國際金融報
袁源 倪詩雯
2025-06-12 23:24
又一只“人氣股”上市！
今天，影石創(chuàng)新(688775)登陸A股科創(chuàng)板，發(fā)行價47.27元/股。開盤之后，最多漲近300%，最高價達到187.99元，個人投資者中一簽新股最多可以賺到7萬元。截至下午2:30，影石創(chuàng)新漲幅仍維持在260%之上，換手率超65%。
那么，為何影石創(chuàng)新如此火爆？細心的投資者會發(fā)現(xiàn)，此前，在社交平臺（小紅書、抖音等）上，可以經(jīng)常刷到很多排隊買相機的場景，其中一些現(xiàn)象級的爆款就來自影石創(chuàng)新。資料顯示，影石創(chuàng)新成立于2015年，其專注于全景相機、運動相機等智能影像設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，發(fā)展形成了由全景技術(shù)、防抖技術(shù)、AI影像處理技術(shù)、計算攝影技術(shù)等為核心的技術(shù)體系。像影石創(chuàng)新這樣的龍頭企業(yè)，向來不缺粉絲，因此亦會帶來高溢價。
“大肉簽”
今日，新股影石創(chuàng)新開盤大漲近300%，這給中簽的投資者帶來了較為豐厚的收益，亦是近期難得的“大肉簽”。若以最高價粗略計算，中簽的投資者可以獲利7萬元。
國金證券認為，影石創(chuàng)新為全景相機全球龍頭，運動相機品類加速替代海外品牌。根據(jù)招股說明書及Frost&Sullivan，2023年該公司在消費級全景相機市占率為67.2%，排名全球第一，運動相機品類加速替代境外供應(yīng)商，海外龍頭Go pro由于產(chǎn)品迭代較慢且盈利能力較弱，影石創(chuàng)新運動相機業(yè)務(wù)加速追趕。
產(chǎn)品端，影石創(chuàng)新具備極強的產(chǎn)品洞察及產(chǎn)品定義能力，深度挖掘客戶需求，軟硬件配合提供領(lǐng)先完整的解決方案，是該公司未來最核心的競爭壁壘和“護城河”。技術(shù)端，軟硬件全景技術(shù)+AI功能+產(chǎn)品快速迭代，推出差異化功能，包括全景技術(shù)、防抖技術(shù)、AI影像處理技術(shù)等。渠道端，銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全球一萬多家零售門店和90多座海內(nèi)外機場，2024年線上線下銷售比例分別為48%、52%，同比增長57%、51%。
來自招商證券的數(shù)據(jù)顯示，2017—2024年影石創(chuàng)新業(yè)績高速增長，2024年營收達到55.7億元，復合年均增長率為66.2%，2024年歸母凈利9.9億元，復合年均增長率為106.6%，業(yè)績的迅猛增長原因在于伴隨智能影像設(shè)備行業(yè)規(guī)模擴大，加之公司不斷推出創(chuàng)新型產(chǎn)品，消費級設(shè)備收入持續(xù)增長。2025年上半年預計營收32.1億—38.1億元，同比增長32.4%—57.1%，歸母凈利潤4.9億—5.8億元，同比增幅-4.7%—12.5%，利潤增速低于收入增速主要因為銷售、研發(fā)費用增加，預計第二季度營收、歸母凈利潤分別環(huán)比增長37.2%—81.5%和環(huán)比增長80.3%—130.7%，增長顯著主要系ONE X5新品發(fā)布推動。
前景如何？
從行業(yè)來看，隨著計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、智能控制技術(shù)等不斷發(fā)展，智能化逐漸滲透到影像設(shè)備行業(yè)，以運動相機、航拍無人機、全景相機等設(shè)備為代表的智能影像設(shè)備行業(yè)進入發(fā)展快車道。
根據(jù)Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，全球手持智能影像設(shè)備市場規(guī)模從2017年的164.3億元增長至2023年的364.7億元，復合年均增長率達14.3%，預計到2027年規(guī)模能達到592.0億元。從具體細分來看：1.全球全景相機2023年市場規(guī)模達到50.3億元，同比增長21.79%，2017—2023年復合年均增長率達12.3%，2027年預計將達到78.5億元，2023年“Insta360 影石”全景相機全球市占率為67.2%，位居第一。2.全球運動相機零售市場規(guī)模從2017年的139.3億元增加至2023年的314.4億元，2017—2023年復合年均增長率達到14.5%，預計在2027年達到513.5億元，Insta360影石在Frost&Sullivan的2023年全球運動相機排名中位列第二。
有分析認為，從長期來看，影石創(chuàng)新70%收入來自海外，充分受益運動消費規(guī)模提升及手持攝影設(shè)備滲透率提升。影石創(chuàng)新的全景相機/運動相機市占率分別為67%/5%，假設(shè)兩賽道增速線性增長，且影石全景相機市占率不變、運動相機市占率提升至20%；以復合年均增長率11.8%、13%計算，到2030年市場規(guī)模分別為110億元、740億元，對應(yīng)影石創(chuàng)新收入約220億元，對應(yīng)市值1000億—1120億元。
國盛證券表示，影石創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)新滿足市場需求，且能持續(xù)研發(fā)深厚壁壘。一是公司在產(chǎn)品方面的核心優(yōu)勢在于創(chuàng)新技術(shù)運用及先進的產(chǎn)品定義能力，2016年，公司發(fā)布了Nano全景相機，首度實現(xiàn)了全景相機在移動端即插即用的功能；2019年發(fā)布的穿戴式運動相機GO以18.3克重量、拇指大小尺寸的物理設(shè)計并結(jié)合防抖技術(shù)功能，為影像設(shè)備的微型化、可穿戴化提供了新的想象空間。公司將自主研發(fā)的全景技術(shù)、防抖技術(shù)、AI 影像技術(shù)等應(yīng)用至各系列產(chǎn)品，具有行業(yè)前瞻性。二是多渠道覆蓋，編織全球化銷售網(wǎng)絡(luò)，公司目前銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全球的10000多家零售門店，并與Apple Store零售店、Best Buy等知名渠道建立了長期合作關(guān)系。三是一直將自主研發(fā)設(shè)計能力作為核心競爭力，公司研發(fā)投入從2021年的1.5億元增長至2024年的7.8億元，持續(xù)創(chuàng)造融合專業(yè)全景技術(shù)、AI技術(shù)、機械控制技術(shù)和視覺感知技術(shù)、飛行控制技術(shù)的新型智能影像機器人產(chǎn)品。
招商證券也表示，作為全球全景相機龍頭，公司產(chǎn)品線逐步向運動相機、云臺、穿戴相機等領(lǐng)域延拓，且具備飛行控制技術(shù)儲備，同時剛開始推出軟件業(yè)務(wù)?？春霉驹谥悄苡跋裨O(shè)備領(lǐng)域的核心卡位、產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)引領(lǐng)和長線空間。隨著募投項目進一步擴充產(chǎn)能，將打開公司未來成長空間，考慮到公司智能影像設(shè)備品牌的稀缺性和業(yè)務(wù)成長性，上市可重點關(guān)注。
排版：王璐璐?????????
校對：冉燕青
