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近年來，債券ETF持續(xù)受資金關(guān)注，目前總規(guī)模突破2600億元關(guān)口。

債券ETF規(guī)模持續(xù)走高，一方面與新發(fā)基金有關(guān)，截至5月20日，今年以來新成立的8只債券ETF合計(jì)募資近220億元；另一方面，存量債券ETF也持續(xù)獲得資金凈流入，富國中債7—10年政策性金融債ETF、鵬揚(yáng)中債—30年期國債ETF等多只債券ETF的年內(nèi)基金份額增加明顯。

受訪人士表示，債券ETF規(guī)模的突破，既是市場(chǎng)環(huán)境與政策支持的結(jié)果，也是投資者需求變化的體現(xiàn)。隨著產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)和機(jī)構(gòu)配置需求提升，債券ETF有望在資產(chǎn)配置中扮演更重要角色，成為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要推手。

最新規(guī)模突破2600億元

近年來，投資者對(duì)低交易成本、高交易效率的需求上升，債券ETF作為債市指數(shù)化工具，成為投資者配置的重要選項(xiàng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，債券ETF的規(guī)模已突破2600億元關(guān)口，達(dá)到2624.68億元。與2024年末的數(shù)據(jù)對(duì)比，今年以來，債券ETF的規(guī)模激增近884.95億元。

從增量資金來看，新發(fā)基金成為債券ETF市場(chǎng)重要“生力軍”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，今年以來新成立的8只債券ETF合計(jì)募資217.10億元。新基金成立后，產(chǎn)品管理規(guī)模繼續(xù)走高，截至5月19日，該8只債券ETF管理總規(guī)模已達(dá)440.82億元，相比發(fā)行規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻倍增長。

存量債券ETF也持續(xù)獲得資金凈流入。記者梳理發(fā)現(xiàn)，富國中債7—10年政策性金融債ETF、鵬揚(yáng)中債—30年期國債ETF等多只債券ETF的年內(nèi)基金份額增加明顯。

具體來看，富國中債7—10年政策性金融債ETF在2024年末的基金份額為3.24億份，截至5月19日的基金份額增至4億份，今年以來的基金份額增加了0.76億份。鵬揚(yáng)基金旗下30年國債ETF在2024年末的基金份額為0.48億份，截至5月19日的基金份額增至1.45億份，今年以來的基金份額增加了0.97億份。

排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東向證券時(shí)報(bào)記者表示，債券ETF規(guī)模的持續(xù)增長，或得益于債券市場(chǎng)行情等多重因素的共同推動(dòng)。首先，2024年債券牛市行情延續(xù)，10年期國開債收益率持續(xù)下行，疊加市場(chǎng)"資產(chǎn)荒"背景，投資者通過債券ETF便捷布局久期策略，有效把握利率債投資機(jī)會(huì)。其次，政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確提出豐富債券ETF供給，新"國九條"進(jìn)一步優(yōu)化ETF審批機(jī)制，為產(chǎn)品創(chuàng)新提供有力制度支持。

未來規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)容

回顧債券ETF發(fā)展歷史，在2024年之前，債券ETF長期處于千億元規(guī)模以下，隨著債券市場(chǎng)行情持續(xù)走牛，債券ETF規(guī)模增長也進(jìn)入快車道。2024年5月，債券ETF規(guī)模突破1000億元關(guān)口；同年11月，債券ETF規(guī)模又站上1500億元；2025年2月債券ETF規(guī)模突破2000億元。如今，債券ETF總規(guī)模突破2600億元。

相較于債券直接交易，債券ETF擁有較為明顯的優(yōu)勢(shì)。恒生前海固收部總監(jiān)李維康向證券時(shí)報(bào)記者介紹，首先，債券ETF流動(dòng)性強(qiáng)，可在二級(jí)市場(chǎng)實(shí)時(shí)交易，解決了傳統(tǒng)債券流動(dòng)性不足的問題。其次，通過投資一籃子債券，債券ETF有效分散了單一債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。再者，債券ETF管理費(fèi)和托管費(fèi)普遍低于主動(dòng)管理型基金。此外，債券ETF覆蓋利率債、信用債、可轉(zhuǎn)債等多元品種，可滿足不同投資需求。

債券ETF憑借流動(dòng)性、成本、透明度等優(yōu)勢(shì)，已成為投資者資產(chǎn)配置的重要工具。展望未來，李維康認(rèn)為，在政策推動(dòng)、市場(chǎng)需求等多重驅(qū)動(dòng)下，債券ETF規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)容?！半S著養(yǎng)老、社保資金的入市，債券ETF的需求將進(jìn)一步擴(kuò)大。低利率環(huán)境下，債券ETF的持有收益和交易屬性優(yōu)勢(shì)凸顯，尤其在波動(dòng)市場(chǎng)中，工具化配置需求也會(huì)有所上升?！崩罹S康表示，隨著資本市場(chǎng)雙向開放，外資對(duì)國內(nèi)債券ETF的關(guān)注度提升。同時(shí)，交易所優(yōu)化做市商制度、引入T+0機(jī)制等措施將增強(qiáng)市場(chǎng)活躍度，可能吸引更多中長期資金進(jìn)行配置。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)也表示，債券ETF為傳統(tǒng)債券市場(chǎng)提供了流動(dòng)性需求，尤其在市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)，參與市場(chǎng)的投資者可通過債券ETF快速調(diào)整倉位，因此債券ETF規(guī)模增長首先由不同投資者風(fēng)險(xiǎn)控制的需求推動(dòng)。個(gè)人投資者對(duì)于債券市場(chǎng)的參與度也由于債券ETF的發(fā)行而得到提升，門檻有所降低，投資者的資產(chǎn)配置需求推進(jìn)了債券ETF規(guī)模的擴(kuò)容。

賀金龍進(jìn)一步指出，目前我國持續(xù)推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，如“債券通”南向通擴(kuò)容、納入國際指數(shù)，外資配置人民幣債券的需求增長，債券ETF作為便捷的配置工具可能受益。此外，證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)近年明確支持ETF產(chǎn)品多樣化，未來可能進(jìn)一步簡(jiǎn)化債券ETF審批流程。在理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型和低利率環(huán)境下，個(gè)人投資者通過投顧組合等間接配置債券ETF的需求增加，多重趨勢(shì)也預(yù)期了后期債券ETF規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)容。

債市或面臨震蕩

2024年債市行情推動(dòng)債券ETF規(guī)模不斷走高，今年以來，債券市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇。

對(duì)于今年的債市行情，李維康認(rèn)為，債市今年結(jié)構(gòu)性波動(dòng)較大，主要是利率債的波動(dòng)較大，信用債波動(dòng)幅度相對(duì)合理。信用債可以認(rèn)為是跟隨無風(fēng)險(xiǎn)利率隨波逐流，很多個(gè)券在二季度已經(jīng)修復(fù)到年初的水平，保持了較為穩(wěn)健的走勢(shì)。利率債保持震蕩主要是如貿(mào)易戰(zhàn)等各類事件的催化造成了一些急漲急跌，事后均需要一定時(shí)間震蕩消化。

對(duì)于未來的債市行情，李維康表示，央行近期降息降準(zhǔn)，同時(shí)在一季度貨幣政策報(bào)告中提到擇機(jī)重啟國債買賣，保持支持性貨幣政策以支持經(jīng)濟(jì)，利好債市。此外，近期推出的各類政策，比如科創(chuàng)債、促消費(fèi)結(jié)構(gòu)性工具等，總體步調(diào)穩(wěn)健，態(tài)勢(shì)良好，預(yù)計(jì)股債均有穩(wěn)健表現(xiàn)。

賀金龍指出，當(dāng)前債市震蕩既反映了宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)的復(fù)雜性和政策預(yù)期的博弈，也受到市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)變化和外部環(huán)境擾動(dòng)的影響。宏觀數(shù)據(jù)上，消費(fèi)、制造業(yè)邊際性改善，但地產(chǎn)投資下行，出口受關(guān)稅等方面影響波動(dòng)增加，市場(chǎng)對(duì)強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)之間的拉扯反映在債市上。而穩(wěn)增長的政策力度反復(fù)修正預(yù)期，政策節(jié)奏和落地預(yù)期變化引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。另外，資產(chǎn)荒現(xiàn)狀和配置力量的博弈也會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來擾動(dòng)。

浙商銀行研究認(rèn)為，2025開年以來年債券市場(chǎng)在政策調(diào)控與機(jī)構(gòu)行為博弈中呈現(xiàn)復(fù)雜格局。短債受資金面擾動(dòng)，即使政策利率錨定，但實(shí)際市場(chǎng)資金利率仍有波動(dòng)，短債持有體驗(yàn)不佳而長端利率債在供給與止盈壓力下波動(dòng)加劇，同時(shí)信用債、地方債利差分化提供結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。下一階段，在波動(dòng)率提高的情況下高拋低吸的交易波段、精選利差品種、把握曲線變化可能是收益增厚的主要來源，同時(shí)在長期低利率環(huán)境下，適度拉長久期、優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)也是獲取超額收益的關(guān)鍵。

責(zé)編：萬健祎

校對(duì)：廖勝超