國際金融報
王哲希
2025-05-20 21:40
貸款市場報價利率（LPR）下行如約而至。
5月20日早間，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，LPR兩個品種報價整體下調(diào)10個基點（BP）：1年期LPR由3.1%下調(diào)至3.0%，5年期以上LPR由3.6%降至3.5%。與此同時，頭部銀行紛紛跟進(jìn)全面下調(diào)各類存款掛牌利率。
受訪專家指出，未來政策利率仍有望進(jìn)一步調(diào)降，LPR或跟隨下調(diào)，但短期再度下調(diào)的空間不大。若房地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)壓力較大，也不排除單獨調(diào)整5年期以上LPR穩(wěn)地產(chǎn)的可能。
雙品種對稱下調(diào)10BP
時隔7個月，LPR迎來新動向！
據(jù)央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公告，本次LPR兩個品種對稱下調(diào)10BP?！秶H金融報》記者注意到，這是自去年10月以來LPR報價首度下行。事實上，對于此次LPR變動，政策端和市場早已作出預(yù)期。
5月7日上午，國新辦新聞發(fā)布會上，央行推出降準(zhǔn)降息等一系列貨幣政策“組合拳”。央行行長潘功勝在會上指出，將下調(diào)政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從1.5%調(diào)降至1.4%，預(yù)計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。
5月8日，公開市場7天期逆回購操作利率調(diào)整落地，這通常被認(rèn)為是LPR下行的前奏。
中誠信國際研究院院長袁海霞指出，此次LPR下調(diào)主要基于兩方面考慮。
“一方面，經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍面臨一定壓力，比如價格水平持續(xù)低位、內(nèi)需仍需進(jìn)一步修復(fù)、外部環(huán)境承壓等，當(dāng)前關(guān)稅博弈雖然階段性緩和，但國際環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定不確定難預(yù)料因素仍較多，促內(nèi)需依然是經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。”袁海霞指出，“另一方面，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)處于關(guān)鍵時期，當(dāng)前價格領(lǐng)域尤其是生產(chǎn)端價格領(lǐng)域保持低位、實際融資成本相對較高（以貸款加權(quán)利率-PPI增速估算實際貸款利率，當(dāng)前水平處于2008年以來高位）等背景下，降低LPR有利于實質(zhì)性降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本、助力經(jīng)濟(jì)修復(fù)?！?/p>
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，5月LPR報價實現(xiàn)下調(diào)，一是源于逆回購利率下調(diào)10BP，LPR相應(yīng)跟隨；二是降準(zhǔn)落地、存款掛牌利率下調(diào)，繼續(xù)改善銀行負(fù)債成本；三是繼續(xù)引導(dǎo)貸款利率下行，穩(wěn)定有效融資需求；四是降低偏離度，更真實地反映貸款市場利率水平。
“當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)客戶的實際貸款利率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離LPR，5月LPR報價下調(diào)后，較實際發(fā)生貸款利率仍偏高。為提高LPR報價質(zhì)量，更真實反映貸款市場利率水平、減少偏離度，滿足MPA（宏觀審慎評估）考核要求，LPR也存在進(jìn)一步下調(diào)必要，以進(jìn)一步提升報價有效性和精準(zhǔn)性。”溫彬分析道。
銀行跟進(jìn)下調(diào)存款利率
隨著LPR最新報價的公布，六家國有大行、招商銀行等行業(yè)頭部銀行首先做出反應(yīng)，跟進(jìn)下調(diào)了全品種存款掛牌利率。
《國際金融報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在調(diào)整幅度上，各家銀行基本保持一致，仍舊維持了此前存期越長降幅越大的調(diào)整方式。其中，一年期定期存款利率已經(jīng)跌破“1”字頭。
以工商銀行為例，該行活期存款利率下調(diào)5個基點至0.05%；定期整存整取三個月期、半年期、一年期、二年期利率均下調(diào)15個基點，分別降至0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期和五年期利率均下調(diào)25個基點，分別降至1.25%和1.3%。定期零存整取、整存零取、存本取息三種期限均下跌15個基點。7天期通知存款利率下調(diào)15個基點至0.3%。
“在銀行凈息差持續(xù)收窄、貸款利率下降將進(jìn)一步加大銀行凈息差壓力等背景下，存款利率同步下調(diào)將有利于降低銀行負(fù)債成本、緩解凈息差壓力，防范金融風(fēng)險?！痹Ｏ贾赋觯?/p>
與此同時，5年期以上LPR的調(diào)整直接關(guān)系眾多“房貸人”的錢包。5月20日早間，記者從滬上某國有大行房貸業(yè)務(wù)人員處了解到，新發(fā)貸款利率將自明日起調(diào)整。
“還未發(fā)放貸款的，這兩天都沒有放，明天按照新的LPR放款?！痹撊耸勘硎?，“已放款的則根據(jù)客戶之前選擇的利率調(diào)整周期進(jìn)行調(diào)整?！?/p>
廣東省城鄉(xiāng)規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉稱，對房地產(chǎn)來說，2024年10月下調(diào)LPR，直接原因就是去年二季度至三季度商品房市場跌幅加大。當(dāng)前的問題是，盡管出現(xiàn)了止跌回穩(wěn)的跡象，但回穩(wěn)基礎(chǔ)不扎實，4月份商品房銷售量有下滑的跡象。
“不管是落實去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的‘持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)’，還是基于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條長、帶動性強(qiáng)的特征，穩(wěn)定就業(yè)和消費上的作用，都需要通過降息來進(jìn)一步釋放需求?！崩钣罴芜M(jìn)一步指出。
短期再下調(diào)空間有限
回顧2024年LPR的三次下調(diào)：2月兩個品種不對稱下調(diào)、7月和10月兩個品種同步下調(diào)，三次降息后1年期和5年期以上LPR利率分別累計下行35BP和60BP。此次降息后，2025年內(nèi)是否還有進(jìn)一步降息的空間？
展望后市，袁海霞認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)依然面臨內(nèi)外部不確定性、實際融資成本仍較高等背景下，未來政策利率有望進(jìn)一步調(diào)降，LPR或跟隨下調(diào)，以降低實際經(jīng)濟(jì)債務(wù)負(fù)擔(dān)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。同時，若房地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)壓力較大，也不排除單獨調(diào)整5年期以上LPR穩(wěn)地產(chǎn)的可能。
溫彬指出，如果下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長壓力加大，有效需求未明顯提振，不排除會再度實施貨幣寬松，進(jìn)而帶動LPR報價相應(yīng)下調(diào)。
“短期看，伴隨中美宣布達(dá)成階段性關(guān)稅共識，以及5月一攬子政策的逐步顯效，政策再度寬松的時點或相應(yīng)后移。在銀行凈息差收窄壓力仍大、貨幣政策‘四重平衡’約束下，后續(xù)將由‘推動企業(yè)融資和居民信貸成本下降’轉(zhuǎn)為‘推動社會綜合融資成本下降’，或更多關(guān)注非息成本壓降，暢通利率傳導(dǎo)?！睖乇蚍治龅馈?/p>
