證券時報網
李志強
2025-04-22 08:39
隨著美元指數持續(xù)走低，跨國企業(yè)正在尋求將其貨幣對沖期限延長，以保護其現(xiàn)金流免受特朗普政府關稅政策引發(fā)的潛在匯率動蕩風險。
今年以來，美元指數下跌累計下跌逾10%。
匯率波動沖擊業(yè)績穩(wěn)定性
根據機構FactSet的數據，標普500成分股公司的總收入中有41.6%來自美國以外。因此，公司財務部門通常通過購買中短期遠期合約來對沖匯率波動風險，試圖在一段時間內將匯率鎖定在一定水平。
對沖期限的調整反映了這些跨國公司在快速變化的全球貿易格局中的不確定性增加，特別是在對經濟衰退和美元疲軟的擔憂中。不少公司表示，美國總統(tǒng)特朗普4月2日公布對等關稅決定后，外匯市場波動急劇上升，導致他們的一些對沖選擇陷入困境。
經紀商MillTechFX首席執(zhí)行官胡特曼（Eric Huttman）表示：“在過去的一周里，我們看到一群客戶將他們的對沖推至最大可用期限，因為他們希望鎖定保護并度過近期的不穩(wěn)定。”
瑞穗美洲外匯和新興市場衍生品主管阿佩爾（Garth Appelt）稱，由于美元疲軟已成為關稅相關市場動蕩的最大后果之一，他的客戶現(xiàn)在正在對沖兩到五年的風險，而不是對沖短期風險。美元走軟對美國出口商有利，因為這使他們的產品在國外相對便宜。但全球貿易的不確定性和對經濟衰退的擔憂促使企業(yè)采取額外措施來保護未來的利潤。
更高的波動性推高了短期對沖工具的成本。倫敦證交所LSEG數據顯示，自4月2日以來，一個月期和三個月期美元貨幣期權合約的波動性預期分別上升了72%和46%。這意味著公司必須支付更多費用，以確保自己在短期內免受更大潛在損失。
胡特曼解釋稱：“在曲線更遠的地方進行對沖，可以保持對貨幣波動的相同保護水平，但不需要擔憂短期外匯波動產生的損益。”
對沖策略轉型調整
周一美盤交易時段，非美貨幣進一步走強，歐元/美元突破1.15關口，創(chuàng)近三年新高，瑞郎/美元逼近0.80關口。
特朗普的關稅沖擊顛覆了大多數市場參與者對歐元前景的假設。雖然歐元走強通常對在歐洲業(yè)務比例較高的美國公司有利，因為這些海外收益可以轉化為更多的美元，但它也會提高其他公司的經營成本。 。
美國銀行外匯銷售主管康明斯（Paula Comings）表示，歐元走強讓一些客戶有點措手不及?！笆袌龇浅ｊP注完善加元和墨西哥比索的對沖策略，企業(yè)現(xiàn)在已經將注意力轉移到更好地為歐元走強做好準備上?！?/p>
衍生品市場上，一些企業(yè)正在探索窗口遠期（window forwards），這提供遠期合約的保障性，但執(zhí)行時間框架靈活，對面臨不確定現(xiàn)金流環(huán)境的公司特別有吸引力。對其他類型的合約的需求也在增長，這些合約允許公司以更具吸引力的價格購買或出售貨幣，而無需預付成本。
與此同時，康明斯表示，在過去的兩到四周里，隨著貿易緊張局勢的持續(xù)，越來越多的客戶也在從遠期對沖轉向期權，以獲得更大的靈活性。
機構Kyriba全球業(yè)務支持主管斯塔克（Bob Stark）解釋道：“期權讓企業(yè)不必現(xiàn)在就鎖定未來走勢，在當前環(huán)境下尤其珍貴?！?/p>
