證券時報網(wǎng)
吳志
2025-06-13 20:45
近日，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)持續(xù)下行，不斷刷新階段低點。
6月12日，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)最低觸及126.91點，進一步刷新近五年新低。
近些年來，AH公司中，A股相較于H股溢價成為常態(tài)。年內上述溢價指數(shù)的走低，某種程度上說明A股相較于H股的整體溢價進一步收窄，兩個市場的估值差異進一步趨向拉平。
恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)創(chuàng)近五年新低
行情數(shù)據(jù)顯示，年內恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)表現(xiàn)幾經(jīng)起伏，年初至3月中旬持續(xù)下跌，隨后在3月下旬至4月上旬出現(xiàn)一波反彈，但自4月中旬開始，該指數(shù)重啟新一輪跌勢，并不斷創(chuàng)出階段低點，直到近日創(chuàng)出近五年新低。總的來看，年初至今，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)累計跌幅在10%左右。
根據(jù)恒生指數(shù)公司的介紹，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù) (“溢價指數(shù)”)為2007年7月9日推出的恒生滬深港通AH指數(shù)系列中的一員，用以量度同時以A股及H股形式上市、市值最大及成交最活躍的中國內地公司（“AH公司”）A股相對H股的絕對溢價（或折讓） 。
據(jù)悉，由于內地和香港兩地的股票市場環(huán)境有別，投資者亦不相同，加上A股與H股不能互換等因素，同一公司的A股及H股價格普遍有相當?shù)牟町悺Ｒ鐑r指數(shù)的推出，是為市場提供一項簡明的指標以量度A股及H股的價差。溢價指數(shù)根據(jù)成份股A股及H股的流通市值，計算出A股相對H股的加權平均溢價(或折讓)。
十多年前，A股較H股一度出現(xiàn)過整體折價的情況，體現(xiàn)在恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)上就是該指數(shù)曾低于100點。但從2015年開始，A股相較于H股的整體溢價開始成為常態(tài)，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)隨之也長期高于100點。
上述溢價指數(shù)的走低，某種程度上說明A股相較于H股的整體溢價進一步收窄。從兩個市場主要指數(shù)表現(xiàn)來看，年內A股市場主要指數(shù)表現(xiàn)弱于同期港股市場整體表現(xiàn)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，年初至今，港股市場恒生指數(shù)累計上漲19.82%，恒生科技指數(shù)累計上漲19.32%，恒生中國企業(yè)指數(shù)累計上漲19.75%。相較之下，同期的A股市場中，上證指數(shù)累計僅上漲1.52%，深證成指累計則下跌1.73%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計下跌3.48%，科創(chuàng)50指數(shù)累計下跌1.11%。
不少公司A股相對H股的溢價大幅收窄
從具體個股上看，A股相對于H股溢價仍是普遍現(xiàn)象。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在納入Wind統(tǒng)計口徑的155家公司中，超過150家公司的A股相對于H股仍存在溢價，其中145家公司溢價率仍超過10%，僅寧德時代、藥明康德、招商銀行三家公司A/H股出現(xiàn)折價。
這里面，仍有超過40家公司A/H股溢價率超過100%，安德利、石化油服、ST晨鳴、弘業(yè)期貨、廣汽集團等公司的A/H股溢價率仍超過200%。
不過，隨著年內港股市場整體漲勢強于A股市場，不少AH公司的A股相對于H股的溢價已經(jīng)大幅收窄。
比如濰柴動力H股今年以來累計大幅上漲接近四成，同期濰柴動力A股累計則僅上漲13.36%，其H股的漲幅遠大于同期A股漲幅，在考慮人民幣和港元匯率換算因素后，其A股和H股的實際價差已縮小至5%以內。紫金礦業(yè)、郵儲銀行等多家公司也是類似情況，相較于去年底，相關公司A股和H股之間的價差已大幅縮小。另外，還有部分公司的A股相較于H股從溢價轉為折價。
中金公司近日的研究觀點認為，一方面，以南向資金流入帶來的流動性改善和“邊際”定價權不斷提升；另一方面，更多優(yōu)質企業(yè)赴港上市，彌補了港股結構上“偏科”的問題，有助于吸引更多資金沉淀。
校對：廖勝超
