日韩人妻av一区二区-精品国产综合区久久久久久蜜臀-色女激情五月激情五月-99热国产这里只有的精品

證券時(shí)報(bào)記者 程丹

科創(chuàng)板新一輪改革在更加精準(zhǔn)服務(wù)優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的同時(shí)，在強(qiáng)化信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示、加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理等方面做了一系列專(zhuān)門(mén)安排，注重投融資相協(xié)調(diào)，將防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管的要求貫穿改革始終。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲認(rèn)為，科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)上市時(shí)處于未盈利階段，且往往具有研發(fā)投入大、轉(zhuǎn)盈利周期長(zhǎng)等特征，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有更高的要求，需要強(qiáng)化信披，及時(shí)與投資者溝通核心技術(shù)進(jìn)展、研發(fā)投入明細(xì)及商業(yè)化路徑，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，確保資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

強(qiáng)化投資者保護(hù)

中小投資者是資本市場(chǎng)的重要參與群體，保護(hù)投資者，特別是中小投資者合法權(quán)益是資本市場(chǎng)的核心任務(wù)，本輪科創(chuàng)板改革在加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理方面進(jìn)行了專(zhuān)門(mén)的制度安排。

具體來(lái)看，包括加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)股票的專(zhuān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)揭示，投資新注冊(cè)的未盈利科技型企業(yè)的投資者應(yīng)當(dāng)簽署科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)股票投資專(zhuān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分了解未盈利企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)的股票投資風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

為便利投資者識(shí)別未盈利科技企業(yè)相關(guān)股票，科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)股票簡(jiǎn)稱(chēng)后添加“U”，作為特殊標(biāo)識(shí)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板累計(jì)已有54家未盈利企業(yè)上市。目前已有22家企業(yè)上市后實(shí)現(xiàn)盈利，還有32家尚未實(shí)現(xiàn)摘“U”。根據(jù)《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》要求，上述32家公司將自指引正式稿發(fā)布之日起納入科創(chuàng)成長(zhǎng)層。

此輪改革還在壓實(shí)證券公司責(zé)任方面進(jìn)行了部署，要求證券公司應(yīng)當(dāng)構(gòu)筑好投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一道防線(xiàn)，切實(shí)落實(shí)好適當(dāng)性管理責(zé)任，建立長(zhǎng)期管理機(jī)制，在客戶(hù)資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)揭示等方面審慎把關(guān)，多維度強(qiáng)化投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估并充分告知相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

“這對(duì)證券公司提出了新的要求。”平安證券董事長(zhǎng)何之江表示，不僅要持續(xù)做好創(chuàng)新企業(yè)的輔導(dǎo)上市工作，大力推動(dòng)發(fā)展科創(chuàng)債、可交債、可轉(zhuǎn)債等創(chuàng)新工具，盤(pán)活科技創(chuàng)新領(lǐng)域存量資產(chǎn)，在促進(jìn)科技、資本、產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)方面更好地發(fā)揮推動(dòng)者作用，還應(yīng)該履行“看門(mén)人”職責(zé)，在支持科技型上市企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)的同時(shí)，加大力度把關(guān)發(fā)行人質(zhì)量，嚴(yán)守合規(guī)風(fēng)控底線(xiàn)，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。

蘆哲建議，鼓勵(lì)投資者通過(guò)機(jī)構(gòu)參與，分散風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)科創(chuàng)成長(zhǎng)層專(zhuān)屬風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，加強(qiáng)行業(yè)研究能力，精準(zhǔn)識(shí)別技術(shù)壁壘與商業(yè)潛力。監(jiān)管端需要進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)層與研究適配的退市機(jī)制，設(shè)置調(diào)出條件，對(duì)長(zhǎng)期未盈利或技術(shù)失敗企業(yè)嚴(yán)格退市，防止“殼資源”炒作。

強(qiáng)監(jiān)管和促發(fā)展并舉

本次改革在增強(qiáng)科創(chuàng)板對(duì)科技創(chuàng)新的適配度和包容性的同時(shí)，注意投融資相協(xié)調(diào)，將防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管的要求貫穿改革始終。

科創(chuàng)成長(zhǎng)層的“試驗(yàn)田”作用就體現(xiàn)于此，設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層，將對(duì)于適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的未盈利企業(yè)，試點(diǎn)引入資深專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度，面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制等增量改革措施在這一較小范圍內(nèi)先行先試，本身就體現(xiàn)了穩(wěn)中求進(jìn)的理念。記者了解到，如此設(shè)計(jì)更清楚地表明改革是為了堅(jiān)定支持科技創(chuàng)新，在這個(gè)“試驗(yàn)田”小范圍、更可控地去試點(diǎn)一些更具包容性的政策，讓投資者更容易識(shí)別科技型企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，有利于更好保護(hù)投資者合法權(quán)益，體現(xiàn)了對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)的高度重視。

同時(shí)，改革舉措中始終強(qiáng)化從嚴(yán)監(jiān)管的要求，如試點(diǎn)引入資深專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度，強(qiáng)調(diào)“完善行為規(guī)范，加強(qiáng)動(dòng)態(tài)管理，建立‘黑名單’制度，嚴(yán)厲打擊利益輸送、商業(yè)腐敗等違法違規(guī)行為”。對(duì)于上市不滿(mǎn)3年的科創(chuàng)板上市公司吸收合并，強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)格落實(shí)限售期相關(guān)監(jiān)管要求。在組織實(shí)施部分，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，突出重拳治理、從嚴(yán)打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等惡性違法行為。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒指出，制度包容性的增強(qiáng)，將吸引更多不同發(fā)展階段的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，同時(shí)必須健全針對(duì)未盈利企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序，確保資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

第五套標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)圍

具體規(guī)則成熟一個(gè)推出一個(gè)

本輪改革擴(kuò)大了第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用。

“這些領(lǐng)域均屬于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確鼓勵(lì)和支持的范圍，行業(yè)成長(zhǎng)潛力確定性越來(lái)越強(qiáng)，第五套標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)用到這些領(lǐng)域的可行性也越來(lái)越強(qiáng)?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，商業(yè)航天、人工智能、低空經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)存在前期投入大、周期長(zhǎng)、未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ蟮忍攸c(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)相關(guān)企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市融資需求較大。

以商業(yè)航天為例，商業(yè)火箭行業(yè)前期研發(fā)周期長(zhǎng)，直到商業(yè)發(fā)射階段才能獲取批量訂單并形成規(guī)模收入。并且，我國(guó)目前航天運(yùn)力缺口巨大，火箭企業(yè)一旦與客戶(hù)形成穩(wěn)定合作關(guān)系，其后續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期較為穩(wěn)定，有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2027年我國(guó)火箭行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到數(shù)百億元。

記者了解到，下一步，證監(jiān)會(huì)和交易所將借鑒當(dāng)前生物醫(yī)藥行業(yè)適用第五套標(biāo)準(zhǔn)的做法，結(jié)合人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，成熟一個(gè)推出一個(gè)。