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黃金似乎漲出了風(fēng)險(xiǎn)！

今日早盤，滬金期貨主力合約失守800元/克關(guān)口，日內(nèi)跌幅近3%，回吐昨日全部漲幅。與此同時，黃金概念股全線殺跌，明牌珠寶、赤峰黃金跌幅都超過8%，四川黃金、山金國際、西部黃金等跌幅居前，黃金ETF亦是全線大跌。

與此同時，上金所突然發(fā)布消息，自2025年4月25日（星期五）收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金水平從12%調(diào)整為13%，下一交易日起漲跌幅度限制從11%調(diào)整為12%；Ag（T+D）合約的保證金水平從15%調(diào)整為16%，下一交易日起漲跌幅度限制從14%調(diào)整為15%。

黃金突發(fā)

近日，黃金大幅飆升，然而隔夜，利空突襲，國際金價(jià)大幅殺跌。這種情緒顯然也傳導(dǎo)到了國內(nèi)市場，今天早上，滬金期貨主力合約跌破800元/克關(guān)口，日內(nèi)跌幅近3%，回吐昨日全部漲幅。

與此同時，與黃金有關(guān)的股票和ETF皆出現(xiàn)大幅殺跌。黃金股票ETF大跌近6%，黃金股ETF大跌超5.6%，黃金ETF皆大跌超4%。

今天早上，上海黃金交易所發(fā)布公告稱，根據(jù)《上海黃金交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，對黃金延期品種與白銀延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例進(jìn)行調(diào)整?，F(xiàn)將相關(guān)事項(xiàng)通知如下：自2025年4月25日（星期五）收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金水平從12%調(diào)整為13%，下一交易日起漲跌幅度限制從11%調(diào)整為12%；Ag（T+D）合約的保證金水平從15%調(diào)整為16%，下一交易日起漲跌幅度限制從14%調(diào)整為15%。請各會員提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識，做細(xì)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉位，理性投資，確保市場穩(wěn)定健康運(yùn)行。

近日上金所多次發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)。4月21日，該所發(fā)布公告稱，近期貴金屬價(jià)格波動劇烈。請各會員提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識，繼續(xù)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行。同時，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉位，理性投資。

波動原因及前景

黃金波動的原因還是與關(guān)稅有關(guān)。

據(jù)《紐約郵報(bào)》報(bào)道，特朗普在談到目前針對中國商品的最高稅率時坦言，145%稅率實(shí)在太高了，“不會那么高。不會接近那個水準(zhǔn)，會大幅下降，但也不會降到零?！彼€表示，在美中進(jìn)行貿(mào)易談判時，他不會采取強(qiáng)硬態(tài)度。

另外，據(jù)彭博社報(bào)道，美國財(cái)政部長貝森特周二也在一場閉門投資高峰會上表示，美中關(guān)稅僵局“無法持續(xù)”，他預(yù)計(jì)會降溫。

這也是昨晚美股大漲的主要原因。而與美股同時大漲的還有美元指數(shù)。隨著美元指數(shù)沖高，黃金避險(xiǎn)功能開始弱化，再加上最近黃金遭遇爆炒，回落也在預(yù)期當(dāng)中。

那么，黃金價(jià)格未來走勢又將如何？分析人士認(rèn)為，波動可能成為常態(tài)。一是美國的關(guān)稅政策不確定性依然存在；二是美元雖然反彈，但賣出美元資產(chǎn)也可能在反彈中發(fā)生，因?yàn)槊绹庞迷谶@一輪關(guān)稅戰(zhàn)中的確有損。

混沌天成認(rèn)為，最近黃金的漲勢屢屢超出了市場的認(rèn)知，而一切的源頭都是對于風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)。自特朗普上任之后，全球所處的早已不是單純的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的十字路口，而是國際秩序和債務(wù)周期的分岔路口。全球面臨的是貨幣政治體系重置的可能，所以更多的經(jīng)濟(jì)需要跟政治歷史相結(jié)合，這也是此前一直持續(xù)看好黃金的原因。自開年以來黃金漲勢屢破高點(diǎn)，市場早已脫離傳統(tǒng)的定價(jià)框架，而是急切地定價(jià)全球債務(wù)周期下紙幣信用缺失和全球經(jīng)濟(jì)秩序的重置。

他們認(rèn)為，黃金牛市的風(fēng)險(xiǎn)在于流動性。短線而言，第一，投機(jī)盤的逆轉(zhuǎn)可能出現(xiàn)：根據(jù)中國黃金協(xié)會的監(jiān)測可發(fā)現(xiàn)市面流通/實(shí)際消費(fèi)需求黃金的比值已經(jīng)達(dá)到3，大量的投機(jī)頭寸易引發(fā)集中拋售風(fēng)險(xiǎn)；第二，市場對于美聯(lián)儲的降息預(yù)期過度樂觀，從而忽視了可能出現(xiàn)的流動性風(fēng)險(xiǎn)；第三，估值出現(xiàn)高估情況，金銀、金銅和金油比都達(dá)到了危機(jī)的情況，但危機(jī)尚未出現(xiàn)。

從目前情況來看，關(guān)稅帶來的成本上行和螺旋式企業(yè)利潤下降將加劇泡沫破滅。貨幣和關(guān)稅政策的不確定性，使其在一定程度上陷入債務(wù)—關(guān)稅螺旋，從而對全球金融市場和全球經(jīng)濟(jì)造成顯著影響，但市場現(xiàn)階段尚未對這種實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行定價(jià)，這一定程度上源于市場對于談判仍抱有樂觀的預(yù)期。

排版：王璐璐?????????

校對：祝甜婷??