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美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始降息？

6月12日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的PPI數(shù)據(jù)保持溫和態(tài)勢，關(guān)稅政策對美國物價(jià)影響尚未顯現(xiàn)。此外，美國上周失業(yè)人數(shù)繼續(xù)維持高位。由于物價(jià)保持穩(wěn)定而失業(yè)數(shù)據(jù)維持高位，市場開始押注美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的次數(shù)。

當(dāng)天，美股三大指數(shù)小幅低開，隨后震蕩走高，截至發(fā)稿，三大指數(shù)均翻紅。

現(xiàn)貨黃金盤中拉升，一度漲超1.3%，逼近3400美元/盎司。美元指數(shù)盤中跳水，跌至3年多來最低水平。

物價(jià)穩(wěn)定，失業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期

根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局周四公布的報(bào)告，5月PPI環(huán)比上漲0.1%，漲幅低于市場預(yù)期的0.2%?？鄢称泛湍茉春蟮暮诵腜PI也環(huán)比上漲0.1%，低于市場預(yù)期的0.3%。

PPI數(shù)據(jù)顯示，5月份批發(fā)和零售商的利潤率有所上升，尤其是汽車和機(jī)械批發(fā)，而此前一個(gè)月的利潤率為下降。今年以來，利潤率逐月波動(dòng)，凸顯了貿(mào)易政策對價(jià)格和需求影響的不確定性。

5月份的PPI報(bào)告還顯示，食品價(jià)格在前兩個(gè)月下降后小幅上漲0.1%，而能源價(jià)格持平。中間需求加工產(chǎn)品成本幾乎沒有上漲。未加工產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)第三個(gè)月下降。

分析師密切關(guān)注PPI報(bào)告，因?yàn)槠渲械囊恍┙M成部分被用來計(jì)算美聯(lián)儲(chǔ)偏愛的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)。這些類別在5月份表現(xiàn)疲軟：機(jī)票和投資組合管理費(fèi)下降，而醫(yī)療保健成本也較為溫和。

此前一天公布的5月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)顯示，通脹連續(xù)第四個(gè)月保持溫和。

從兩大關(guān)鍵物價(jià)數(shù)據(jù)來看，加征關(guān)稅對美國民眾的影響尚不顯著，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，隨著企業(yè)希望防范利潤率進(jìn)一步走軟，價(jià)格壓力將在今年下半年加大。

除了物價(jià)數(shù)據(jù)外，勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的失業(yè)數(shù)據(jù)同樣引發(fā)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后穩(wěn)定在24.8萬人，市場預(yù)期為24萬人。分析認(rèn)為，由于一些州允許非教學(xué)人員在漫長的暑假期間領(lǐng)取福利，申請人數(shù)可能會(huì)繼續(xù)上升，因?yàn)閷W(xué)年將于本月結(jié)束。

美國續(xù)請失業(yè)金人數(shù)攀升至2021年底以來的最高水平。數(shù)據(jù)顯示，美國5月31日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)195.6萬人，高于預(yù)期值191萬人，前值由190.4萬人修正為190.2萬人。數(shù)據(jù)表明失業(yè)者找到新工作所需的時(shí)間正在延長，這為就業(yè)市場降溫提供了新的證據(jù)。續(xù)請失業(yè)金人數(shù)的激增與招聘放緩?fù)瑫r(shí)出現(xiàn)，表明失業(yè)人員正面臨就業(yè)困難。

美聯(lián)儲(chǔ)或在9月降息

物價(jià)和就業(yè)數(shù)據(jù)一直是美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策的關(guān)鍵參考數(shù)據(jù)。在CPI、PPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，投資者開始憧憬美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的時(shí)間和次數(shù)。北京時(shí)間6月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布6月議息結(jié)果。而美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的另外一個(gè)物價(jià)指標(biāo)，5月核心PCE物價(jià)指數(shù)將在北京時(shí)間6月27日晚8點(diǎn)30分發(fā)布。

周三（6月11日），在CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國總統(tǒng)特朗普在社交平臺(tái)發(fā)文稱：“CPI數(shù)據(jù)剛剛公布，數(shù)據(jù)非常好！美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降息整整1%（100個(gè)基點(diǎn)）。這樣到期債務(wù)的利息支付就會(huì)少很多。”而美國副總統(tǒng)萬斯也向美聯(lián)儲(chǔ)喊話，拒絕降息是貨幣政策失當(dāng)行為。

但投資者似乎對此并不買賬。根據(jù)芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在下周和7月份維持利率不變，但9月份降息的概率為61%，高于昨日的58%，到12月降息兩次或更多次的概率為78%，高于昨日的70%。對美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向非常敏感的兩年期美國國債收益率受該數(shù)據(jù)影響下跌，目前為3.891%。

校對：廖勝超