券商中國
許諾
2025-06-16 12:35
近階段，越來越多機構表示出參與港元穩(wěn)定幣的意愿。螞蟻則是最新入局的選手。
日前，螞蟻集團表示將在中國香港地區(qū)和新加坡申請穩(wěn)定幣牌照，涉及旗下兩家公司，一家是總部位于新加坡的螞蟻國際（Ant International），另一家是海外總部位于中國香港的螞蟻數(shù)科（Ant Digital Technologies）。
此前，同為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的京東也稱，將在中國香港發(fā)行基于公共區(qū)塊鏈并與港元1∶1掛鉤的穩(wěn)定幣。今年以來，渣打（與安擬集團、香港電訊組建的合資公司）、京東幣鏈科技，以及圓幣創(chuàng)新科技正式提交了港元穩(wěn)定幣的牌照申請。
第一財經(jīng)記者采訪業(yè)內人士后獲悉，銀行機構、大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、金融科技公司最有條件申請并獲得法幣穩(wěn)定幣發(fā)行牌照。此外，產(chǎn)業(yè)鏈上的一系列機構當前也開始備戰(zhàn)。Cobo副總裁、穩(wěn)定幣業(yè)務負責人Alex Zuo對記者稱，例如有不少支付公司想做穩(wěn)定幣支付，都需要錢包基礎設施，除了需要有加密貨幣錢包的技術，還需要具備KYT（了解你的交易）、AML（反洗錢）、出入金等服務。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶灘穩(wěn)定幣市場
2025年5月21日，中國香港立法會正式通過《穩(wěn)定幣條例草案》。中國香港已于5月通過《穩(wěn)定幣條例》，業(yè)內預計 8 月起正式生效，開啟港元穩(wěn)定幣牌照制度。
穩(wěn)定幣資產(chǎn)透明度問題長期困擾市場參與者。市場對其儲備資產(chǎn)的真實性和充足性存在擔憂。即使是市值最大的穩(wěn)定幣發(fā)行商Tether，至今尚未提供完整的獨立審計報告；黑客風險與信用風險構成穩(wěn)定幣生態(tài)的另一重大隱患。美國、中國香港的相關立法正是對上述風險的系統(tǒng)性回應。例如美國Genius法案，要求穩(wěn)定幣發(fā)行機構必須持有100%美元等價資產(chǎn)儲備，包括短期美債或受監(jiān)管的類現(xiàn)金資產(chǎn)；并且建立了統(tǒng)一的聯(lián)邦注冊制，所有支付型穩(wěn)定幣發(fā)行人都必須在美聯(lián)儲注冊并接受持續(xù)監(jiān)管。這明確顯示其防御性的指向。
6月12日港股收盤前，市場消息稱螞蟻集團將在中國香港地區(qū)和新加坡申請穩(wěn)定幣牌照，12日尾盤，港股螞蟻集團概念股直線拉升。
某資深區(qū)塊鏈行業(yè)從業(yè)者對記者稱：“業(yè)內幾個月前就對螞蟻高層的穩(wěn)定幣布局計劃有所耳聞，如今可能是正式落地。螞蟻體系此次是兩家公司分別申請，股東有區(qū)別。整體來說，螞蟻似乎比京東更合適，尤其是在技術積累和應用場景方面?！?/p>
Alex Zuo對記者表示，在互聯(lián)網(wǎng)時代，互聯(lián)網(wǎng)科技公司借用流量和技術，從科技向金融領域滲透，這是一個顯著趨勢。現(xiàn)在科技巨頭紛紛嘗試發(fā)行穩(wěn)定幣，是他們進一步向金融滲透的新一輪嘗試。之前向傳統(tǒng)金融滲透遇到的阻力很大，Meta的天秤幣（Libra）受挫就是最典型的案例，而在穩(wěn)定幣這個新事物面前，機會更加平等，甚至機會更偏向科技巨頭。
渣打銀行方面近期也對記者表示，渣打香港正攜手安擬集團及香港電訊，共同成立合資公司，期望在新的監(jiān)管制度下向香港金融管理局申請牌照，發(fā)行與港元掛鉤的穩(wěn)定幣。“隨著相關草案獲得通過，我們正加緊相關的籌備工作，并會適時公布更多詳情。”
渣打香港數(shù)字資產(chǎn)及金融科技主管馬飛（Dominic Maffei）此前稱：“我們歡迎立法會通過《穩(wěn)定幣條例草案》，并期待條例在今年稍后正式實施，為香港數(shù)字資產(chǎn)市場的發(fā)展揭開新一頁，同時鞏固香港作為國際金融中心的地位?！?/p>
代幣化服務機構Hashkey Tokenisation聯(lián)席合伙人李煉炫對第一財經(jīng)表示，從全球的格局來看，穩(wěn)定幣市場有三股競爭力量：一是傳統(tǒng)金融機構，二是加密貨幣原生公司，三是科技類公司。
原因在于，加密貨幣原生公司起步早，自下而上野蠻成長，但是能夠很好滿足市場需求，所以生命力和執(zhí)行力很強；傳統(tǒng)金融機構的優(yōu)勢是政治資源強、合規(guī)能力強，但是節(jié)奏相對慢一些；而科技公司是第三股力量，優(yōu)勢是有場景和用戶，同時更加靈活。目前來看這個行業(yè)還處在早期階段，并沒有形成穩(wěn)定的格局，誰都有機會做到市場的頭部。
潛在產(chǎn)業(yè)鏈參與者躍躍欲試
穩(wěn)定幣不僅僅是“發(fā)行”那么簡單，它背后涉及一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
簡單而言，穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈核心結構是：發(fā)行層 → 托管/儲備管理層 → 技術支持層 → 錢包/支付接口 → 合規(guī)與審計 → 用戶入口（C端/B端）。
上述潛在的穩(wěn)定幣發(fā)行自然是最為核心的一環(huán)，托管與儲備管理則也是核心環(huán)節(jié)，傳統(tǒng)金融機構（銀行、資管公司）將是主力軍。例如，美元穩(wěn)定幣的發(fā)行方Circle、Tether就會將收到的法幣存放于安全的短期資產(chǎn)中，例如美國銀行存款和由貝萊德管理的短期美國國債基金，在高利率環(huán)境下可產(chǎn)生可觀的利息收益。就港元穩(wěn)定幣托管而言，掛鉤的資產(chǎn)可能是港元現(xiàn)金、短期國債等，托管機構可能包括：渣打、匯豐、中銀香港等。
此外，區(qū)塊鏈與合約技術支持方也不可或缺，包括穩(wěn)定幣發(fā)行的智能合約、安全審計、區(qū)塊鏈底層設計。業(yè)內人士對記者表示，可能合作伙伴包括：HashKey Chain（支持港元穩(wěn)定幣底層發(fā)行邏輯）、Circle（USDC 發(fā)行方，若參與港元項目的話，或可能提供 API、智能合約標準）。
就錢包系統(tǒng)與支付接口而言，這一環(huán)節(jié)主要是為 C端/B端用戶提供可存儲、轉賬、交易穩(wěn)定幣的工具。 代表企業(yè)包括：ImToken、MetaMask、HashKey Me、WeChat HK、HKT/1010 錢包、八達通電子錢包（若接入HKDR）等。
Alex Zuo稱，Cobo 長期專注于提供數(shù)字資產(chǎn)托管服務，主要包括： 中心化托管錢包和MPC（多方計算）自托管錢包。早年，客戶主要是交易所、礦業(yè)公司、項目方、資管平臺等幣圈原生機構。“但是尤其是2023年以來，詢問加密資產(chǎn)事宜的跨境支付公司更多，因為其上下游客戶對接收穩(wěn)定幣（如USDT、USDC）的需求增加，這也推動它們試水穩(wěn)定幣收付款業(yè)務。 因此，這也使得我們加速開發(fā)穩(wěn)定幣跨境支付解決方案?！?/p>
他也提及，更多這類公司并非希望直接發(fā)幣，而是希望探索穩(wěn)定幣在自身業(yè)務場景中的應用，如結算、資金轉移等。
李煉炫則對記者表示，監(jiān)管預計會要求推出滿足安全標準的錢包，同時允許其他錢包存在，即官方錢包和市場化錢包共存，港元穩(wěn)定幣的錢包也會兼容其他法幣支撐的穩(wěn)定幣。但是，為客戶提供托管服務的機構，其錢包要求標準會很高。
當前，傳統(tǒng)的跨境支付依賴銀行賬戶進行，但合規(guī)穩(wěn)定幣的出現(xiàn)和推廣，將使得跨境支付脫離銀行賬戶體系，用戶基于Token錢包范式，在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡上即可完成跨境支付。后者在流程周期、費用成本上均具備一定的優(yōu)勢。
可見，港元穩(wěn)定幣的產(chǎn)業(yè)鏈龐大，遠超“發(fā)幣”本身。涵蓋技術、金融、支付、法律、監(jiān)管等多方協(xié)作，是推動香港 Web3金融基礎設施現(xiàn)代化的核心工程之一。多位業(yè)內人士對記者表示，盡管港元并非主流貨幣，但香港的探索是積極的，未來可能成為全球最早大規(guī)模落地合規(guī)“本地貨幣穩(wěn)定幣”的國際金融中心之一。
