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自2018年香港聯(lián)合交易所上市制度改革以來，已有33家中概股到香港上市，其總市值占所有在美國(guó)上市的中概股超過七成。進(jìn)入2025年，香港IPO市場(chǎng)不斷回暖，在中美地緣政治局勢(shì)緊張大背景下，越來越多的中概股正在考慮回港上市。

與此同時(shí)，港交所是否放寬中概股回港上市的市值門檻及雙重股權(quán)架構(gòu)限制，正成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。市場(chǎng)分析指出，目前27家于美國(guó)上市、市值超過10億美元的中概股中，有22家公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不符合港交所規(guī)定。

香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波4月曾透露，已指示香港證監(jiān)會(huì)和港交所做好準(zhǔn)備，如果在海外上市的中概股希望回流，必須讓香港成為它們首選的上市地。

“我們一直的態(tài)度都是希望能來香港上市的都是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。任何企業(yè)都有其獨(dú)特性，如果他們需要一些靈活處理去克服某些問題，我們都會(huì)跟他們手牽手去解決。”港交所CEO陳翊庭近日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家專訪時(shí)表示。

她坦言，為了讓金融更精準(zhǔn)地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，港交所會(huì)定時(shí)檢討上市規(guī)則，“只要市場(chǎng)有需求，我們都要去研究，這就是我們倡導(dǎo)的‘人貨場(chǎng)’精神?！?/p>

陳翊庭。資料圖

“肯定吃得下”

越來越多的中資“巨無霸”企業(yè)回港上市，無疑為香港資本市場(chǎng)注入了新的活力。然而，隨之也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂：這些體量龐大的企業(yè)回港后，是否會(huì)面臨交易活躍度不足、股價(jià)被壓制等問題，進(jìn)而影響市場(chǎng)的整體流動(dòng)性？

對(duì)此，陳翊庭堅(jiān)定地表示：“香港是一個(gè)開放型市場(chǎng)，無需質(zhì)疑我們能否承載，答案是‘肯定吃得下’。只要企業(yè)足夠優(yōu)秀，只要他們是投資者青睞的標(biāo)的，資金便會(huì)從四面八方源源不斷地涌入。”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月，27家港股通過IPO上市，募資總額達(dá)773.46億港元，接近去年全年水平。

陳翊庭表示，香港新股市場(chǎng)流動(dòng)性十分充裕，過去十年累計(jì)融資額超過3000億美元（約2.35萬億港元），位居全球首位。2025年前五個(gè)月，香港證券市場(chǎng)平均每日成交金額為2423億港元，較去年同期的1102億港元上升超過一倍。

今年以來，香港市場(chǎng)已成功迎來多只大型新股的上市，這些企業(yè)在上市后交易活躍度很高，打破了市場(chǎng)對(duì)于“巨無霸”企業(yè)流動(dòng)性不足的疑慮。

同時(shí)，港股再融資市場(chǎng)表現(xiàn)也十分搶眼。截至2025年6月6日，今年累計(jì)再融資規(guī)模達(dá)到259億美元（約2033億港元），是同期港股IPO募資額的兩倍多。

為了持續(xù)提升香港市場(chǎng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提升整體流動(dòng)性，港交所近年來推出了一系列創(chuàng)新舉措。其中，2023年推出的“FINI”（Fast Interface for New Issuance）系統(tǒng)是重要一環(huán)。該系統(tǒng)旨在縮短新股的結(jié)算周期，從傳統(tǒng)的“T+5”大幅縮短至“T+2”。結(jié)算周期的縮短，意味著資金周轉(zhuǎn)效率的提升，能夠有效降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多國(guó)際投資者參與新股認(rèn)購(gòu)，從而進(jìn)一步增強(qiáng)新股市場(chǎng)的流動(dòng)性。

A+H到H+A：助力內(nèi)地企業(yè)“揚(yáng)帆出?！?/h4>

今年以來，港股流動(dòng)性顯著改善，推動(dòng)AH股價(jià)差大幅收窄，也讓A股龍頭公司開始更加積極主動(dòng)地考慮赴港上市。近期內(nèi)地新能源龍頭寧德時(shí)代H股上市更是將這一熱潮推向高潮，創(chuàng)下年內(nèi)全球市場(chǎng)IPO融資之最。

“對(duì)于那些有海外擴(kuò)張計(jì)劃的企業(yè)而言，在香港上市不僅能夠提供融資平臺(tái)，還能夠?yàn)槠浜Ｍ獠①?gòu)、股權(quán)激勵(lì)等提供便利。通過在香港上市，企業(yè)可以利用港股作為對(duì)價(jià)進(jìn)行海外收購(gòu)，從而避免了完全依賴現(xiàn)金支付的壓力，”陳翊庭說，“如果企業(yè)在A股和香港市場(chǎng)同時(shí)掛牌，香港市場(chǎng)的交易活躍度也會(huì)帶動(dòng)A股的交易量，實(shí)現(xiàn)良性聯(lián)動(dòng)?！?/p>

中國(guó)證監(jiān)會(huì)2024年推出了5項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施，并持續(xù)優(yōu)化企業(yè)境外上市備案流程。這些政策為內(nèi)地企業(yè)赴港上市提供了更加便利和高效的通道，降低了企業(yè)的合規(guī)成本和時(shí)間成本，從而激發(fā)了更多企業(yè)選擇A+H模式的熱情。

同時(shí)，港交所自身不斷優(yōu)化的上市機(jī)制也為內(nèi)地企業(yè)提供了便利的融資環(huán)境。據(jù)悉，去年港交所下調(diào)了特?？萍脊镜氖兄甸T檻，并與香港證監(jiān)會(huì)共同優(yōu)化了新上市申請(qǐng)的審批流程時(shí)間表。今年5月初，港交所正式宣布推出了“科企專線”。

根據(jù)中金報(bào)告顯示，去年9月美的港股上市以來，已有8家A股公司赴港上市，IPO融資規(guī)模981.1億港元，其中不乏美的與寧德時(shí)代這種行業(yè)龍頭。根據(jù)證監(jiān)會(huì)備案信息與上市公司披露，后續(xù)仍有近50家A股計(jì)劃赴港上市，其中已通過備案或已遞交材料的共23家。

6月10日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開放的意見》（下稱《意見》）提出，允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)回深上市，深圳交易所有望迎來“H+A”上市企業(yè)。

對(duì)此，她笑言，“A+H模式并非A股的競(jìng)爭(zhēng)者，而是A股的補(bǔ)充，兩者之間能夠形成良性互動(dòng)，共同做大資本市場(chǎng)的‘蛋糕’。只要能起到互補(bǔ)作用，都是好事情?！?/p>

“去美元化”助力資金流入港股

年初以來，在DeepSeek引領(lǐng)中國(guó)資產(chǎn)重估敘事的大背景下，港股市場(chǎng)表現(xiàn)一枝獨(dú)秀。年初至今港股超過20%的漲幅，領(lǐng)跑全球主要股市。南下資金和國(guó)際資金源源不斷流入港股，成為今年港股上行的主要推動(dòng)力。

“今年1月DeepSeek的出現(xiàn)，讓市場(chǎng)重新認(rèn)識(shí)中概股?！标愸赐バρ?，“市場(chǎng)正在經(jīng)歷一個(gè)‘尋寶’的過程，投資者在深入研究和挖掘中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展和國(guó)家出臺(tái)的一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，極大地增強(qiáng)了投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)和中國(guó)資產(chǎn)的信心。同時(shí)，她認(rèn)為，全球市場(chǎng)“去美元化”的趨勢(shì)正愈演愈烈，從而重塑資本市場(chǎng)?！半S著全球利率的下降和市場(chǎng)情緒的改善，資金正在尋求新的配置方向。我們觀察到，許多國(guó)際投資者正在重新評(píng)估其資產(chǎn)組合，開始尋求美元資產(chǎn)以外的投資標(biāo)的，并考慮將部分資金從波動(dòng)性較高的市場(chǎng)轉(zhuǎn)向更具增長(zhǎng)潛力的市場(chǎng)?！?/p>

陳翊庭指出，全球資產(chǎn)再配置將是一個(gè)長(zhǎng)期過程。毋庸置疑，這將為包括港股在內(nèi)的非美元資產(chǎn)帶來新的機(jī)遇。

值得注意的是，國(guó)際資本也正在“用腳投票”。以寧德時(shí)代H股上市為例，其國(guó)際配售占比達(dá)92.5%，包括來自15個(gè)國(guó)家和地區(qū)的海外機(jī)構(gòu)，如中東主權(quán)財(cái)富基金（科威特投資局）、Mirae未來資產(chǎn)集團(tuán)、瑞銀資管、橡樹資本等23家國(guó)際頂尖基石投資者認(rèn)購(gòu)。

外資追捧科技、新消費(fèi)

《21世紀(jì)》：大家非常關(guān)心港交所近期剛推出的“科企專線”，目前整體申請(qǐng)情況如何？

陳翊庭：“科企專線”是5月6號(hào)推出的，主要是配合整個(gè)國(guó)家推動(dòng)科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略。這么多年（港交所）從18A到18C，我們都是希望更好的去服務(wù)企業(yè)，給他們一套量身定制的上市規(guī)則。有些企業(yè)因?yàn)樗麄儯I(yè)務(wù)）特別創(chuàng)新，有時(shí)候可能不太確定是否能符合我們的上市要求。我們開通了這個(gè)專線就給他們提供了一個(gè)渠道，讓他們更好的、在更早的階段就能跟我們直接接觸，一對(duì)一的給他們提供上市前輔導(dǎo)。

這也開通了一個(gè)秘密遞交的渠道，市場(chǎng)反應(yīng)特別正面。自從我們推出到現(xiàn)在，已經(jīng)有很多企業(yè)來查詢了。我們上市部門的同事也確保在五個(gè)工作日有初步的回應(yīng)，跟公司開會(huì)見面?，F(xiàn)在在18A、18C兩個(gè)章節(jié)下，表達(dá)意向的（企業(yè)）已經(jīng)超過20家了，我覺得這個(gè)成績(jī)應(yīng)該是不錯(cuò)的。

《21世紀(jì)》：這樣的反應(yīng)是符合還是超出你們的預(yù)期？

陳翊庭：投資者現(xiàn)在很明顯地特別熱衷科技、科企，比如我們最近上市的頭部企業(yè)，它在招股的時(shí)候下單的機(jī)構(gòu)投資者都是非常優(yōu)質(zhì)的，其中有很多長(zhǎng)線基金、主權(quán)基金，后續(xù)逐漸地有中東和歐美的基金加入。

我最近跟外國(guó)投資者接觸（的時(shí)候發(fā)現(xiàn)），他們特別喜歡中國(guó)的兩個(gè)板塊，一個(gè)就是科企，另外（一個(gè)）是新消費(fèi)。新消費(fèi)目前也是非?；馃?，（比如說）奶茶、Labubu還有現(xiàn)在馬上要招股的海天醬油。接下來，還會(huì)有不少的（企業(yè)）要陸陸續(xù)續(xù)地來招股。

《21世紀(jì)》：你這次跟隨香港特首出訪中東有哪些收獲和感受？除了在利雅得開設(shè)辦事處之外，未來港交所如何助力進(jìn)一步推動(dòng)香港與中東之間的金融互聯(lián)互通？

陳翊庭：我每次去中東回來之后，很多媒體都問我同一個(gè)問題——什么時(shí)候有中東企業(yè)來上市？我覺得是要醞釀一段時(shí)間的。（港交所）是歷史更久、上市公司的數(shù)目也更多，有兩千多家，但是中東的交易所，本身就還處于一兩百個(gè)上市公司的階段，反映了當(dāng)?shù)氐囊恍┢髽I(yè)仍需要經(jīng)歷發(fā)展的過程。

盡管目前沒有中東企業(yè)直接來上市，但是我們兩邊都有掛對(duì)方的資產(chǎn)做底層的ETF。香港5月份剛剛掛了一個(gè)新的ETF，叫“Sukuk”（沙特伊斯蘭債券）來做底層的ETF。港交所掛了兩個(gè)沙特資產(chǎn)的底層的ETF，相應(yīng)地沙特交易所也掛了兩只港股的（ETF），而且交易也不錯(cuò)。

我們的工作要繼續(xù)做，繼續(xù)去跟當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)推介，但是我這次去中東更多的是花時(shí)間去挖掘投資者。我發(fā)覺他們（中東投資者）其實(shí)已經(jīng)挺懂的了，他們跟我聊“互聯(lián)互通”，也知道我們最新的動(dòng)向、優(yōu)化的計(jì)劃。

“人貨場(chǎng)”精神

《21世紀(jì)》：這是因?yàn)槿蚨济媾R相同的問題？

陳翊庭：你說得特別對(duì)。最近中東也好，歐美也好，全球投資者都面臨同一份作業(yè)要做。當(dāng)大家認(rèn)為美國(guó)（股市）波動(dòng)比較大、不穩(wěn)定性比較高而且前一段時(shí)間美國(guó)（股債匯）出現(xiàn)了“三殺”的時(shí)候，很多美元資產(chǎn)基金經(jīng)理都在重新計(jì)劃是否調(diào)整資金配置。在這個(gè)情形下，他們可以在哪里分散投資？他們?cè)摚ò奄Y產(chǎn)）放在哪里？其實(shí)是一個(gè)很難的題目。因?yàn)槊涝Y產(chǎn)這個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)巨大的盤，所以他們（面臨）的最大問題就是“裝不下”。最近我們港股，比如IPO打新那么好？就是因?yàn)榍『盟麄冊(cè)谧鰶Q定的時(shí)候，我們推出來了這些體量不小的、適配度高的、很好的IPO。

除了一級(jí)市場(chǎng)，從年初到現(xiàn)在，我們二級(jí)市場(chǎng)增發(fā)也是特別火爆的，已經(jīng)有好幾單是超過50億美元的增發(fā)了，比如小米、比亞迪。最近中國(guó)平安發(fā)行了15億的美元零票息的可轉(zhuǎn)債，目前每一單我聽到的消息都是賣個(gè)“滿堂紅”。

《21世紀(jì)》：大宗商品交易是金融市場(chǎng)的重要一環(huán)，中國(guó)是全球最大的大宗商品進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)。在此背景下，LME香港倉(cāng)庫(kù)獲批，港交所在打造商品生態(tài)圈未來還有哪些布局？

陳翊庭：這是第一步。LME去年宣布會(huì)做可行性研究，現(xiàn)在一年不到，我們已經(jīng)批了七家（倉(cāng)庫(kù)）。為什么能推得動(dòng)？主要是因?yàn)槲覀兎?wù)的還在岸的一些用戶和企業(yè)。為什么我們可以那么快？證明的確有需求。從倉(cāng)庫(kù)開始，我們就可以慢慢地建立生態(tài)圈了。因?yàn)殚_了倉(cāng)庫(kù)，周邊就要有物流、貿(mào)易融資以及交易相關(guān)的金融服務(wù)等等。下一步就開始探討產(chǎn)品，即大宗商品相關(guān)的金融產(chǎn)品、證券產(chǎn)品、期貨等等，我覺得這個(gè)潛力還是蠻大的。

《21世紀(jì)》：你認(rèn)為這和今年大宗商品市場(chǎng)比較火有什么內(nèi)在關(guān)聯(lián)嗎？

陳翊庭：最近內(nèi)地很流行一個(gè)說法叫“人貨場(chǎng)”?！叭素泩?chǎng)”其實(shí)在我的業(yè)務(wù)也用得上。我做的是一個(gè)平臺(tái)，即金融基礎(chǔ)設(shè)施。那么我需要“人”，意思就是“參與者”。不管你是企業(yè)還是人還是投資者，你都是我的“參與者”?！柏洝本褪俏业漠a(chǎn)品，你去一個(gè)超市，貨品必須要齊全。如果現(xiàn)在要在去美元化的過程當(dāng)中分一杯羹的話，必須是美國(guó)有什么，我們要盡量跟他都配得上、對(duì)得上。最后“場(chǎng)”就是我們一直說的，在所有的交易過程當(dāng)中，程序、流程、平臺(tái)是否可以讓用戶擁有最極致的體驗(yàn)，這是很重要的。所以我們?nèi)ツ暌呀?jīng)做了惡劣天氣正常交易（的服務(wù)），今年也很快就要推出股票交易最小價(jià)格變動(dòng)單位，還有南下的人民幣柜臺(tái)等等，這些就是要讓我們的“場(chǎng)”里用戶體驗(yàn)做得最好。

《21世紀(jì)》：你如何理解金融服務(wù)實(shí)體？港交所在業(yè)務(wù)方面是如何踐行的？

陳翊庭：我們?cè)跈z討上市規(guī)則，其實(shí)就是走這么一條不停演變，不停調(diào)整規(guī)則，跟上經(jīng)濟(jì)（變化）的路。我做了三十幾年，從1993年開始，做的是內(nèi)地企業(yè)赴港上市是大國(guó)企，比如三桶油、電信。之后是國(guó)有四大銀行，然后是資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)，后面又是民企了。最近從2018年開始的新經(jīng)濟(jì)、生物科技。

比如說當(dāng)時(shí)為什么有18C這個(gè)想法，其實(shí)就跟那些做私募、風(fēng)險(xiǎn)資本的大佬們?nèi)チ奶?。他們投了三五年需要退出渠道，我們提前做好?guī)則設(shè)計(jì)。我還記得（18C）第一年出來，當(dāng)時(shí)IPO相對(duì)低迷，天天有人問我，18C到底什么時(shí)候有，我心里面明白肯定會(huì)有的，只是時(shí)間問題。

我要精準(zhǔn)地知道下一批的小巨人、大巨人、巨無霸是什么？他們需要什么？他們有什么特點(diǎn)？他們對(duì)資金的要求是什么？為什么我們可以從嚴(yán)格要求盈利企業(yè)，放寬成未盈利的（企業(yè)），再放到?jīng)]有收入的（企業(yè)）？我可以做出來一套有包容性的上市規(guī)則，但是包容之余，我們是保質(zhì)量的。

《21世紀(jì)》：自2018年上市制度改革截至2025年3月底，已有33家“中概股”回流香港。據(jù)了解，目前符合條件但尚未在港交所雙重或第二上市的中概股數(shù)量大約有二三十只，港交所為了迎接這波中概股回歸，提前做了哪些準(zhǔn)備？

陳翊庭：中概股回流已經(jīng)不是新的東西了。2021年當(dāng)時(shí)由于會(huì)計(jì)底稿的問題，那時(shí)候（回歸）數(shù)目只有三十來只，但是他們市值很大，它占整個(gè)（美國(guó)上市中概股）群體總市值已經(jīng)差不多70%~80%了。我們一直的態(tài)度就是，任何企業(yè)都有它的獨(dú)特性，但是它必須是一個(gè)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。如果他們需要靈活處理去克服他們獨(dú)特的問題。那我們對(duì)每一個(gè)case，都會(huì)跟他們手牽手去解決問題的。

這次中概股回流除了來自美國(guó)市場(chǎng)的壓力外，還有本身港股市場(chǎng)的吸引力。去年9月阿里巴巴換成雙重主要上市納入“港股通”之后，股價(jià)和流動(dòng)性都有非常明顯的提升。所以這個(gè)本身就很有吸引力了，結(jié)果很多企業(yè)挺積極地來找我們，而且最近我們也發(fā)現(xiàn)一些已經(jīng)回流的（中概股）交易其實(shí)逐漸地在往香港這邊轉(zhuǎn)。最近很多投資者一見到我（就問）ADR怎么辦？你能接得住嗎？我說你放心了。（他們）隱含的意思就是說如果你們接得住，我就轉(zhuǎn)個(gè)場(chǎng)地來交易。

只要有需求就去研究

《21世紀(jì)》：最近市場(chǎng)也有一些討論，關(guān)于同股不同權(quán)公司市值的門檻，投票權(quán)這些細(xì)節(jié)，港交所是否會(huì)有再進(jìn)一步的放寬？

陳翊庭：財(cái)政司司長(zhǎng)在財(cái)政預(yù)算的時(shí)候就劇透了一點(diǎn)，說港交所跟香港證監(jiān)會(huì)今年會(huì)做一個(gè)上市規(guī)則相對(duì)全面的檢討。其實(shí)對(duì)于上市規(guī)則，無論有沒有中概股回流的背景，我們都會(huì)檢討。我們檢討的內(nèi)容到底是同股不同權(quán)，還是怎么更精準(zhǔn)地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還是剛剛說的一些科技企業(yè)，我們無時(shí)無刻都在想。只要市場(chǎng)有這個(gè)需求，我們都要去研究。這個(gè)就是“人貨場(chǎng)”的精神了。

《21世紀(jì)》：你剛才提到一些投資人來問你接不接得住，是因?yàn)橥顿Y者也對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性有擔(dān)心？

陳翊庭：流動(dòng)性從來都不是一個(gè)問題。首先，一級(jí)市場(chǎng)的IPO，最近寧德時(shí)代的IPO是53億美元，去年美的是46億美元，這種規(guī)模的IPO我們已經(jīng)很有經(jīng)驗(yàn)了。香港畢竟是一個(gè)開放型的市場(chǎng)。不要問我吃得下去還是吃不下，肯定吃得下的。因?yàn)橹灰髽I(yè)足夠好，只要是投資者喜歡的交易、投資對(duì)象，資金都是從四面八方隨時(shí)進(jìn)來的。

第二，二級(jí)市場(chǎng)方面，2023年日均交易量是1000億港元，去年是1320億港元，今年已經(jīng)2400億港元了。從去年9月的措施出臺(tái)以后，有一波很猛的行情。我們兩周之內(nèi)三次破了紀(jì)錄，最高（日交易量）達(dá)到6200億港元。這代表我們作為一個(gè)資本市場(chǎng)深度很夠，我們能應(yīng)付得上，也有技術(shù)能力去維持。

《21世紀(jì)》：今年一季度港交所業(yè)績(jī)非常好，股價(jià)表現(xiàn)也很搶眼。你覺得這一波的港股行情，從市場(chǎng)方面來說，可持續(xù)性如何？

陳翊庭：這次是有點(diǎn)不一樣的，從1月份DeepSeek出來之后，大家重新去認(rèn)識(shí)中概股。他們現(xiàn)在真的是在尋寶，所以這一波行情是相對(duì)持久的。從1月到現(xiàn)在，基本上交易量都保持在一個(gè)歷史新高的水平。

除了（這次行情）不是政策驅(qū)動(dòng)，是基本面驅(qū)動(dòng)的以外，還有去美元化的大背景。美元資產(chǎn)是一個(gè)巨無霸，這個(gè)調(diào)整是持續(xù)的，增量非?？捎^。我認(rèn)為一個(gè)外國(guó)的投資者，現(xiàn)在不太會(huì)還很堅(jiān)定地把所有的錢都要壓在美股、美國(guó)資產(chǎn)、美元。他必然會(huì)考慮風(fēng)險(xiǎn)，要分散（投資）。

A+H助力企業(yè)出海戰(zhàn)略

《21世紀(jì)》：A+H股也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。為何近期有如此多的A股公司來港上市？

陳翊庭：我們經(jīng)過一些分析發(fā)現(xiàn)，過去一段時(shí)間內(nèi)，許多選擇來香港上市的A股公司，主要是為了尋求一個(gè)境外融資平臺(tái)，以支持其國(guó)際化拓展計(jì)劃。如果企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行海外收購(gòu)或并購(gòu)，可以利用港股市場(chǎng)的股票作為交易對(duì)價(jià)，這樣操作更加便捷、靈活。

另外，許多企業(yè)希望在全球范圍內(nèi)吸引頂尖的科學(xué)家和工程師，采用股權(quán)激勵(lì)的方式，港股提供了較為實(shí)用的工具。所有這些因素促使他們認(rèn)為，香港的H股市場(chǎng)可以成為A股企業(yè)海外發(fā)展的有效補(bǔ)充。與此同時(shí)，我們還注意到，如果企業(yè)在A股和香港市場(chǎng)同時(shí)掛牌，香港市場(chǎng)的交易活躍度也會(huì)帶動(dòng)A股的交易量，實(shí)現(xiàn)良性聯(lián)動(dòng)。

市場(chǎng)存在一種誤解，認(rèn)為內(nèi)地交易所與香港交易所之間存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，其實(shí)并非如此。實(shí)際上，我們應(yīng)致力于不斷擴(kuò)大“蛋糕”的規(guī)模。甚至包括東南亞地區(qū)的交易所，也在尋求與我們合作，因?yàn)橄愀塾胸S富的上市資源和流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，他們期望借助我們的市場(chǎng)流動(dòng)性，盤活他們的股票市場(chǎng)。因此，我們正在加大力度，思考如何與區(qū)域交易所合作。

《21世紀(jì)》：近期深交所表示，歡迎在港上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)在深圳上市，對(duì)此你怎么看？

陳翊庭：這一說法最早出現(xiàn)在2024年的報(bào)道中，并非新鮮事。我們已多次操作過A股與H股的互通、互換，無論是A股轉(zhuǎn)H股，還是H股轉(zhuǎn)A股，相關(guān)方案我都非常熟悉。這主要取決于企業(yè)自身的需求：A股公司或許需要借助海外平臺(tái)拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，或者在香港上市的公司需要拓展內(nèi)地市場(chǎng)的業(yè)務(wù)布局，這都屬于正常的考慮。無論采取何種方式，只要能夠?qū)崿F(xiàn)互補(bǔ)，就值得嘗試。我們需要不斷豐富產(chǎn)品線，提供更多選擇，以吸引更多投資者參與。

（實(shí)習(xí)生王藝芝對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）