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【導(dǎo)讀】港股年內(nèi)領(lǐng)漲，后續(xù)能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北 孫曉輝

今年以來，港股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，截至5月27日收盤，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅均超15%，在全球范圍內(nèi)領(lǐng)先。其中，前者區(qū)間最高漲幅超過30%，后者最高超48%，領(lǐng)漲全球。

伴隨港股市場(chǎng)顯著走強(qiáng)，港股相關(guān)基金凈值水漲船高，在公募基金業(yè)績(jī)排行榜“霸屏”，最高漲幅超60%。在基金公司看來，對(duì)比全球主要股指，港股的“低估值+高成長(zhǎng)”特點(diǎn)仍具有投資性價(jià)比。

港股領(lǐng)漲全球

主題基金受益

2025年國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜多變，挑戰(zhàn)重重，港股憑借獨(dú)特的地位和優(yōu)勢(shì)穩(wěn)步上升，領(lǐng)漲全球市場(chǎng)，與德國(guó)、俄羅斯、意大利、巴西成為年內(nèi)最亮麗的風(fēng)景線。伴隨著港股上漲，港股相關(guān)基金凈值也水漲船高。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至5月27日，在權(quán)益類基金業(yè)績(jī)排行榜前100名中，一半產(chǎn)品港股倉(cāng)位在20%以上，三成以上產(chǎn)品的港股倉(cāng)位超過30%，部分重倉(cāng)港股的基金年內(nèi)凈值漲幅超過50%。

值得一提的是，數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)凈值漲幅超50%的7只權(quán)益基金中，全部持有港股倉(cāng)位，其中有5只港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比在25%以上。

廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有年內(nèi)累計(jì)凈值增長(zhǎng)率為63.43%，在權(quán)益基金中位列第二，截至今年一季度末，港股持倉(cāng)占比為31.55%。前十大重倉(cāng)股中，港股占據(jù)半數(shù)，其中泡泡瑪特、老鋪黃金分別為第一、第二大重倉(cāng)股，新意網(wǎng)集團(tuán)、阿里巴巴—W分居第四、第五大重倉(cāng)股。

匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選年內(nèi)凈值漲幅為63.27%，在權(quán)益基金中位列第三，一季度末時(shí)港股持倉(cāng)超過86%。

長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選年內(nèi)凈值漲幅為58.17%，一季度末港股持倉(cāng)為35.20%，前十大重倉(cāng)股中，也有一半為港股，除了信達(dá)生物位居第二大重倉(cāng)股，康方生物、諾誠(chéng)健華、科倫博泰生物、再鼎醫(yī)藥也在前十大重倉(cāng)股之列。

申萬菱信樂融一年持有、中銀港股通醫(yī)藥凈值漲幅也均在50%以上，一季度末港股持倉(cāng)分別為25.59%和85.63%。此外，恒越匠心優(yōu)選一年持有、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選、華安醫(yī)藥生物、平安核心優(yōu)勢(shì)、諾安精選價(jià)值、富國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新等年內(nèi)凈值漲幅均超40%，港股持倉(cāng)占比均在30%以上。

港股仍具投資性價(jià)比

綜合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境與政策導(dǎo)向，業(yè)內(nèi)判斷港股市場(chǎng)仍具配置價(jià)值。

東方紅資產(chǎn)管理表示，盡管今年以來港股估值有所修復(fù)，但之前經(jīng)歷了3年左右的下行，當(dāng)前仍處于相對(duì)合理區(qū)間。

橫向比較來看，A股、日本、法國(guó)、美國(guó)等全球其他市場(chǎng)，港股通指數(shù)的市盈率TTM和市凈率均較低，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估的趨勢(shì)下仍有較大的向上空間。

從歷史位置看，當(dāng)前港股通指數(shù)市盈率TTM為10.6，市凈率為0.9，市凈率分位數(shù)位于過往十年的32.9%，也處于歷史相對(duì)低的位置，投資性價(jià)比較高。

“今年以來政策不斷強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新和擴(kuò)大內(nèi)需，港股中的AI、新能源車、生物制藥、醫(yī)療保健等不僅與科技息息相關(guān)，也和人們的消費(fèi)生活緊密相連，與政策引導(dǎo)方向、新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與新消費(fèi)浪潮相符合，整體的投資機(jī)會(huì)或?qū)⒉粩嘤楷F(xiàn)。”東方紅資產(chǎn)管理表示。

在富國(guó)基金看來，新消費(fèi)浪潮已至，具有布局潛力。當(dāng)前，港股消費(fèi)板塊兼具“低估值+高成長(zhǎng)”特性：港股通消費(fèi)指數(shù)市盈率僅21倍，顯著低于全球主要消費(fèi)指數(shù)。在政策、資金、情緒三重催化下，2025年消費(fèi)補(bǔ)貼加碼至3000億元，行業(yè)景氣度持續(xù)攀升。從情緒消費(fèi)到品牌出海，港股新消費(fèi)企業(yè)正以高成長(zhǎng)性重塑投資邏輯。

鵬華基金認(rèn)為，港股、A股兩市消費(fèi)股的差異在于港股更加聚焦新興消費(fèi)。港股通消費(fèi)指數(shù)，近年來走出了大幅上漲的態(tài)勢(shì)，一個(gè)重要原因是，港股通消費(fèi)指數(shù)匯聚了A股較為稀缺、新消費(fèi)含量高的差異化標(biāo)的公司，而這些公司近年來表現(xiàn)良好。在消費(fèi)復(fù)蘇階段，也或?qū)⒂懈蟮膹椥浴?/p>

博時(shí)基金認(rèn)為，國(guó)內(nèi)寬財(cái)政、穩(wěn)地產(chǎn)、促消費(fèi)等增量政策持續(xù)出臺(tái)有助于經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的企穩(wěn)；美聯(lián)儲(chǔ)受制于滯脹預(yù)期難以寬松可能給港股帶來階段性擾動(dòng)，短期AH溢價(jià)處于近年低位，也需要逐漸消化。結(jié)構(gòu)上，港股紅利在未來一段時(shí)間跑贏港股科技、消費(fèi)、醫(yī)藥的概率更大。

滬上一家公募建議配置面向內(nèi)需的板塊（消費(fèi)科技、服務(wù)、銀行/開發(fā)商），以及國(guó)內(nèi)刺激受益者、新興市場(chǎng)出口商、部分人工智能相關(guān)企業(yè)、地方政府支出受益者及股東回報(bào)等，有望在波動(dòng)市中獲取超額收益。