證券時報
2025-05-22 16:47
近日，國家金融監(jiān)督管理總局等八部門印發(fā)《支持小微企業(yè)融資的若干措施》，其中在支持小微企業(yè)開展股權(quán)融資方面要求，探索優(yōu)化政府投資基金績效考核機(jī)制，拉長考核評價周期，提高風(fēng)險容忍度，發(fā)揮好投早投小的引導(dǎo)作用。
政府投資基金是各級政府通過預(yù)算安排，單獨(dú)出資或與社會資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)各類社會資本支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的投資基金。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，截至2023年，我國累計設(shè)立政府引導(dǎo)基金2086只，目標(biāo)規(guī)模約12.19萬億元，已認(rèn)繳規(guī)模約7.13萬億元。
目前政府投資基金大體分為產(chǎn)業(yè)投資類基金和創(chuàng)業(yè)投資類基金。后者主要支持科技創(chuàng)新，著力投早、投小、投長期、投硬科技。但實(shí)踐中，由于硬科技小企業(yè)技術(shù)研發(fā)周期長，需要長期資金支持，且風(fēng)險大，投資失敗相關(guān)人員可能被問責(zé)，這也導(dǎo)致不少政府投資基金“不敢投”“不愿投”。
面對上述問題，近些年從國家到地方正出臺相關(guān)舉措來解決。
今年初，國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》），要求鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資類基金。對創(chuàng)業(yè)投資類基金，可適當(dāng)提高政府出資比例、放寬基金存續(xù)期要求、延長基金績效評價周期。
上述《意見》還提出，建立健全容錯機(jī)制。遵循基金投資運(yùn)作規(guī)律，容忍正常投資風(fēng)險，優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評價體系，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)。營造鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵建立以盡職合規(guī)責(zé)任豁免為核心的容錯機(jī)制，完善免責(zé)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和流程。
為落實(shí)上述《意見》，不少地方也推出相關(guān)改革。
浙江近期出臺的《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見（征求意見稿）》中明確，當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)投資類基金，可適當(dāng)提高政府出資比例，基金存續(xù)期最長可達(dá)20年。在需要長期布局的領(lǐng)域，可采取接續(xù)投資、合理延長存續(xù)期等方式，確保投資延續(xù)性，發(fā)揮耐心資本作用，支持被投企業(yè)長期發(fā)展。
上述浙江《意見稿》提出，財政部門牽頭開展政府投資基金績效評價管理，實(shí)行分類考核，優(yōu)化長周期績效考核，重點(diǎn)關(guān)注政策目標(biāo)綜合實(shí)現(xiàn)等績效評價指標(biāo)，容忍正常投資風(fēng)險。明確政府投資基金管理人、政府部門開展政府投資基金決策、管理、退出等工作，符合盡職要求的應(yīng)予以免責(zé)保障，不將正常投資損失作為啟動責(zé)任認(rèn)定程序或追責(zé)的依據(jù)。
為了發(fā)揮好政府投資基金投早投小的引導(dǎo)作用，山東放寬政府出資比例，將當(dāng)?shù)匾龑?dǎo)基金出資天使基金比例由25%提高到40%，省、市、縣政府共同出資比例由不超過基金規(guī)模的40%提高到60%。
山東圍繞基金支持科技創(chuàng)新，加大引導(dǎo)基金讓利力度， 對基金投資的省內(nèi)種子期、初創(chuàng)期的科技型、創(chuàng)新型項目，引導(dǎo)基金可讓渡全部收益；基金在工商注冊一年內(nèi)投資的省內(nèi)項目，引導(dǎo)基金讓渡全部收益；在基金工商注冊之日起3年內(nèi)購買引導(dǎo)基金所持份額，以引導(dǎo)基金原始出資額轉(zhuǎn)讓。
為鼓勵大膽創(chuàng)新，遵循基金投資運(yùn)作規(guī)律，容忍正常投資風(fēng)險，山東明確在引導(dǎo)基金及子基金投資運(yùn)作過程中，對已履行規(guī)定程序作出決策的投資，如因不可抗力、政策變動或發(fā)生市場（經(jīng)營）風(fēng)險等因素造成投資損失，不追究決策機(jī)構(gòu)、主管部門和引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)責(zé)任。
此外，今年廣州開發(fā)區(qū)國資監(jiān)管局就出臺政策，對于國資種子直投、天使直投，單個項目最高允許出現(xiàn)100%虧損。深圳市南山區(qū)設(shè)立總規(guī)模5億元的戰(zhàn)略直投專項種子基金和天使基金，對經(jīng)認(rèn)定產(chǎn)業(yè)的初創(chuàng)企業(yè)給予領(lǐng)投支持，基金內(nèi)單個項目最高允許100%虧損。
