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李小平
2025-06-16 21:47
年內(nèi)，不少基金在凈值上升的過程中戛然而止官宣清盤，且當前亦有重倉勢頭正好的醫(yī)藥板塊的基金也公告可能觸發(fā)基金合同終止情形。
與市場“揮手作別”的主要原因系這些發(fā)起式基金在成立三年后在“規(guī)模大考”面前闖關失敗，即使績優(yōu)產(chǎn)品也難逃清盤。
從此前逆襲成功的相關產(chǎn)品來看，良好的業(yè)績是發(fā)起式產(chǎn)品擺脫清盤之困甚至成長為百億規(guī)?；鸬谋匾蛩?，此外，還需要渠道、宣發(fā)等一系列資源的大力支持，天時地利人和，才有機會在規(guī)模上快速提升。
多只發(fā)起式基金倒在黎明前
截至6月15日，在震蕩走高的背景下，上半年的行情由以泡泡瑪特、老鋪黃金為代表的“新消費”和創(chuàng)新藥板塊為主導，相關主題基金亦取得不俗漲幅。
然而，部分基金在持倉方面，卻在凈值向上勢頭良好之際倒在了黎明前。
以華安創(chuàng)新醫(yī)藥銳選量化為例，截至去年末，該基金前十大重倉股中包括了恒瑞醫(yī)藥、澤璟制藥、藥明生物、百濟神州等年內(nèi)漲幅可觀的個股，因此截至4月1日，年內(nèi)凈值漲幅高達22%，然而上漲勢頭卻在一季度末戛然而止，作為一只發(fā)起式基金，截至3月31日該產(chǎn)品整體規(guī)模僅剩1100萬元，離“三年大考”的2億元門檻相距甚遠，因此不得不選擇清盤。
類似情況還有金鷹品質消費，該基金截至一季度末重倉了騰訊控股、泡泡瑪特等個股，因此截至5月20日清盤，年內(nèi)漲幅約為11%，且該基金多只重倉股在5月下旬至今依舊保持了良好的漲幅，清盤的時點略有“賣飛”的意味。
除了已清盤的基金外，6月13日，富榮基金公告稱，富榮醫(yī)藥健康可能觸發(fā)基金合同終止情形。資料顯示，該基金成立于2022年6月28日，是一只發(fā)起式基金。若截至2025年6月28日終，基金規(guī)模低于2億元，《基金合同》自動終止，并將于2025年6月29日起進入清算程序。
根據(jù)基金一季報披露數(shù)據(jù)，該基金合計規(guī)模約為1300萬元。且值得一提的是，富榮醫(yī)藥健康在6月11日公告暫停申購業(yè)務，這意味著該基金的清盤已是板上釘釘。
面臨“長不大”的煩惱
前述幾只績優(yōu)基金，無論是已經(jīng)清盤還是面臨清盤，“發(fā)起式”的身份使得規(guī)模成了這批基金存續(xù)的一大桎梏。
發(fā)起式基金的發(fā)行起點較低，滿足募集規(guī)模不低于5000萬元，基金管理人、高管或基金經(jīng)理作為基金發(fā)起人認購不少于1000萬元且持有期限不少于三年這些條件即可宣布發(fā)行募集成功，因此在市場震蕩或投資情緒低迷、行情轉折時更容易快速成立以便跟上行情。
然而，發(fā)起式基金在降低了募集成立門檻的同時，強化了基金退出機制：在基金合同生效三年后，若基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金合同將自動終止，同時不得通過召開持有人大會的方式延續(xù)。
因此，前述幾只基金即使業(yè)績回暖，但如若三年內(nèi)沒有實現(xiàn)規(guī)模猛增，即使在上漲行情中也不得不揮手作別。與之相對應的是，對于普通的公募基金產(chǎn)品來說，從規(guī)模要求看，在合同生效后的存續(xù)期內(nèi)，只需連續(xù)60日基金資產(chǎn)凈值不低于5000萬元，就沒有清盤風險。
華南某公募人士對券商中國記者表示，基金產(chǎn)品的持營是一個綜合因素發(fā)揮作用的結果，并非績優(yōu)就一定能夠做好持營。
“從投資端來看，近幾年市場行情的一個明顯特征就是輪動加快。換言之，這些主題/行業(yè)/策略比較鮮明的產(chǎn)品，或許在市場風口階段表現(xiàn)很好，但大家還是對業(yè)績的持續(xù)性更多地持觀望態(tài)度，導致真正入場的資金并不多。從銷售端來看，近年來零售渠道面臨的客訴壓力比較大，很多銀行端的理財經(jīng)理將更多精力放置于售后維護而非銷售，即使要做銷售，渠道端也是更喜歡風格更加均衡的產(chǎn)品，帶給客戶的投資體驗會比較好?！痹摴既耸空f。
晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，發(fā)起式基金由于較小的管理規(guī)模往往面臨著較高的運營成本，長期侵蝕基金收益，不利于吸引資金加入，從而使得基金規(guī)模難以長大。這一定程度上也會造成部分發(fā)起式基金過于依賴機構資金，投資方法和投資方向容易受到機構客戶的影響。
亦有逆襲案例
然而，從“逆襲”案例來看，業(yè)績依舊是發(fā)起式基金突圍規(guī)模的必要條件。通過發(fā)起式首募，并將產(chǎn)品做成熱門基金甚至百億基金的例子并不罕見。
如永贏先進制造成立于兩年前的2023年5月份，隨后業(yè)績平平并無亮點，因此規(guī)模多個季度在3億元左右徘徊，但隨著重倉的機器人個股在近半年多以來乘風而起，基金業(yè)績也實現(xiàn)躍升，其間甚至一度走出翻倍漲幅，因此截至去年末整體規(guī)模攀升至17.5億元，今年一季度末更是猛增至115億元。
此外，曾經(jīng)由知名基金經(jīng)理周應波擔任第一任基金經(jīng)理的中歐時代先鋒，自2015年成立以來累計收益率達112%，截至一季度末合計規(guī)模亦達111.4億元。
類似以發(fā)起式的方式首募，之后一路逆襲的案例還包括了廣發(fā)高端制造、東方阿爾法優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、銀華盛世精選等，這些產(chǎn)品能夠成功度過三年“大考”，扎實的業(yè)績必不可少，當前規(guī)模排名前20的主動權益產(chǎn)品中，有19只成立以來取得了正收益，且有6只產(chǎn)品年化收益超過了10%。
前述華南公募人士表示，除了業(yè)績以外，還需要渠道、宣發(fā)等一系列資源的大力支持，天時地利人和，才有機會在規(guī)模上快速提升。在他看來，由于基金產(chǎn)品的競爭已是一片紅海，想要復制百億基金的“逆襲”故事，或許并不容易。
華東某公募產(chǎn)品部人士表示，發(fā)起式發(fā)行需要公司和基金經(jīng)理自掏腰包支持，這意味著基金的募集本就有一定困難?！安簧侔l(fā)起式基金是為了培養(yǎng)新人，或者布局新賽道，或者彌補機構在渠道方面的短板?！彼J為，發(fā)起式基金想要長遠發(fā)展，業(yè)績中上是不夠的，必須脫穎而出才能生存下來。
責編：楊喻程
排版：王璐璐?????????
校對：彭其華
