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上周五，美國環(huán)保署（EPA）發(fā)布了2026—2027年生物燃料強(qiáng)制令的擬議規(guī)則。此消息一出，CBOT豆油期貨于上周五晚間大幅上漲，一度觸及漲停。

本周一，國內(nèi)期貨市場油脂板塊顯著上漲。其中，棕櫚油期貨主力合約2509盤中創(chuàng)下近兩個(gè)月來高點(diǎn)8482元/噸，當(dāng)日收盤上漲3.76%。此外，豆油期貨主力合約2509上漲2.45%，菜油期貨主力合約2509上漲逾2%。

談及油脂市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)，國聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部分析師姜穎分析稱，一方面，中東地緣沖突升級(jí)令原油價(jià)格走強(qiáng)，為萎靡的棕櫚油生物質(zhì)柴油需求帶來提振；另一方面，美國環(huán)保署將2026年生物質(zhì)柴油強(qiáng)制摻混要求設(shè)定為56.1億加侖，超出市場預(yù)期。

“超預(yù)期的政策意味著未來美豆油消費(fèi)需求將增加，CBOT豆油價(jià)格上漲將使印度轉(zhuǎn)向采購棕櫚油，從而有力支撐了棕櫚油價(jià)格。豆油和菜油則因高庫存限制，漲幅有限。”姜穎進(jìn)一步說。

期貨日報(bào)記者了解到，美國環(huán)保署公布的新提案顯示，2026年生物燃料混合總量將增至240.2億加侖，2027年增至244.6億加侖，較2025年的223.3億加侖有顯著增長。其中，生物質(zhì)柴油摻混目標(biāo)提升幅度突出：2026年RINs（可再生能源識(shí)別碼）定為71.2億個(gè)，相當(dāng)于約56.1億加侖的實(shí)際摻混量，較2025年的33.5億加侖激增67%，也高于此前市場預(yù)估的52.5億加侖。

對此，徽商期貨油脂油料分析師郭文偉分析稱，2027年生物燃料混合總量定為244.6億加侖，相當(dāng)于58.6億加侖的實(shí)際摻混量，比2026年增加4.5%。更為關(guān)鍵的是，美國環(huán)保署的新提案將進(jìn)口生物燃料及進(jìn)口原料生產(chǎn)的生物燃料RINs生成量削減了50%。因此，自2026年開始，同數(shù)量的生物質(zhì)柴油可獲取的RIN數(shù)量將比過去大大減少。根據(jù)EPA預(yù)估，2026年與2027年生產(chǎn)一加侖生物質(zhì)柴油分別可生成1.27個(gè)RINs與1.28個(gè)RINs，而此前為1.6個(gè)RINs。這或?qū)е律a(chǎn)商利用2025年的舊規(guī)則提前生產(chǎn)和囤積RINs。

“事實(shí)上，美國環(huán)保署預(yù)估的1.27～1.28的RINs系數(shù)可能略顯保守。在美國本土原料占比增長的傾向下，預(yù)計(jì)平均每加侖生物質(zhì)柴油可獲得的RINs數(shù)量將更高?！敝行沤ㄍ镀谪浻椭土戏治鰩熓惣t補(bǔ)充說。

石麗紅分析稱，在極端情況下，若原料全部來自美國本土，對應(yīng)的生物質(zhì)柴油摻混要求僅44.5億加侖，該數(shù)值雖高于2025年的33.5億加侖，但與美國環(huán)保署預(yù)估的56.1億加侖有明顯差距，這可能導(dǎo)致總油脂投料需求增長不及預(yù)期，削弱美國環(huán)保署新提案對油脂市場的利多影響。

“不過，在這個(gè)政策指引下，預(yù)計(jì)未來美豆油的生物質(zhì)柴油需求增長較為明確，利多也最為明顯?！笔惣t表示，隨著更多美豆油轉(zhuǎn)向生物質(zhì)柴油生產(chǎn)，將擠占其食用需求及出口，全球油脂價(jià)格重心有望上移。預(yù)計(jì)國內(nèi)由海外油脂定價(jià)的棕櫚油受益最多，然后是受美豆上行帶動(dòng)而進(jìn)口成本增加的豆油，菜油價(jià)格上漲的聯(lián)動(dòng)性則因加拿大進(jìn)口貿(mào)易流受阻而相對最弱。在中東局勢緊張引發(fā)原油大漲的背景下，短期應(yīng)對油脂偏多看待，不排除突破此前震蕩區(qū)間上沿的可能。

在郭文偉看來，根據(jù)美國環(huán)保署的新提案，預(yù)計(jì)美豆油將新增140萬噸的工業(yè)需求，折大豆壓榨量為700萬噸，這意味著將改變美豆油和美豆長期的供需格局，帶動(dòng)全球油脂價(jià)格上移。但需要注意的是，美國環(huán)保署此次尚未確定小型煉油廠的豁免政策，這可能成為未來市場波動(dòng)的新變量。

姜穎提醒，在原油價(jià)格因地緣政治因素保持強(qiáng)勢、美國生物質(zhì)柴油政策提供明確需求增量、中印需求改善的共同支撐下，預(yù)計(jì)油脂近期行情仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢，投資者需關(guān)注后續(xù)地緣沖突的演變情況。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格將緊密跟隨原油價(jià)格以及關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的美豆油價(jià)格波動(dòng)。