證券時報網(wǎng)
康殷
2025-04-21 20:29
對美國經(jīng)濟前景的擔憂，以及美國總統(tǒng)特朗普對美聯(lián)儲的持續(xù)施壓，正在打擊投資者對美國貨幣政策獨立性的信心，投資者正在賣出美元以及買入黃金進行對沖。
周一，美元指數(shù)（DXY）暴跌超過1%，一度跌破整數(shù)關(guān)口98，為2022年3月以來最低點。當天，黃金歷史上首次正式突破3400美元/盎司。
國際金價和美元指數(shù)走勢對比圖（2020年8月至今）
美聯(lián)儲獨立性遭質(zhì)疑
美國總統(tǒng)特朗普上周頻繁施壓美聯(lián)儲，以及威脅要撤職美聯(lián)儲主席鮑威爾，美聯(lián)儲的獨立性正在遭到市場的懷疑。獨立的中央銀行被大多數(shù)人視為市場經(jīng)濟的基石。企業(yè)、投資者、消費者等通過校準銀行貸款和抵押貸款等債務所依據(jù)的基準利率來引導經(jīng)濟。
特朗普上周五表示：“如果我們有一個了解他在做什么的美聯(lián)儲主席，利率也會下降?！边@是他在上周連續(xù)質(zhì)疑鮑威爾后的最新表態(tài)。白宮也表示，官員們正在評估他們是否可以罷免美聯(lián)儲主席。
但美聯(lián)儲官員則密集表達了對白宮干預的反對。周日，芝加哥聯(lián)儲主席奧斯坦·古爾斯比就警告不要限制央行的獨立性，稱貨幣政策需要免受政治干預。
古爾斯比在一場公開活動中表示，質(zhì)疑貨幣政策獨立性將損害美聯(lián)儲的信譽。參議員艾米·克洛布查爾也支持美聯(lián)儲的獨立性，指出法律規(guī)定美聯(lián)儲主席只能因瀆職或犯罪等“正當理由”被解職。她認為鮑威爾的工作做得很好，并強調(diào)美聯(lián)儲的獨立性在應對各種危機中發(fā)揮了重要作用。
事實上，金融機構(gòu)對美聯(lián)儲喪失獨立性的后果相當悲觀。
高盛在其極端情景預測中指出，一旦美聯(lián)儲成為“政策附庸”，在政治壓力下大幅降息，忽視通脹風險，美元將面臨貶值壓力，實際利率走低，這將直接推動黃金價格大幅上漲。
高盛分析認為，當美聯(lián)儲的貨幣政策不再以經(jīng)濟數(shù)據(jù)為基準，而是屈從于政治考量時，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的吸引力將顯著增強。回顧歷史，每當中央銀行的獨立性受到侵蝕，市場對法定貨幣的信心便會動搖，金價往往隨之飆升。
高盛進一步預測，在極端尾部風險情境下，若市場對美聯(lián)儲受制于政治壓力的擔憂加劇，或美國儲備政策出現(xiàn)重大調(diào)整，導致央行黃金需求持續(xù)攀升至每月110噸，疊加美國經(jīng)濟衰退預期推動黃金ETF持有量回升至疫情前水平，以及投機性頭寸觸及歷史高位，金價到2025年底或?qū)⑼黄?500美元/盎司大關(guān)。
美銀4月21日最新的投資者調(diào)查報告顯示，目前，華爾街看跌美元預期濃烈，創(chuàng)下2006年5月以來最高水平，這可能導致美元進一步下跌。據(jù)野村報告，外國投資者持有的美國證券比例超過了35%，一旦這些龐大的敏捷的外國資金流出美國核心資本市場，對美元的打壓可能持續(xù)很長時間。
美國經(jīng)濟前景被看低
除了對美聯(lián)儲獨立性的擔憂外，美國經(jīng)濟前景同樣遭到投資者看低。
根據(jù)美國媒體CNBC對1000名美國人的調(diào)查，55%的受訪者不贊成特朗普對經(jīng)濟的處理方式。調(diào)查結(jié)果顯示，現(xiàn)在越來越多的美國人認為經(jīng)濟將比2023年以來的任何時候都糟糕，他們對股市更加悲觀。
摩根大通將美國經(jīng)濟在今年出現(xiàn)衰退的風險提升至60%，高盛在一周前發(fā)布題為《美國衰退倒計時》的報告也下調(diào)了美國經(jīng)濟增長前景，并上調(diào)了經(jīng)濟衰退的可能性從35%至45%，警告稱金融環(huán)境收緊、全球去美元化的趨勢加劇以及美國經(jīng)濟政策不確定性激增等因素疊加，可能會對經(jīng)濟造成比之前預期更嚴重的影響。德銀警告稱，美國的稅率政策正在引爆美元危機，使全球市場對美元和美債喪失信心，特別在目前高企的債務支出壓力下。
古爾斯比在周日的演講中，同樣對關(guān)稅造成的影響表示擔憂。他表示，由于企業(yè)為了趕在特朗普的全面關(guān)稅生效之前囤積商品和庫存，短期內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能會出現(xiàn)扭曲。他認為，這種搶購行為可能會導致經(jīng)濟活動在夏季出現(xiàn)下滑。
“這種先發(fā)制人的采購在企業(yè)方面可能更為明顯?！彼a充稱：“我們聽到很多關(guān)于先發(fā)制人積累庫存的說法，如果不確定性增加，可能會持續(xù)60天或90天?！?/p>
古爾斯比認為，企業(yè)囤積庫存和消費者加快購買決定，比如現(xiàn)在購買蘋果手機，而不是等到秋天，可能會在4月份推高美國經(jīng)濟活動，并導致未來幾個月的經(jīng)濟放緩。
他說：“一開始，市場活動可能看起來人為地很高，但到了夏天，可能會下降，因為人們已經(jīng)全部買好了?！?/p>
古爾斯比表示，受“對等關(guān)稅”影響的行業(yè)，尤其是汽車行業(yè)，最有可能在其他國家商品的進口關(guān)稅可能進一步上升之前大量囤積庫存。例如，許多汽車零部件、電子元件和其他大件消費品都是在亞洲大國制造的，而該國目前被進口到美國的商品面臨145%的總關(guān)稅。
校對：楊舒欣
