第一財經(jīng)
武子曄
2025-06-04 07:38
2025年被認(rèn)為是智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的“量產(chǎn)元年”，這一領(lǐng)域正成為全球科技與資本關(guān)注的焦點。隨著人工智能技術(shù)的飛速發(fā)展，人形機(jī)器人、具身智能等概念逐漸從實驗室走向商業(yè)化應(yīng)用，推動了智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的快速崛起。
智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)目前處于怎樣的發(fā)展階段？資本的快速涌入是否真正推動了產(chǎn)業(yè)更好的發(fā)展？未來，投資方向應(yīng)聚焦于哪些細(xì)分領(lǐng)域？圍繞上述問題，第11期“陸家嘴金融沙龍”聚焦“產(chǎn)業(yè)與資本共振：智能機(jī)器人元年”主題，與會專家學(xué)者深入探討了智能機(jī)器人領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展脈絡(luò)、商業(yè)化落地路徑以及資本賦能的內(nèi)在邏輯。
大規(guī)模商業(yè)化或從2026年起步
與會嘉賓認(rèn)為，2025年智能機(jī)器人技術(shù)發(fā)展進(jìn)入關(guān)鍵階段，但大規(guī)模商業(yè)化預(yù)計要到2026年才逐步實現(xiàn)。在技術(shù)層面，人形機(jī)器人的核心部件（如關(guān)節(jié)模組和傳感器）不斷取得突破，但穩(wěn)定性、續(xù)航能力等仍面臨挑戰(zhàn)。未來，硬件降本、技術(shù)路線收斂以及多模態(tài)感知能力將成為技術(shù)發(fā)展的關(guān)鍵方向。
國泰海通證券機(jī)械分析師毛冠錦指出，技術(shù)迭代方面，人形機(jī)器人的核心部件如關(guān)節(jié)模組和傳感器正不斷取得突破?！爱?dāng)前國內(nèi)以旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)為主，但隨著工業(yè)負(fù)載等場景的拓展，線性關(guān)節(jié)的滲透率有望提升?！泵阱\強(qiáng)調(diào)，傳感器作為連接外部數(shù)據(jù)與大模型的橋梁，其配置策略需平衡成本、算法能力與應(yīng)用環(huán)境，未來硬件降本與技術(shù)路線收斂將成為趨勢。
上海意優(yōu)智控科技有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人趙運(yùn)濤指出，人形機(jī)器人本體技術(shù)仍面臨多重挑戰(zhàn)，如穩(wěn)定性、續(xù)航能力不足等問題。他認(rèn)為，未來關(guān)節(jié)模組的發(fā)展將圍繞研發(fā)迭代和新一代關(guān)節(jié)的開發(fā)，同時融合更前沿的技術(shù)。
當(dāng)前，人形機(jī)器人在工業(yè)場景落地應(yīng)用如何？“當(dāng)前，人形機(jī)器人行業(yè)雖火爆，但實現(xiàn)商業(yè)價值閉環(huán)是下一階段的重點，工業(yè)場景則是當(dāng)前及近期商業(yè)閉環(huán)落地的理想場景。”開普勒機(jī)器人有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人胡德波指出，工業(yè)場景對人形機(jī)器人有較高要求，關(guān)鍵指標(biāo)包括負(fù)載能力和續(xù)航時間。
盡管智能機(jī)器人技術(shù)取得了顯著進(jìn)展，但與會嘉賓普遍認(rèn)為，當(dāng)前人形機(jī)器人仍處于技術(shù)發(fā)展的初期階段。
“人形機(jī)器人的‘大腦’和‘身體’都還很不成熟，技術(shù)需要不斷進(jìn)化。”上海電科股權(quán)投資基金管理有限公司合伙人王杰高指出，從機(jī)器人發(fā)明以來，行業(yè)的理想就是創(chuàng)造一個能夠完全替代人類工作的機(jī)器人。然而，目前最好的人形機(jī)器人仍無法做到比現(xiàn)有的工業(yè)機(jī)器人和智能化設(shè)備成本更低、效率更高。
國盛證券具身智能研究院院長、研究所機(jī)械行業(yè)首席分析師張一鳴認(rèn)為，2025年可定義為機(jī)器人“量產(chǎn)元年”，但量產(chǎn)與商業(yè)化存在本質(zhì)差異。量產(chǎn)側(cè)重規(guī)模生產(chǎn)能力的落地，而商業(yè)化則強(qiáng)調(diào)商業(yè)價值的創(chuàng)造，兩者之間的關(guān)鍵鴻溝是“泛化能力”，即機(jī)器人在復(fù)雜場景下的適應(yīng)性。
張一鳴指出，當(dāng)前機(jī)器人大模型已從大語言模型（LLM）邁向視覺語言模型（VLM）階段，最終目標(biāo)是實現(xiàn)“端到端”的視覺語言動作模型（VLA）。然而，VLM在實驗室的成功率仍待提升，量產(chǎn)是獲取真實數(shù)據(jù)的必要前提，預(yù)計大規(guī)模商業(yè)化或從2026年起步。
從“概念炒作”邁向“價值創(chuàng)造”
在技術(shù)路徑迭代升級下，智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展吸引了大量資本的關(guān)注，但一二級市場的投資邏輯呈現(xiàn)出明顯分化。
一級市場資本的關(guān)注點主要集中在技術(shù)壁壘與早期布局。毛冠錦指出，一級市場更注重“人、技術(shù)、模式”的底層邏輯。創(chuàng)始人團(tuán)隊的技術(shù)落地能力與資源整合經(jīng)驗是核心考量，早期項目估值側(cè)重賽道潛力而非短期盈利。A輪融資集中現(xiàn)象反映了資本對技術(shù)突破的期待。
與一級市場不同，二級市場呈現(xiàn)“預(yù)期驅(qū)動”的特征，更關(guān)注5～10年的長期賽道空間以及產(chǎn)業(yè)落地后的業(yè)績兌現(xiàn)能力。毛冠錦指出，二級市場投資者需在技術(shù)確定性與估值合理性之間尋找平衡。2023年因技術(shù)進(jìn)展平淡，相關(guān)指數(shù)表現(xiàn)低迷；2024年9月，華為與16家企業(yè)達(dá)成合作協(xié)議，點燃了市場熱情，推動了一二級市場的聯(lián)動升溫。
在機(jī)器人及智能機(jī)器人領(lǐng)域，相關(guān)概念股在二級市場表現(xiàn)突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，智能機(jī)器人（WI.995167）板塊去年全年漲幅達(dá)到16.67%，而機(jī)器人（WI.300024）板塊去年累計漲幅更是突破50%。今年以來，這些板塊延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，繼續(xù)領(lǐng)跑A股市場，多次成為行情的熱點。
雖然一二級市場投資邏輯呈現(xiàn)較大分化，但與會嘉賓一致認(rèn)為，智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展離不開資本的合理注入，智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正處于“技術(shù)突破窗口期”與“資本布局關(guān)鍵期”，需通過政策引導(dǎo)、資本耐心培育以及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，推動行業(yè)從“概念炒作”邁向“價值創(chuàng)造”。
未來有哪些投資方向？“人形機(jī)器人核心零部件和技術(shù)、簡化版人形機(jī)器人在特定場景的應(yīng)用，以及具身智能在傳統(tǒng)工業(yè)、服務(wù)業(yè)和特種機(jī)器人領(lǐng)域的應(yīng)用是當(dāng)前較好的投資賽道?！蓖踅芨咧赋?。
毛冠錦認(rèn)為，未來兼顧通用和成本的高性價比技術(shù)路線將成為主流，線性關(guān)節(jié)滲透率提升、傳感器與大模型融合將成為關(guān)鍵趨勢。國內(nèi)供應(yīng)鏈在硬件端的優(yōu)勢將加速國產(chǎn)化，中美軟件方面的差距則會越來越小。To B端場景將更早大規(guī)模投入應(yīng)用，而To C端市場想象空間更大。
商業(yè)落地場景是資本最為關(guān)注的方向。胡德波認(rèn)為，近期來看，工業(yè)場景的落地更值得探索；中遠(yuǎn)期來看，家用服務(wù)型機(jī)器人將是超級龐大的市場。在工業(yè)具體落地場景上，未來或?qū)⒏鶕?jù)功能、安全性、性價比進(jìn)行不同的優(yōu)先級分類，逐一實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。
