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港股創(chuàng)新藥全線(xiàn)崩跌！

6月17日午后，港股創(chuàng)新藥集體大跳水，和鉑醫(yī)藥-B跌幅一度擴(kuò)大至15%，中國(guó)抗體-B一度跌超13%，先聲藥業(yè)一度跌近12%，整個(gè)板塊跌幅超6%。從消息面上看，創(chuàng)新藥并無(wú)明顯利空出現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，可能還是與整個(gè)板塊的擁擠程度有關(guān)。

華安證券策略研究團(tuán)隊(duì)分析，創(chuàng)新藥交易擁擠度已經(jīng)觸及此前幾輪高點(diǎn)，當(dāng)前仍然處于過(guò)熱狀態(tài)。據(jù)該團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至6月13日，創(chuàng)新藥交易擁擠度達(dá)到3.9%、處于97.7%分位水平。

值得注意的是，明星股泡泡瑪特、蜜雪集團(tuán)、老鋪黃金等前期漲幅巨大的熱門(mén)股今天亦集體殺跌超5%。那么，后續(xù)影響究竟如何？

集體跳水

港股醫(yī)藥股今天跌幅慘重。加科思、來(lái)凱醫(yī)藥、先聲藥業(yè)、科濟(jì)藥業(yè)、綠葉制藥跌幅皆超10%，整個(gè)板塊跌幅超6%。與之前上漲的時(shí)候恰好相反，今天跌幅居前的12個(gè)板塊中，有11個(gè)板塊與醫(yī)藥有關(guān)，抗腫瘤、肝炎、生物科技、醫(yī)療美容、CAR-T等板塊跌幅皆超5%。

明星股泡泡瑪特、蜜雪集團(tuán)、老鋪黃金等前期漲幅巨大的熱門(mén)股今天亦集體殺跌超5%。香港零售板塊亦是大幅下挫，周大福、歲寶百貨、六福集團(tuán)、世紀(jì)金花、周生生、新秀利等跌幅居前，板塊跌幅亦一度超過(guò)4%。

從消息面上看，除中東局勢(shì)外，并無(wú)太大的顯性利空。因此，市場(chǎng)的調(diào)整可能還是內(nèi)生性的，即交易擁擠程度比較高。

來(lái)自華安證券的數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)新藥交易擁擠度在上周初一度達(dá)到本輪最高，占市場(chǎng)成交量近4.8%、處于2010年以來(lái)近100%分位水平。該水平與近幾年的階段性行情高點(diǎn)時(shí)水平基本相當(dāng)，如2022年3月、2023年10月、2024年5月、2024年8月、2025年4月，僅低于2022年12月。盡管后半周有所回落，但截至6月13日，交易擁擠度仍有3.9%、處于97.7%分位水平，創(chuàng)新藥交易已經(jīng)十分擁擠，媲美此前幾輪高點(diǎn)。

新消費(fèi)板塊交易擁擠度也在5月底時(shí)觸及本輪最高，占市場(chǎng)成交量超過(guò)7.2%、處于接近75%分位水平，成交擁擠度上已經(jīng)高于近幾年數(shù)次高點(diǎn)（6.2%左右），僅低于2022年底7.9%的水平，分位水平上也明顯高于近幾年的數(shù)次高點(diǎn)（50%左右），略低于2022年底82%的分位水平。截至6月13日，新消費(fèi)板塊交易擁擠度5.1%、處于43%分位，與數(shù)次高點(diǎn)相比仍是不低的水平。

流動(dòng)性格局依然較好

雖然今天港股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大調(diào)整，但可能并不意味著行情結(jié)束。

從資金價(jià)格來(lái)看，香港處于資金比較低廉的階段。今天，根據(jù)香港銀行公會(huì)公布的最新香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)，隔夜拆息報(bào)0.02917厘。與按揭利率相關(guān)的一個(gè)月拆息報(bào)0.52452厘，創(chuàng)2022年6月中旬以來(lái)約三年低。這也意味著整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性格局較為寬松。

從增量資金來(lái)看，匯豐投資管理中國(guó)及核心亞洲股票主管沈昱指出，盡管美國(guó)關(guān)稅發(fā)展持續(xù)帶來(lái)不確定性，但中國(guó)股市在過(guò)去兩個(gè)月表現(xiàn)強(qiáng)韌。該行策略是優(yōu)先投資于國(guó)內(nèi)市占率高的公司，以減少對(duì)國(guó)際貿(mào)易的依賴(lài)。此外，內(nèi)地投資者通過(guò)南向通涌入中國(guó)香港股市，年初至今已創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)800億美元。按照目前的速度，全年有可能達(dá)到1800億美元，相當(dāng)于2024年流入美國(guó)股市的外國(guó)資金的一半。

不過(guò)，變數(shù)也依然存在，那便是外匯市場(chǎng)，近期美元兌港元持續(xù)拉升，一度觸及7.85。

花旗發(fā)表研究報(bào)告指出，若美元兌港元觸及7.85，弱方兌換保證且外匯需求仍存在，金管局將沽售美元以維持聯(lián)系匯率，并減少港元流動(dòng)性，估計(jì)將會(huì)有約700億至1000億港元流動(dòng)性會(huì)被抽走，導(dǎo)致短期港元利率升至2%至3%，屆時(shí)將重回約7.82港元至7.83港元兌1美元水平。

另外，從中東的情況來(lái)看，對(duì)于市場(chǎng)的短期影響也是存在的。加拿大皇家銀行(RBC) 當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一發(fā)出嚴(yán)峻警告：若中東沖突惡化，標(biāo)普500指數(shù)恐暴跌高達(dá)20%，最慘將下探至4800點(diǎn)。

排版：羅曉霞?????????

校對(duì)：王朝全