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在銀行板塊持續(xù)走強(qiáng)的帶動(dòng)下，多只銀行轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)強(qiáng)贖退出。

5月26日晚間，杭州銀行發(fā)布公告，該行決定行使杭銀轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)，對(duì)贖回登記日登記在冊(cè)的“杭銀轉(zhuǎn)債”按債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格全部贖回。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者梳理，杭銀轉(zhuǎn)債此次觸發(fā)提前贖回條件，意味著杭銀轉(zhuǎn)債成為繼成銀轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債之后，年內(nèi)第三只提前贖回的銀行可轉(zhuǎn)債。

杭銀轉(zhuǎn)債提前贖回

繼成銀轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債之后，杭銀轉(zhuǎn)債也因觸發(fā)提前贖回條款退出轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。

杭州銀行的公告顯示，公司股票自4月29日至5月26日期間已有15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)不低于杭銀轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格11.35元/股的130%，觸發(fā)杭銀轉(zhuǎn)債的有條件贖回條款。公司決定行使杭銀轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)，對(duì)贖回登記日登記在冊(cè)的杭銀轉(zhuǎn)債按債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格全部贖回。

投資者所持杭銀轉(zhuǎn)債除在規(guī)定時(shí)限內(nèi)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)交易或按11.35元/股的轉(zhuǎn)股價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)股外，僅能選擇以100元/張的票面價(jià)格加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息被強(qiáng)制贖回。

杭銀轉(zhuǎn)債是杭州銀行于2021年3月29日發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，共1.5億張，每張面值100元，期限6年。該債券于2021年4月23日起在上交所掛牌交易，根據(jù)相關(guān)約定，到期日為2027年3月29日。

銀行轉(zhuǎn)債接連以強(qiáng)贖方式退出，與銀行股近年來(lái)接連走強(qiáng)有關(guān)。此前，銀行股破凈現(xiàn)象較為普遍，使得能夠通過(guò)提前贖回實(shí)現(xiàn)退出的銀行轉(zhuǎn)債數(shù)量相對(duì)較少。而近年來(lái)，銀行股走勢(shì)變強(qiáng)，為銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股創(chuàng)造了有利條件。

以杭州銀行為例，該行股價(jià)自2024年邁入上漲周期。自2024年初以來(lái)，截至目前的漲幅已超過(guò)70%。

除了杭銀轉(zhuǎn)債，記者注意到，南銀轉(zhuǎn)債也已經(jīng)步入提前贖回的倒計(jì)時(shí)階段，齊魯轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債等多只銀行轉(zhuǎn)債的價(jià)格在120元/張以上。

AAA級(jí)轉(zhuǎn)債規(guī)模不斷收縮

在銀行轉(zhuǎn)債不斷退出，同時(shí)發(fā)行量持續(xù)低迷的情況下，優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債的規(guī)模不斷收縮。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月27日，AAA級(jí)轉(zhuǎn)債的規(guī)模約為2527.34億元，而2024年末的規(guī)模為2912.69億元，不到半年時(shí)間，AAA級(jí)轉(zhuǎn)債的規(guī)?？s水近400億元。而在2022年末，AAA級(jí)轉(zhuǎn)債的規(guī)模曾達(dá)到4195.44億元。

據(jù)財(cái)通證券研究，公募基金強(qiáng)化業(yè)績(jī)基準(zhǔn)約束，供需矛盾下大額銀行轉(zhuǎn)債稀缺性凸顯。5月7日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》提及強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束作用，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)中銀行轉(zhuǎn)債權(quán)重占比第一，銀行轉(zhuǎn)債的底倉(cāng)需求或加強(qiáng)。當(dāng)前市場(chǎng)共有10只銀行轉(zhuǎn)債，其中浦發(fā)轉(zhuǎn)債500億元規(guī)模剩余半年到期，杭銀轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖，南銀轉(zhuǎn)債也或?qū)?qiáng)贖退出，銀行轉(zhuǎn)債存量規(guī)?；驈?700億元水平降至1000億元左右，大額銀行轉(zhuǎn)債稀缺性凸顯。

銀行可轉(zhuǎn)債只有成功轉(zhuǎn)股才能全部計(jì)入其核心一級(jí)資本，否則發(fā)行方必須兌付到期本息。歷史上除了強(qiáng)贖促進(jìn)轉(zhuǎn)股外，在正股漲幅未能帶動(dòng)轉(zhuǎn)債觸發(fā)提前贖回的情況下，引入“白衣騎士”也是銀行轉(zhuǎn)債退出的一個(gè)路徑。

經(jīng)典的案例是，2023年3月，在光大銀行可轉(zhuǎn)債“光大轉(zhuǎn)債”最后轉(zhuǎn)股日這一天，中國(guó)華融緊急“救場(chǎng)”，迅速通過(guò)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式，將其持有的1.4億余張“光大轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)為光大銀行A股普通股，這一數(shù)量占據(jù)了“光大轉(zhuǎn)債”發(fā)行總量的近五成（46.67%）。而在此次轉(zhuǎn)股前，中國(guó)華融并未持有光大銀行股票。轉(zhuǎn)股后，中國(guó)華融持有光大銀行普通股41.85億股，占該行普通股總數(shù)的7.08%，一舉成為光大銀行的主要股東之一。

浙商證券表示，2024年進(jìn)入銀行轉(zhuǎn)債到期潮，疊加近一年在無(wú)新券發(fā)行的背景下，規(guī)模持續(xù)下降。2023年開(kāi)始無(wú)新發(fā)銀行轉(zhuǎn)債。股份行和城商行是銀行轉(zhuǎn)債主要發(fā)行人。到期壓力下，如果沒(méi)有新的銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行，銀行轉(zhuǎn)債規(guī)模將在2025年快速壓縮。

申萬(wàn)宏源指出，在銀行轉(zhuǎn)債退出加速的背景下轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供需矛盾預(yù)計(jì)更加突出，對(duì)轉(zhuǎn)債估值起到了一定的支撐作用。

校對(duì)：祝甜婷