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美聯(lián)儲(chǔ)重磅報(bào)告發(fā)布。

4月25日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了一年一度的《金融穩(wěn)定報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。這是自特朗普重返白宮以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)首次對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行半年一次的調(diào)查。報(bào)告針對(duì)與資產(chǎn)估值壓力相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告，報(bào)告指出，當(dāng)前美國(guó)股票市場(chǎng)和住宅市場(chǎng)的估值仍然處于高位，各期限美國(guó)國(guó)債收益率仍處于2008年以來(lái)的高位。

當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席國(guó)際貨幣基金組織會(huì)議時(shí)再次強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，以便能夠?qū)Ｗ⒂诒３滞浄€(wěn)定和實(shí)現(xiàn)高就業(yè)。

《金融穩(wěn)定報(bào)告》發(fā)布

報(bào)告顯示，全球貿(mào)易方面不斷上升的風(fēng)險(xiǎn)、普遍的政策不確定性以及美國(guó)債務(wù)的可持續(xù)性，成為了美國(guó)金融體系潛在風(fēng)險(xiǎn)中的首要問(wèn)題。

73%的受訪者將全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)列為最主要的擔(dān)憂之一，這一比例是去年11月所報(bào)告比例的兩倍多。有一半的受訪者將政策不確定性列為最主要的擔(dān)憂之一，這一比例相比去年秋季也有所上升。

報(bào)告指出，盡管4月初市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下跌，但股票、房地產(chǎn)等市場(chǎng)的資產(chǎn)估值仍處于高位。此外，當(dāng)前企業(yè)和家庭債務(wù)處于中性水平，企業(yè)杠桿率雖有所下降但仍較高。

金融市場(chǎng)方面，4月貿(mào)易政策變動(dòng)引發(fā)金融資產(chǎn)價(jià)格下跌和波動(dòng)，但資產(chǎn)價(jià)格仍高于基本面。就國(guó)債市場(chǎng)而言，收益率處于2008年以來(lái)較高水平，盡管流動(dòng)性低但交易有序；就股市而言，4月份出現(xiàn)下跌，但標(biāo)普500市盈率仍接近歷史區(qū)間上限，且市場(chǎng)波動(dòng)性顯著上升。

就銀行體系而言，報(bào)告認(rèn)為當(dāng)前情況較為穩(wěn)健，監(jiān)管資本比率接近或超過(guò)歷史高點(diǎn)，但部分銀行的固定利率資產(chǎn)公允價(jià)值損失較大；金融部門杠桿方面，對(duì)沖基金杠桿率處于2013年以來(lái)的最高水平，而券商杠桿率較低；融資風(fēng)險(xiǎn)方面，銀行對(duì)非保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄的依賴度低于2022年和2023年初的高水平；貨幣市場(chǎng)基金的脆弱性有所下降，但其他現(xiàn)金管理工具持續(xù)增長(zhǎng)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，住宅價(jià)格與租金比接近歷史最高，商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格趨穩(wěn)，2025年近1萬(wàn)億美元貸款到期。住宅價(jià)格與租金比接近2000年—2010年的峰值，商業(yè)地產(chǎn)實(shí)際價(jià)格自2022年—2023年大跌后趨穩(wěn)。

企業(yè)和家庭借貸方面，當(dāng)前家庭債務(wù)占GDP比例接近20年低點(diǎn)，抵押貸款杠桿率遠(yuǎn)低于2000年代中期峰值，債務(wù)償還收入比低于疫情前。與此同時(shí)，信用卡和汽車貸款拖欠率高于疫情前，次級(jí)借款人拖欠率上升，學(xué)生貸款還款壓力可能增加。

總體而言，若利率上升，可能增加消費(fèi)者和企業(yè)債務(wù)償還壓力，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)固定利率證券公允價(jià)值損失，抑制信貸供應(yīng)。此外，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著放緩，可能打擊投資者信心，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售，削弱企業(yè)和家庭償債能力，限制政府應(yīng)對(duì)能力。美聯(lián)儲(chǔ)還表示，網(wǎng)絡(luò)攻擊可能破壞金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)提供，通過(guò)機(jī)構(gòu)間依賴放大風(fēng)險(xiǎn)，影響清算結(jié)算和數(shù)據(jù)安全。

鮑威爾再次強(qiáng)調(diào)獨(dú)立性

當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）面向各國(guó)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)發(fā)表講話時(shí)，慷慨激昂地表達(dá)了對(duì)央行獨(dú)立性的維護(hù)。因會(huì)議為閉門性質(zhì)，美聯(lián)儲(chǔ)官方?jīng)]有發(fā)布演講全文。但據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，鮑威爾的講話在現(xiàn)場(chǎng)數(shù)次引發(fā)掌聲，隨后其他與會(huì)官員也發(fā)表了同樣充滿激情的言論。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普近期多次公開(kāi)表達(dá)了對(duì)鮑威爾的不滿，并多次施壓要求美聯(lián)儲(chǔ)降息。但鮑威爾一直強(qiáng)調(diào)央行獨(dú)立性的重要性，并表示美聯(lián)儲(chǔ)在制定政策時(shí)不會(huì)考慮政治因素。在上周的發(fā)言中，鮑威爾指出他和他的同事只有在“有正當(dāng)理由”的情況下才可被罷免。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性“在華盛頓，在國(guó)會(huì)，得到了廣泛理解和支持?！?/p>

“我們絕不會(huì)受到任何政治壓力的影響”，他在同一場(chǎng)合還補(bǔ)充道，“人們想說(shuō)什么就說(shuō)什么。沒(méi)關(guān)系。這不是問(wèn)題。但我們會(huì)嚴(yán)格按照自己的方式行事，而不考慮政治或任何其他無(wú)關(guān)因素?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)將于5月6—7日召開(kāi)下次貨幣政策會(huì)議。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將連續(xù)第三次維持利率不變。鮑威爾及其他官員此前表示，他們目前傾向于按兵不動(dòng)，部分原因是擔(dān)心特朗普的關(guān)稅政策可能導(dǎo)致持續(xù)性的通脹。

責(zé)編：萬(wàn)健祎

校對(duì)：彭其華