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雖然ETF競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，但依然有基金公司進(jìn)入布局。

5月28日長(zhǎng)城基金公告，長(zhǎng)城中證紅利低波動(dòng)100ETF提前結(jié)束募集，該ETF是長(zhǎng)城基金發(fā)行的首只ETF。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，從2023年算起，長(zhǎng)城基金是時(shí)隔近三年后ETF領(lǐng)域首次出現(xiàn)的新入局基金公司。

加上2019年以來布局ETF的民生加銀基金、西部利得基金等中小公募，截至目前全市場(chǎng)一共有54家機(jī)構(gòu)布局了ETF。但從布局ETF的時(shí)間線索來看，入局時(shí)間早并不一定構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在2023年這輪ETF大發(fā)展中，多家提前入局的公司，甚至都沒成立過新ETF。

分析人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，作為后進(jìn)入者，布局ETF重點(diǎn)考慮三方面：一是布局的指數(shù)方向，二是建立專門的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，三產(chǎn)品費(fèi)率和盈利考量。

全市場(chǎng)已有54家ETF發(fā)行人

根據(jù)長(zhǎng)城基金5月28日公告，長(zhǎng)城中證紅利低波動(dòng)100ETF于5月26日開始募集，原定募集截止日為6月30日，最終于5月30日提前結(jié)束募集。根據(jù)規(guī)定，基金結(jié)束募集后將進(jìn)入成立環(huán)節(jié)，公布成立規(guī)模相關(guān)數(shù)據(jù)。表面上看，這是一則平平無奇的基金發(fā)行相關(guān)公告。但實(shí)際上，這是長(zhǎng)城基金發(fā)行的第一只ETF。從更廣闊的基金市場(chǎng)看，這還預(yù)示著競(jìng)爭(zhēng)白熱化的ETF賽道，時(shí)隔近三年后迎來新入局者。

長(zhǎng)城基金成立于2001年，是一家有著近24年歷史的老牌公募。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前長(zhǎng)城基金旗下公募管理規(guī)模接近3400億元，在全市場(chǎng)公募機(jī)構(gòu)中排名29位；非貨管理規(guī)模接近1300億元，全市場(chǎng)排名37位。從指數(shù)基金分類（以Wind的開放式指數(shù)基金為統(tǒng)計(jì)對(duì)象，下同）來看，長(zhǎng)城基金早在2004年就成立過一只普通指數(shù)基金，但隨后多年里再無增加，直到2017年才成立第二只指數(shù)基金。截至目前，長(zhǎng)城基金旗下的11只開放式指數(shù)基金中，有9只是成立于2017年之后（不包括2017年，下同），但并沒有成立過ETF產(chǎn)品。

國(guó)內(nèi)ETF最早出現(xiàn)在2004年，經(jīng)過20多年發(fā)展基本形成了以頭部大公募為主的格局。過往幾年里，ETF的規(guī)模和種類雖然實(shí)現(xiàn)了極大發(fā)展，但主角主要是華夏、易方達(dá)、華泰柏瑞等部分頭部公募，近年來缺少新進(jìn)入者。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至目前全市場(chǎng)一共有54家機(jī)構(gòu)（包括具有公募業(yè)務(wù)資格的證券公司和券商資管機(jī)構(gòu)）布局了ETF產(chǎn)品，全部規(guī)模約為4.08萬億元。其中有12家公募基金公司的ETF規(guī)模突破千億元，合計(jì)總規(guī)模達(dá)到3.43萬億元，占全市場(chǎng)近85%的份額。就股票型ETF而言，有8家公募的規(guī)模在千億元以上，合計(jì)規(guī)模達(dá)2.45萬億元，在整體3.12萬億元中占比接近80%。

券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)2023年以來成立的ETF發(fā)行人情況獲悉，2023年以來ETF領(lǐng)域沒有出現(xiàn)過新面孔，直至本次長(zhǎng)城基金入局。

入局時(shí)間不等于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

實(shí)際上，逾4萬億的ETF市場(chǎng)里，不僅有華夏、易方達(dá)、華泰柏瑞、嘉實(shí)等ETF主流玩家，也有交銀施羅德基金、建信基金等大中型公募，以及金鷹基金、南華基金、民生加銀基金、西部利得基金、前海開源基金等中小型公募。這些公募布局ETF的時(shí)間并不晚，但在近年來激烈競(jìng)爭(zhēng)的ETF發(fā)展中參與并不深入，甚至有多家基金公司已多年停止成立ETF。

首先來看大中型公募。交銀施羅德基金旗下首只ETF交銀180治理ETF成立于2009年，隨后于2011年成立交銀深證300價(jià)值ETF。從那之后，交銀施羅德再也沒成立過ETF。同樣是銀行系公募的建信基金，早在2010年就成立過ETF（建信上證社會(huì)責(zé)任ETF）。但從2022年9月至2025年1月這段時(shí)間里，建信基金同樣沒有成立過ETF。直到今年1月后，建信基金才以上證科創(chuàng)板綜合ETF等產(chǎn)品，重新回到ETF軌道中來。

其次是中小型公募。國(guó)投瑞銀基金早在2013年就成立了首只ETF（國(guó)投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)ETF），但此后再也沒有成立過ETF。近年來，國(guó)投瑞銀基金雖然也參與到了自由現(xiàn)金流、中證A500等熱門指數(shù)布局中來，但申報(bào)的均為非ETF類的指數(shù)基金。類似的情況還有金鷹基金和南華基金。金鷹基金在2017年就發(fā)行過一只貨幣ETF，但此后再也沒有成立過任何ETF產(chǎn)品。2018年，南華基金成立南華中證杭州灣區(qū)ETF，是國(guó)內(nèi)首只灣區(qū)主題ETF，也是南華基金截至目前的唯一一只ETF產(chǎn)品。

2019年以來，民生加銀基金、西部利得基金、弘毅遠(yuǎn)方基金等中小公募加入ETF賽道中來，但均止步于2023年新一輪ETF大發(fā)展浪潮前夕。其中，民生加銀基金旗下現(xiàn)有的三只ETF，分別是民生加銀滬深300ETF、民生加銀中證生物科技ETF、民生加銀中證企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力50ETF，分別成立于2019年、2021年、2022年。這三只ETF的成立規(guī)模從2億多元到5億多元不等，截至目前后兩只產(chǎn)品規(guī)模均不足5000萬元。此外，西部利得基金旗下的兩只ETF，分別成立于2020年和2021年。弘毅遠(yuǎn)方基金旗下僅有的一只ETF，成立于2019年。2022年之后，上述三家公募再無新成立的ETF。

但與此同時(shí)，也有融通基金、中金基金、東財(cái)基金、銀河基金等其他中小公募，在2022年后的ETF大發(fā)展中持續(xù)跟進(jìn)。截至目前，融通基金旗下的7只ETF，有5只成立于2023年之后；東財(cái)基金旗下的10只ETF，有9只成立于2022年之后，包括中證A500ETF、上證50ETF、滬深300ETF等主流寬基產(chǎn)品。

面臨三大考量

基金產(chǎn)品類型的變化和對(duì)應(yīng)的成立時(shí)間線索，往往能折射出基金公司的產(chǎn)品策略思路。ETF作為指數(shù)基金的一個(gè)分支，基金公司“從0到1”的布局，更多是基于市場(chǎng)需求和自身資源稟賦做出的調(diào)整。

“從長(zhǎng)期來看，ETF賽道會(huì)有新公司持續(xù)加入，但也不可能全部基金公司都布局ETF。一方面，ETF的持續(xù)發(fā)展趨勢(shì)是明確的，基金業(yè)內(nèi)也取得了基本共識(shí)；但另一方面，ETF業(yè)務(wù)存在一定資源和成本門檻，加上基金公司的比較優(yōu)勢(shì)各異，不可能都以ETF為發(fā)展重點(diǎn)?！被饦I(yè)一位資深從業(yè)人士對(duì)券商中國(guó)記者分析稱。

券商中國(guó)記者跟蹤觀察到，雖然ETF經(jīng)近些年蓬勃發(fā)展已成為指數(shù)基金的核心部分，但依然有不少基金公司的指數(shù)業(yè)務(wù)堅(jiān)持走非ETF路線。中歐基金和興證全球基金是其中的代表性案例。在過往很長(zhǎng)時(shí)間里，中歐基金和興證全球基金是以主動(dòng)權(quán)益投資為市場(chǎng)熟知，他們布局指數(shù)基金業(yè)務(wù)也是近三四年的事情。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，中歐基金首只開放式指數(shù)基金成立于2022年3月，是一只滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金。中歐基金截至目前成立的29只指數(shù)基金，均不是ETF，其中有5只成立于2025年，19只成立于2024年。相類似的，截至目前興證全球基金成立的13只開放式指數(shù)基金，均不是ETF，其中有9只產(chǎn)品成立于2022年之后。

北方一家公募市場(chǎng)人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，布局ETF首先面臨的是系統(tǒng)成本，這基本要上千萬元；其次是配套的投研和市場(chǎng)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)。ETF本屬同質(zhì)化產(chǎn)品，基金公司比拼的不僅是跟蹤誤差，更是持續(xù)的營(yíng)銷投入。

“作為后進(jìn)入者，布局ETF重點(diǎn)考慮三方面：一是布局的指數(shù)方向，要找到有差異化特征的指數(shù)。二是建立專門的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，包括投研和市場(chǎng)營(yíng)銷等方面。三是盈利選擇。經(jīng)過此前降費(fèi)后，目前寬基ETF的管理費(fèi)年費(fèi)率大多是0.15%，個(gè)別的行業(yè)主題類ETF管理費(fèi)則是0.5%，選擇何種費(fèi)率的產(chǎn)品，對(duì)基金公司來說也是一個(gè)考量?！鼻笆鲑Y深基金人士稱。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)???