券商中國
趙夢橋
2025-06-16 23:18
投資者緊盯中東地緣政治緊張局勢，決定下一步動作。
6月16日，以色列和伊朗繼續(xù)相互轟炸，已經(jīng)擴(kuò)大至能源設(shè)施。但是原油市場則出現(xiàn)高開低走，并沒有進(jìn)一步創(chuàng)下新高，換手率明顯上升，并且資金在多個主力合約上紛紛減倉，這顯示市場資金對于原油價格短期大幅上漲，仍然保持警惕和觀望。截至發(fā)稿，WTI、布倫特原油均跌超3%。
據(jù)央視新聞，船舶追蹤網(wǎng)站Marine Traffic的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日上午，美國“尼米茲”號航母取消了原本在越南中部港口停靠的計劃，改變航線向西駛向中東。據(jù)悉，該航母原定于6月20日在越南中部港口的招待會也已被取消。另有兩名美國官員表示，鑒于中東局勢緊張，美國軍方已將大量加油機(jī)調(diào)往歐洲，為美國總統(tǒng)提供應(yīng)對選項。
相對于市場對油價的謹(jǐn)慎，國際資金在國防軍工板塊上的配置資金仍然在不斷流入。從4月8日低點(diǎn)以來，美國、歐洲和韓國的國防軍工板塊，漲幅已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏市場。特別是韓國最大銅加工企業(yè)兼彈藥生產(chǎn)商豐山（Poongsan）股價在4個交易日內(nèi)暴漲超60%。在國內(nèi)市場上，隨著近期多只軍工行業(yè)個股被調(diào)入寬基指數(shù)，軍工行業(yè)也將迎來增量資金進(jìn)一步流入。
原油市場高開低走
在過去幾天，以色列和伊朗雙方繼續(xù)交火，能源基礎(chǔ)設(shè)施也受到了攻擊。6月16日，亞洲交易時間開始后，原油價格大幅高開，最高觸及77.49美元/桶，但并沒有達(dá)到6月13日盤中最高77.62美元/桶。布倫特原油也走出同樣走勢。
隨后，市場陷入震蕩下行，期貨和期權(quán)市場換手率明顯提升。交易開始后的數(shù)小時內(nèi)，有數(shù)千手執(zhí)行價在每桶80美元以上的8月看漲期權(quán)換手。此外，還有大約2000手執(zhí)行價分別為100美元和101美元的8月布倫特看漲期權(quán)成交。
在期貨市場上，多個原油主力合約都出現(xiàn)減倉，資金流出。截至北京時間6月16日21:00，紐約原油主力7月合約減倉超1.7萬手，8月合約減倉1.6萬手；布倫特原油市場主力8月合約減倉5.1萬手，9月合約減倉4.3萬手。而在波動率市場上，紐約原油和布倫特原油的隱含波動率保持高位。
顯然，地緣政治風(fēng)險溢價下，原油價格可能會繼續(xù)居高不下，但是市場資金對于短期大幅上漲，仍然保持警惕和觀望。這一情況，同樣發(fā)生在黃金市場，黃金現(xiàn)貨價格也在早盤刷新高點(diǎn)后，持續(xù)下挫，幾乎回吐日內(nèi)漲幅。受此影響，16日以追蹤國際標(biāo)的為主的標(biāo)普油氣ETF(159518)出現(xiàn)下跌，跌幅1.47%，而以追蹤國內(nèi)標(biāo)的為主的能源化工ETF(159981)則上漲1.28%。
銀河證券分析師翟啟迪認(rèn)為，考慮地緣局勢演變具有較大的不確定性，市場正在區(qū)分情況來應(yīng)對。其一，如果全球石油供應(yīng)未出現(xiàn)損失，下半年石油市場仍維持累庫預(yù)期，油價可能將沖高回落，預(yù)期2025年下半年油價運(yùn)行區(qū)間60美元/桶—70美元/桶。其二，如果伊朗石油對外供應(yīng)斷崖式下跌，下半年石油市場累庫預(yù)期有望被扭轉(zhuǎn)，短期的供應(yīng)缺口或提振油價中樞至80美元/桶，隨著后續(xù)OPEC和美國頁巖油逐步增產(chǎn)彌補(bǔ)供應(yīng)缺口，油價或逐步回落。其三，若霍爾木茲海峽被封鎖，下半年石油市場累庫預(yù)期有望被扭轉(zhuǎn)，供應(yīng)缺口或致使油價短期挑戰(zhàn)100美元/桶。
全球資金流入軍工資產(chǎn)
相對于謹(jǐn)慎看待油價市場供需變化的不確定性，全球資本市場對于國防軍工板塊則保持持續(xù)資金流入，市場對于軍工股的價值重估已經(jīng)開始。無論美國、歐洲，還是韓國的資本市場上，國防軍工板塊。從4月8日低點(diǎn)開始，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏市場。
統(tǒng)計顯示，iShares美國航天國防股指數(shù)ETF (ITA)漲幅達(dá)到32%；精選STOXX歐洲航空航天和國防 ETF（EUAD）漲幅達(dá)到35%；韓國PLUS國防軍工指數(shù)ETF(KDEF)更是達(dá)到了驚人的75%。而韓國最大的銅加工企業(yè)兼彈藥生產(chǎn)商豐山（Poongsan）股價在4個交易日內(nèi)暴漲超60%。相比之下，國內(nèi)國防軍工指數(shù)基金產(chǎn)品同期上漲僅超13%。
6月16日，第55屆巴黎航展開幕，國產(chǎn)明星戰(zhàn)機(jī)殲-10CE再次亮相海外，展示中國航空工業(yè)的卓越成就。近期多只軍工行業(yè)個股被調(diào)入寬基指數(shù)。其中，市值最大的戰(zhàn)斗機(jī)龍頭股中航成飛被調(diào)入滬深300指數(shù)，同時納入國證航天指數(shù)，而國證航天指數(shù)也成為全市場航空航天含量最高的軍工類指數(shù)。目前，跟蹤國證航天指數(shù)的航空航天ETF(159227)最新規(guī)模達(dá)到了2.3億元。通常，調(diào)入的成份股有望獲得被動資金的增配，短期內(nèi)迎來市場增量資金進(jìn)一步流入。
印巴沖突以來，以殲-10CE為代表的中式裝備的實(shí)戰(zhàn)效果和性價比在全球的關(guān)注度和認(rèn)可度大幅提升。民生證券分析師尹會偉認(rèn)為，地緣政治沖突升級催化了市場需求，各國對航空等先進(jìn)裝備的需求持續(xù)攀升，高性價比的裝備系統(tǒng)正成為市場主流需求，中國在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)積累為其搶占份額提供了可能。同時，中國軍貿(mào)出口正從傳統(tǒng)裝備向高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品拓展。未來，隨著高端裝備出口規(guī)模的擴(kuò)大與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)的增強(qiáng)，中國有望在百年變局中進(jìn)一步鞏固其全球軍工競爭地位。
責(zé)編：劉珺宇?????????
校對：楊舒欣
