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近日，券商2025年一季報(bào)及2024年年報(bào)持續(xù)密集披露。

今年一季度，受益于市場(chǎng)行情上行及交投活躍度回升，券商自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，驅(qū)動(dòng)券商業(yè)績(jī)高增。目前披露一季報(bào)的15家上市券商中，超八成凈利實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

其中，4家上市券商今年一季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)超100%，分別是東吳證券、華西證券、東北證券、國(guó)海證券。不過(guò)，財(cái)通證券、第一創(chuàng)業(yè)則在一季度凈利潤(rùn)有所下滑，其中財(cái)通證券業(yè)績(jī)下滑主要由金融資產(chǎn)投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)影響導(dǎo)致。

4家券商一季度凈利大增超100%

整體來(lái)看，目前披露一季報(bào)的以中小型券商為主，受益于今年以來(lái)股票市場(chǎng)活躍度的提升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及自營(yíng)投資成為驅(qū)動(dòng)各券商業(yè)績(jī)高增的主要因素。

截至4月27日，共有15家上市券商披露2025年一季報(bào)，其中超八成券商凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，東吳證券、華西證券、東北證券、國(guó)海證券4家券商一季度凈利潤(rùn)同比大增超100%。

具體而言，凈利潤(rùn)較高的是東吳證券，今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.92億元，同比增長(zhǎng)38.95%；歸母凈利潤(rùn)9.8億元，同比增長(zhǎng)114.86%。東吳證券稱，業(yè)績(jī)大增原因主要是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入、投資收益同比增加。

國(guó)金證券、興業(yè)證券今年一季度的凈利潤(rùn)也超5億元，二者凈利潤(rùn)同比增幅均超50%。國(guó)金證券稱，凈利增長(zhǎng)主要受益于手續(xù)費(fèi)及傭金收入、投資收益雙輪驅(qū)動(dòng)。興業(yè)證券則稱，該公司一季度財(cái)富管理、信用交易、投資交易等業(yè)務(wù)發(fā)展良好，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，其中投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)同比增長(zhǎng)82%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長(zhǎng)19%。

此外，東方財(cái)富證券母公司東方財(cái)富也在近期披露一季報(bào)。該公司2025年第一季度營(yíng)業(yè)總收入為34.86億元，同比增長(zhǎng)41.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為27.15億元，同比增長(zhǎng)38.96%。東方財(cái)富稱，主要是股基交易量增加，代理買賣凈收入及融資利息收入增加。

東吳證券首席戰(zhàn)略官孫婷分析稱，2025年一季度萬(wàn)得全A指數(shù)漲幅為1.9%，全市場(chǎng)日均股基成交額為17031億元，同比增長(zhǎng)70%。得益于市場(chǎng)行情上行及交投活躍度回升，2025年一季度多家券商證券投資和財(cái)富管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展，帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增。

29家券商去年凈利超10億元

在券商一季報(bào)披露的同時(shí)，券商2024年年度報(bào)告也進(jìn)入最后的集中披露期。

整體來(lái)看，根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)此前披露的證券公司2024年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，150家證券公司2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4511.69億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1672.57億元。

各主營(yíng)業(yè)務(wù)中，自營(yíng)業(yè)務(wù)（證券投資）為第一大營(yíng)收板塊，其次是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。具體而言，150家證券公司實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）1151.49億元、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入296.38億元、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入53.93億元、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入54.43億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入239.47億元、利息凈收入501.19億元、證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）1740.73億元。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前已有超60家券商披露了2024年年報(bào)（含非上市券商及券商投行、資管子公司）。整體來(lái)看，包括中信證券、華泰證券、國(guó)泰海通、招商證券、中國(guó)銀河在內(nèi)的多家券商的凈利潤(rùn)達(dá)100億元及以上，目前有29家券商凈利潤(rùn)超10億元。

不過(guò)也有少數(shù)券商在2024年出現(xiàn)虧損，主要是外資券商及一些券商的投行子公司。例如，渣打證券（中國(guó)）近期披露自2024年3月22日正式展業(yè)后首份年報(bào)，該機(jī)構(gòu)在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2049.66萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-7808.73萬(wàn)元。記者了解到，該機(jī)構(gòu)目前已開展投行、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)，并于2024年12月16日完成首家分公司——上海分公司的設(shè)立。

此外，瑞信證券（中國(guó)）也披露了年報(bào)，2024年該公司營(yíng)業(yè)收入5684.85萬(wàn)元，同比下降63.81%；凈虧損1.62億元，已是連續(xù)第三年虧損。

券商板塊景氣度和盈利有望持續(xù)改善

近期不少分析師關(guān)注到，近期披露的公募基金一季報(bào)顯示，公募基金在一季度對(duì)包含券商在內(nèi)的非銀板塊持倉(cāng)有所下降。不過(guò)，不少分析師指出，看好下一階段券商板塊景氣度及盈利的持續(xù)改善。

例如，根據(jù)孫婷最新研報(bào)，2025年一季度末公募基金股票投資中非銀金融行業(yè)總持倉(cāng)0.83%（含同花順），環(huán)比2024年末下降0.39pct。孫婷指出，目前非銀金融行業(yè)持倉(cāng)占比和估值分位仍處于歷史低位。自2024年9月24日以來(lái)，增量政策持續(xù)推出，市場(chǎng)交投情緒大幅回升，非銀金融行業(yè)作為資本市場(chǎng)的重要參與者，后續(xù)有望持續(xù)受益于市場(chǎng)環(huán)境改善。

招商證券非銀首席鄭積沙認(rèn)為，4月7日以來(lái)對(duì)資本市場(chǎng)全面呵護(hù)的政策有力緩解了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，帶動(dòng)投資氛圍積極向上。結(jié)合市場(chǎng)多數(shù)個(gè)股處于相對(duì)低位，且流動(dòng)性充裕背景下，資本市場(chǎng)景氣度有望持續(xù)改善，券商的景氣度和盈利或?qū)⒂瓉?lái)持續(xù)改善。

中原證券非銀首席張洋認(rèn)為，2025年后續(xù)時(shí)間內(nèi)，證券行業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境有望持續(xù)回暖，短期波動(dòng)難撼中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。目前券商指數(shù)仍處于震蕩整固期，靜待下一輪上漲周期的開啟；同時(shí)，市場(chǎng)各方積極維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，估值再度走低為布局券商板塊提供了良好契機(jī)。伴隨著后續(xù)增量政策的持續(xù)推出、市場(chǎng)再度轉(zhuǎn)強(qiáng)以及情緒回升，疊加行業(yè)基本面的持續(xù)改善，券商板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的“戴維斯雙擊”。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇

校對(duì)：劉星瑩