證券時報網
孫憲超
2025-04-22 22:03
又見“末日輪”狂歡。
4月22日，國際金價又飆出新高度，COMEX黃金期貨一度突破每盎司3500美元的重要整數關口，再創(chuàng)歷史新高。國內市場方面，黃金價格持續(xù)大漲，引發(fā)了期權市場“末日輪”效應。
警惕“末日輪”狂歡背后的炒作之風
4月22日，滬金2505期權合約上演了一場“末日輪”行情，行權價888元/克的認購合約單日最高暴漲9800%，收盤漲幅達到4200%。此外，多張深度虛值認購合約價格暴漲。
業(yè)內人士表示，相比于股票或者期貨而言，期權是一個非線性衍生品。所謂的“末日輪”，即期權臨近到期時的行情。由于剩余時間不多，期權的時間價值會快速減少，價格會更接近其內在價值。此時，標的資產價格的小幅波動可能引發(fā)期權價格幾十倍甚至百倍的漲跌，類似“彩票效應”。
國信期貨首席分析師顧馮達在接受證券時報記者采訪時表示，要警惕“末日輪”狂歡背后的炒作之風。以滬金2505購888合約為例，截至4月22日下午收盤，期貨價格距行權價尚有超過50元的鴻溝。歷史數據顯示，“末日輪”勝率不足5%，超過97%的虛值期權最終價值歸零。當前黃金期權隱含波動率飆升至37%，較歷史均值溢價62%。參照2024年科創(chuàng)50期權暴跌案例，一旦地緣風險緩和，波動率單日回落20%即可引發(fā)價格腰斬。
“這場狂歡本質是與時間賽跑的賭局。滬金2505購888合約距離行權僅剩48小時，若黃金期貨未能突破888元關口，所有虛值合約將化作‘廢紙’。”顧馮達說。
上海息壤實業(yè)有限公司首席分析師蔣舒在接受證券時報記者采訪時表示，期權雖然比期貨具有更多的靈活性和可塑性，卻并非無懼小概率風險的神器。當黃金期權遭遇了數十年一遇的高波動黃金上揚行情，其遭遇風險爆倉是極有可能的結果。
上海黃金交易所4月21日發(fā)布《關于繼續(xù)做好近期市場風險控制工作的通知》，這已是本月發(fā)布的第三份風險提示。上金所表示，近期貴金屬價格波動劇烈，請各會員提高風險防范意識，繼續(xù)做好風險應急預案，維護市場平穩(wěn)運行。同時，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。
隨著金價持續(xù)上漲，多家銀行調整積存金產品的起購金額。就在22日，中國銀行宣布上調積存金產品的起購金額，而這距離其上一次調整還不到一個月的時間。
短期內價格可能有較大波動
除了期權市場，黃金價格的大漲也影響終端零售市場。4月22日，周大福、六福珠寶、金至尊等金價均突破每克1080元，日漲幅均超4%。另一邊，金價上漲更帶“火”了黃金回收市場。
22日，記者在深圳水貝市場采訪時發(fā)現，許多店鋪的黃金回收價格已經達到每克800元。面對強勢的黃金價格走勢，不少投資者開始紛紛計算手中黃金的保值程度，有人選擇繼續(xù)持有，也有人趁機出貨。有水貝的商家告訴記者，最近黃金金飾回收量環(huán)比3月又增長近20%，許多消費者拿著金飾前來咨詢。盡管黃金價格走勢強勁，但商家和消費者對金價上漲似乎已“習慣”，而且多數受訪者都看好金價未來的走勢。
有業(yè)內人士表示，對于黃金回收，渠道不同風險就不同，投資者需了解清楚不同渠道的回收政策，再根據自身實際情況對比后決策。
市場數據顯示，今年以來國際金價累計上漲超過30%，已經跑贏美國股市、債市和比特幣。世界黃金協(xié)會數據顯示，一季度中國市場上游實物黃金總需求為336噸，同比下降，但黃金投資需求顯著提升。3月，中國市場黃金ETF流入約56億元，資產管理總規(guī)模（AUM）沖至1010億元，總持倉增至138噸，均創(chuàng)歷史新高。
有券商研報認為，市場面對如此多的不確定性極難形成穩(wěn)定預期，因此短期內黃金市場可能有較大的波動。
賀利氏貴金屬中國區(qū)交易總監(jiān)陸偉佳表示，目前市場預期美聯儲5月降息概率上升至45%，并且隨著全球市場下跌，部分國家采取反制措施，降息預期還將繼續(xù)升溫，部分國家央行已經開啟降息。在不出現流動性危機的情況下，全球經濟和政治的不確定性依舊支撐黃金需求。
校對：趙燕
