值遠(yuǎn)低于美股，這帶來了一定的吸引力。香港有內(nèi)地缺少的大科技公司，吸引內(nèi)地投資者南下投資，為港股帶來支持，但要考慮到經(jīng)濟(jì)政策對股市的刺激作用，A股將更受惠，H股則較受外圍因素影響；而A股年初至今表現(xiàn)亦不及H股，是另一個高盛看好A股短期走勢的原因。
今年以來，高盛多次看多中國。2025年1月，高盛報告表示，政府已經(jīng)啟動了強(qiáng)有力的政策托底措施，不僅有助于緩解房地產(chǎn)市場和外部挑戰(zhàn)，還能促使增長模式轉(zhuǎn)向。高盛預(yù)計，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)到2025年底將分別上漲約20%。
今年2月初，DeepSeek的崛起為中概科技股帶來了中長期價值重估的機(jī)會。高盛預(yù)計，MSCI中國指數(shù)2025年將上漲14%，樂觀預(yù)期漲幅甚至將達(dá)到28%。
今年2月底，高盛報告稱，從基本面和流動性的角度來看，人工智能的發(fā)展將繼續(xù)使H股受益。該行認(rèn)為，較低的估值和潛在的宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激預(yù)計將推動A股追趕性反彈，縮小與H股的回報差距。
關(guān)稅的影響
摩根大通分析師在最新發(fā)布的報告中表示，特朗普政府的新一輪關(guān)稅政策對于中國互聯(lián)網(wǎng)公司的影響并不直接，對于線上消費(fèi)的影響更是微乎其微。
與此同時，美國基金公司KraneShares也指出，美國市場收入僅占中國互聯(lián)網(wǎng)公司的不到2%，關(guān)稅實際影響有限。
摩根大通分析師認(rèn)為，美國所謂“對等關(guān)稅”對于中國互聯(lián)網(wǎng)公司（除跨境電商以外）營收的影響并不直接，主要的影響可能是間接的。比如，在美國高昂關(guān)稅導(dǎo)致中國對美出口走弱后，可能影響消費(fèi)，從而反過來削弱廣告需求。
摩根大通預(yù)計，美國所謂“對等關(guān)稅”對于中國線上消費(fèi)的影響微乎其微，可能不到0.5%。
在中國主要互聯(lián)網(wǎng)科技公司中，摩根大通認(rèn)為，受特朗普政府新一輪關(guān)稅政策影響最大的股票將是拼多多。相對來說，在關(guān)稅沖擊中更具防御性的股票將是騰訊和網(wǎng)易，因為這兩家公司的數(shù)字娛樂（尤其是網(wǎng)絡(luò)游戲）業(yè)務(wù)是反周期的，來自美國市場的收入貢獻(xiàn)也較小。
摩根大通在港美股的中概互聯(lián)網(wǎng)公司中，首選的是阿里巴巴、攜程、騰訊音樂和騰訊。
美國基金公司KraneShares也發(fā)布報告稱，KraneShares CSI中國互聯(lián)網(wǎng)ETF代表的中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對美國的收入敞口保持在極低水平（不到2%），因此，這些公司實際上可以免受美國貿(mào)易壓力的直接影響。
金瑞基金指出，包括騰訊、阿里巴巴、京東和美團(tuán)在內(nèi)的中國主要互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司，其商業(yè)模式主要圍繞服務(wù)中國14億人口、年產(chǎn)值達(dá)2萬億美元的龐大消費(fèi)市場。他們的服務(wù)（涵蓋電商、數(shù)字支付、云計算、游戲和社交媒體）主要面向的都是中國的數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)用戶。
排版：汪云鵬??
校對：劉星瑩???????
