券商中國
時謙
2025-05-28 21:52
盤前暴跌。
5月27日晚，拼多多（PDD）發(fā)布截至3月31日的2025年第一季度財報。報告期內，拼多多實現營收957億元，同比增長10%，已連續(xù)多個季度營收增速放緩；歸屬于普通股股東的凈利潤約為147億元，同比下滑47%。
對此，拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊表示：“這主要是源于拼多多加大了投入，今年以來，將‘百億減免’等措施升級為‘千億扶持’。”
在隨后的電話會上，陳磊表示，今年一季度，外部環(huán)境給商家群體帶來了更多的不確定性，為與商家共同應對新挑戰(zhàn)，平臺要敢于犧牲在前，拿出真金白銀反哺商家，才能助力商家度過短期波動。
財報發(fā)布后，拼多多美股盤前大跌，截至記者截稿時，拼多多盤前跌幅逾20%，股價跌破100美元/股。
凈利潤承壓但戰(zhàn)略投入明確
根據拼多多財報，公司一季度營收同比增長10%，延續(xù)了2024年以來的增速放緩趨勢。從收入結構看，在線營銷服務收入仍為主要增長引擎，同比增長15%至487.2億元，反映出平臺流量價值的持續(xù)提升；交易服務收入同比增長6%至469.5億元，增速放緩主要受跨境業(yè)務半托管模式轉型導致的貨幣化率下降影響。
然而，拼多多凈利潤承壓較為明顯。今年一季度，拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤為147.4億元，同比下滑47%；非美國通用會計準則（Non-GAAP）凈利潤為169.2億元，同比下滑45%。
凈利潤下滑的核心原因在于拼多多主動加碼“千億扶持”戰(zhàn)略，反哺商家生態(tài)，包括傭金減免、流量扶持和供應鏈優(yōu)化等。
“這意味著短期甚至相當一段時期內，我們的利潤將受到很大的壓力和挑戰(zhàn)。”陳磊同時表示，反哺商家的投入記作會計費用，但更是長期投資，“我們看重的是5年、10年以及更長周期的企業(yè)內在價值”。
值得一提的是，盡管凈利潤下滑，但拼多多現金流健康。截至今年一季度末，現金及等價物為1872億元，為長期戰(zhàn)略投入提供了充足彈藥。
啟動“千億扶持”反哺供需兩側
在反哺商家方面，去年下半年，拼多多在電商行業(yè)即率先推出“百億減免”“電商西進”“新質供給”等一系列舉措，助力千萬商家提質增效。今年一季度，拼多多成立“商家權益保護委員會”（以下簡稱“商保會”），由拼多多集團執(zhí)行董事、聯席CEO趙佳臻帶隊，統(tǒng)籌平臺各部門，研究商家需求，持續(xù)優(yōu)化商家的服務機制，完善平臺生態(tài)建設。
為與商家共同應對外部環(huán)境帶來的新挑戰(zhàn)，“商保會”4月初啟動“千億扶持”惠商新戰(zhàn)略，并相繼落地了多項舉措反哺產業(yè)生態(tài)，“百億減免”大幅下調了家電、數碼等多個類目的店鋪保障金，“新質供給”加大了對中小商家的扶持力度，“2025多多好特產”專項行動也同步深入各大農特產區(qū)，助力商家和農戶增產增收。
電話會上，趙佳臻表示，“千億扶持”對新質商家?guī)头龇懂爮念^部腰部拓展到中小商家，一方面繼續(xù)探索更多的降傭舉措，持續(xù)為商家降本減負，創(chuàng)造更多的成本空間、經營空間和創(chuàng)新空間；另一方面平臺的流量引擎、黑標店鋪等資源也將向中小商家全方位傾斜，最大化釋放中小商家的潛力。
在消費側，“千億扶持”也落地了多項補貼政策。比如，拼多多平臺百億補貼頻道新增了“100億商家回饋計劃”，先后投入100億元消費券，對全品類商品進行超額補貼。
“新質供給”扶持中小商家方面，去年9月，拼多多推出“新質商家扶持計劃”，深入上百個產業(yè)帶，培育了一批具備商品、技術創(chuàng)新能力的新質商家，并通過新質商家的“頭雁效應”，帶動產業(yè)帶轉型升級。
3月至今，拼多多“新質供給”專項團隊先后深入涇縣宣紙、永康廚具、溫州女鞋、深圳數碼、新安跑鞋、晉江運動等產業(yè)一線，對各地的中小商家展開產品、技術、運營、營銷、倉儲、物流等全方位扶持。
拼多多的“千億計劃”還進一步加碼對農貨商家的扶持力度。4月初，“2025多多好特產”專項行動正式啟動，先后走進江蘇連云港、福建寧德、海南萬寧等農特產區(qū)，并針對各地特產推出定制化方案，探索農貨的上行新模式。
“當下市場正在快速變化，我們對商家反哺和扶持才能創(chuàng)造更優(yōu)質的平臺生態(tài)。”陳磊說。
校對：祝甜婷
